煤炭开采行业周报：旺季行情仍可盼，回调配置迎良机

旺季行情仍可盼，回调配置迎良机 [Table_ReportTime] 2026 年 6 月 28 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 旺季行情仍可盼，回调配置迎良机 [Table_ReportDate] 2026 年 6 月 28 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至 6 月 27 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价846 元/吨，周环比下跌 14 元/吨。产地动力煤：截至 6 月 26 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 755 元/吨，周环比下跌 5.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）632 元/吨，周环比下跌 2.7 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）715 元/吨，周环比下跌 5 元/吨。国际动力煤离岸价：截至 6 月 27 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤FOB 现货价格 98.0 美元/吨，周环比下跌 2.2 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 118.1 美元/吨，周环比上涨 3.5 美元/吨;理查兹港动力煤FOB 现货价 90.5 美元/吨，周环比下跌 2.5 美元/吨。 ◆ 炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至 6 月 26 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2160元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2380 元/吨，周环比持平。产地炼焦煤：截至 6 月 26 日，临汾肥精煤车板价(含税)2050.0元/吨，周环比上涨 10.0 元/吨；兖州气精煤车板价 1250.0 元/吨，周环比上涨 20.0 元/吨；邢台 1/3 焦精煤车板价 1700.0 元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至 6 月 26 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 260.5 美元/吨，周环比下跌 3.5 美元/吨。 ◆ 动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至 6 月 26 日，样本动力煤矿井产能利用率为 87.6%，周环比下降 1.7 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 68.17%，周环比下降 3.0 个百分点。 ◆ 沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至 6 月 19 日，沿海八省煤炭库存较上周上升 15.60 万吨，周环比增加0.42%；日耗较上周下降 28.90 万吨/日，周环比下降 14.78%；可用天数较上周下降 0.50 天。内陆十七省：截至 6 月 19 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 5.70 万吨，周环比增加 0.07%；日耗较上周下降 33.30 万吨/日，周环比下降 9.49%；可用天数较上周上升 2.40 天。 ◆ 化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至 6 月 26 日，化工周度耗煤较上周下降 3.51 万吨/日，周环比下降0.47%。高炉开工率：截至 6 月 26 日，全国高炉开工率 84.4%，周环比增加 0.16 百分点。水泥开工率：截至 6 月 26 日，水泥熟料产能利用率为 54.9%，周环比上涨 6.4 百分点。 ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 87.6%(-1.7 个百分点),样本炼焦煤 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 矿井产能利用率为 68.17%(-3.04 个百分点)。需求方面，内陆 17 省日耗周环比下降 33.30 万吨/日(-9.49%)，沿海 8 省日耗周环比下降 28.90万吨/日(-14.78%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降 3.51 万吨/日(-0.47%)；钢铁高炉开工率为 84.41%(+0.16 个百分点)；水泥熟料产能利用率为 54.88%(+6.37 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 846 元/吨(-14 元/吨)；京唐港主焦煤价格收报 2160 元/吨(持平)。值得注意的是，受水电发力挤压影响，电厂日耗表现较弱且库存持续累积，叠加地缘冲突缓和后能源价格回落，煤炭市场承压回调。展望 7-8月，我们认为煤价旺季行情仍可期。一是旺季需求终将兑现，尽管 7 月初降雨仍将持续压制日耗，但从 2022-2025 年日耗数据来看，7 月日耗均值较 6 月环比提升约 14%-21%之间，且厄尔尼诺背景下极端高温概率仍存，制冷负荷集中释放将拉动火电兜底需求。二是地缘局势反复难料，6 月 27-28 日美伊冲突再起显示谈判进程曲折，能源供应风险溢价或重新回归。三是供给端约束未根本解除，印尼 DMO 比例提至 30%且出口专营政策不确定性仍存，增产增量落地尚需时日；国内山西主产区安监高压态势延续，强安监对产量的压制或贯穿旺季。综合来看，短期降雨及库存累积对煤价形成阶段性压制，但旺季需求释放确定性较强，且海外冲突平息存变数、国内供给恢复缓慢，煤炭旺季行情可期。当前煤炭板块充分回调，建议投资者重点关注配置机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高 ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI 产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认