传媒行业互联网周观点：物理AI看数据采集及模型机会，大模型或受降价及解禁影响

证券研究报告 | 行业周报 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2026 年 06 月 28 日 物理 AI 看数据采集及模型机会，大模型或受降价及解禁影响 ——传媒互联网周观点 投资要点 ❑ 上周（6 月 22 日至 6 月 26 日）传媒板块继续放量下跌，申万传媒指数周跌幅3.26%，同期恒生科技指数周跌幅 7.57%、上证指数周跌幅 1.55%，符合我们近期周报提示传媒板块“被抽血”状态。我们上周周报强调算力租赁高景气，提示宏景科技、协创数据、利通电子以及“软切硬”标的三人行、平治信息等标的机会，上周算力租赁板块表现突出。我们近期提示美股软件股 6 月 26 日大涨。我们本周周报将重点提示物理 AI 中数据采集及合成数据赛道机会。 ❑ 我们重点提示：物理 AI、算力租赁、美股软件股、大模型、暑期档等机会 （1）“物理 AI”持续发酵，我们看好物理 AI 板块中数据采集及合成数据赛道机会，重点提示凡拓数创、风语筑、群核科技等。近日光轮智能获新一轮 10 亿人民币投资，光轮智能旨在构建“数据-评测-部署”闭环和底层仿真基础设施，本轮融资将主要用于持续加大物理 AI 数据与评测基础设施核心技术研发投入。 （2）我们已连续三周周报标题提示“大模型景气度高”，上周周报梳理 Fable 5、GLM 5.2 等资讯，GLM 5.2 目前在 Arena 等多个大模型评测中排名超过 Opus 4.8，位列全球开源模型榜首，带动大模型赛道景气度。但本周海外大模型 GPT 5.6 发布整体价格下沉，旗舰版本 Sol（太阳）价格与 GPT-5.5 相同，性能更强；均衡版本 Terra（地球）的性能可与 GPT-5.5 相媲美，价格只有其一半。以及智谱、MiniMax 限售股解禁预计短期将影响股价。 （3）当前算力租赁行业景气度高，宏景科技股价创新高。重点提示转型算力租赁业务的“软切硬”标的：三人行、平治、华策等。 （4）我们看好美股 AI 软件股反弹结构呈“Infra 先行”特征，近期相关个股表现突出，市场资金正从前期热炒的算力硬件转向具备商业化落地能力的 AI 应用端。6 月 26 日 Figma 日涨幅+10.57%、ServiceNow+9.85%、Datadog+8%、AppLovin+6.99%等。市场对多数 SaaS 企业已定价大量长期终值风险，而对 AI基础设施标的几乎未计入长期风险。AI 算力资本支出在更长期限上面临不确定性——包括大模型进展、出口管制，以及企业转向更小、更廉价模型以压缩token 成本的趋势。重点提示 Snowflake、Datadog、MongoDB 等。 （5）影视暑期档投资机会，相关标的包括中国电影（重点推荐，主投《流浪地球 3》、引进《玩具总动员 5》、《复仇者联盟 5》）、北京文化（参投《欢迎来龙餐馆》）、儒意影业（主投《转念花开》）、博纳影业（主投《四渡》）、幸福蓝海（参投《澎湖海战》）等。 （6）恒生科技方面，提示阿里巴巴、腾讯、快手、汇量科技、美图等，A 股昆仑万维（持股艾捷科芯 48%，二季度有艾捷科芯估值提升的业绩催化）、蓝色光标、易点天下、中文在线、荣信文化等。 （7）游戏目前仍处于“被抽血”的状态，上周阿里巴巴拟出售游戏龙头灵犀互娱受关注，该出售或已进入最后阶段，部分公司已对灵犀展开尽调。目前 A 股头部公司估值目前已处于 27 年 8~10x，关注二季度业绩前瞻跌幅靠前的绩优龙头：世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络等。 ❑ AI 板块更新：字节 FORCE 大会关注 Seedance2.5 多模态大模型天花板 7 月上线，GPT5.6 发布价格下沉，智谱、MiniMax 限售股即将解禁或影响股价。 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1 《国产大模型景气度高，再次提示算力租赁》 2026.06.21 2 《《龙餐馆》等暑期档有望定档，Fable、GLM5.2 大模型景气度高》 2026.06.14 3 《AI 美股软件股梳理：2B AI Infra 先行，2C Token 经济学崛起》 2026.06.09 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （1）6 月 23 日，字节举办 FORCE 大会并汇报 AI 领域成绩。豆包大模型日均Token 调用量破 180 万亿；超过 200 家企业在火山引擎上年度累计 Token 数破一万亿，火山引擎在中国公有云 MaaS 市场份额破 49.5%。字节亦正式发布Doubao-Seed-2.1-pro 和 Doubao-Seed-2.1-turbo 两款大模型。Seedance 2.0 已在火山和即梦上上新 4K 画质，新模型 Seedance 2.5 支持 30 秒单段原生视频直出和50 个全模态参考素材。 （2）6 月 18 日，有网友在 X 平台上发帖提问“中国大模型预计何时能够达到 Anthropic Fable 水平？GLM-5.2 无疑缩短了差距。” 马斯克回复“可能要到 2027 年第一季度。”清华大学教授、智谱联合创始人兼首席科学家唐杰随后回应称，不需要那么久。智谱将于 7 月 8 日迎来首轮限售股解禁，本次解禁涉及约2568 万股 H 股，约占已发行 H 股总数的 11.6%~11.9%。 （3）MiniMax 将于 7 月 9 日迎来上市后首批限售股解禁，此次解禁股份占港股股本比例较高，约 63%。MiniMax 战略股东阿里巴巴和米哈游明确表示长期看好 MiniMax 发展前景，将持续陪伴公司成长。阿里巴巴表示，坚定看好通用人工智能产业变革，以及 MiniMax 在技术创新与商业化落地的核心优势。作为战略投资方，阿里将持续深化与 MiniMax 在云计算、企业服务等领域的生态协同，助力其技术迭代与商业化提速。米哈游表示，通用人工智能是未来十年最重要的技术变革力量，将重新定义内容创作乃至更广泛的产业格局。作为战略投资方，米哈游将与 MiniMax 持续深化从基础技术到产业生态的全面协同。 （4）6 月 27 日，OpenAI 发布 GPT-5.6 的有限预览版：旗舰版本 Sol（太阳）；适用于日常工作的均衡型型号 Terra（地球）；以及快速且价格实惠的型号 Luna（月亮）。Sam Altman 在 X 发文，Sol 价格与 GPT-5.5 相同，性能更强；Terra 的性能可与 GPT-5.5 相媲美，价格只有其一半。但由于美国政府审查，该模型今天仅以有限预览版的形式面向部分企业开放，其正在与政府合作争取未来几周内全面发布。 ❑ 提示物理 AI 板块中数据采集及合成数据赛道机会：风语筑、凡拓数创、群核科技、海清智元、五一视界、索辰科技、奥比中光、天娱数科等。 近日光轮智能获新一轮 10 亿人民币投资，光轮智能旨在构建“数据-评测-部署”闭环和底层仿真基础设施，本轮融资将主要用于持续加大物理