煤炭开采行业周报：印尼限制煤炭出口以保障电力供应，煤炭供给弹性依旧偏小

请务必阅读正文后免责条款部分12026 年 06 月 28 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]印尼限制煤炭出口以保障电力供应，煤炭供给弹性依旧偏小——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2026/06/26表现1M3M12M煤炭开采-9.7%-14.4%13.6%沪深 300-1.6%8.7%23.4%相关报告《煤炭开采行业周报：本周供应下滑、港库下滑，后市等待日耗提升、煤价上涨再启动（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-06-22《煤炭开采行业 5 月数据全面解读：供需缺口延续，安监加码下煤价偏强运行（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-06-17《煤炭开采行业周报：日耗高位港口去库、安监严格供应紧，动力煤焦煤呈现强现实、强价格（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-06-14《煤炭开采行业周报：复产慢、供需紧，焦煤价格显著上涨；天气热、进口倒挂、动力煤价格强势运行（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-06-07《能源开采行业深度专题：煤价中枢看涨&化工高景气度背景下三家弹性煤化企业对比（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-06-06投资要点:动力煤来看，6 月 26 日北方港口动力煤 835 元/吨（周环比下降 28 元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比-0.42pct，主要系产地安监严格之下，部分区域煤矿仍处停减产状态所致，此外亦有煤矿因完成月度任务而停产。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线一周内日均发运量周环比+3.3 万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比-11 列。（3）进口煤方面，进口商控本低价投标带动投标价下行，叠加国际运费大幅回落，6 月 25 日动力煤 Q5500 国内与澳洲价差转正至 7 元/吨。印尼煤方面，RKAB 虽有增量预期，但短期难有明显出口增量，印尼能源与矿产资源部长 6 月 25 日表示，印尼将暂缓部分原计划用于出口的煤炭，优先保障国内火电厂供应。（4）需求端，电厂日耗仍处于等待攀升的季节性低位，本周六大电厂日耗周环比-1.5 万吨，同比-4.7 万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比+25.2 万吨至 1426.2 万吨，较上年同期+42.2 万吨。（6）非电需求端，本周水泥开工率周环比持平、甲醇开工率周环比+0.23pct，铁水产量周环比+0.69 万吨至 243 万吨。（7）港口端，本周北方港口库存环比+29.30 万吨。整体来看，安监环保背景下国内供应持续收紧，进口方面受原油跌价、国际运费回落影响下，国内外价差转正，不过近期印尼煤出口扰动问题再显，进口端依旧存在不确定性。需求端，电厂日耗环比下降、电厂库存上升，后续仍需观察气温情况，若气温爬升明显、日耗回归前期同比较高的表现，将进一步催化电厂、港口库存去化，对煤价形成支撑。价格库存方面，本周北方港口煤炭库存环比+29.3 万吨，北方港口煤价周环比下降 28 元/吨。炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-1.41pct至 70.2%，供应延续收紧，主要系近日晋陕地区部分煤矿受检查、井下因素及月度生产任务完成等多重影响有新增停减产情况。据煤炭资源网统计，6月 26 日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计44 座，涉及产能 4810 万吨；停产煤矿数量日环比减少 2 座，相比 5 月 25 日下降 75 座。停产产能日环比减少 890 万吨，相比 5 月 25 日下降 8640 万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数略有下滑，甘其毛都平均通关量为1284 车（七日平均值），周环比-87 车。需求端，本周铁水产量周环比+0.69万吨至 243 万吨，下游焦企盈利一般，多数放缓采购。库存端，本周厂内库存上行，本周焦煤生产企业库存周环比+10.58 万吨。整体来看，供应端维持严格安监、产量低位运行，蒙煤通关周环比小幅下滑。需求端，铁水产量本周继续提升至 243 万吨，但受期货盘面下行影响、下游补货情绪较弱。价格 1878185证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2库存端，上游矿山库存小幅提升，港口主焦煤本周 2,200.00 元/吨，周环比持平。当下焦煤呈现区域分化格局，短期山西主焦煤价格预计高位运行，蒙煤价格则关注 7 月上中旬那达慕大会口岸库存去化情况，预计短期或有震荡反弹。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.08pct 至 73.71%，主要系原料煤供应短缺下部分企业减产。需求端,本周铁水产量周环比+0.69 万吨至 243 万吨，对焦炭刚需支撑较强。库存端，铁路运输不畅之下部分焦企出货难度增加，本周独立焦化厂焦炭库存周环比上升。整体来看，焦炭市场偏强运行，本周焦炭落实第八轮提涨，涨幅 50-55 元/吨，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业 30 年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时 2025 年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/6/26EPSPE投资代码名称股价（元）2025A2026E2027E2025A2026E2027E评级1277.HK力量发展1.320.110.210.2812.46.34.7买入601088.SH中国神华39.572.662.692.8214.914.714.0买入601225.SH陕西煤业20.701.732.022.2112.010.29.4买入600188.SH兖矿能源17.980.841.831.9221.49.89.4买