非银金融行业周报：《金融法》草案提请审议，两融余额首破3万亿元

非银金融 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 6 月 29 日 强于大市 相关研究报告 《陆家嘴论坛相关政策解读》20260623 《证券行业 2026 年一季报综述》20260602 《非银金融行业周报》20260601 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 非银金融 证券分析师：张天愉 (8610)66229087 tianyu.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 非银金融行业周报 《金融法》草案提请审议，两融余额首破 3 万亿元 券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比，陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业长期增长逻辑。保险板块估值较低，5 月保费增速虽有回落但仍在稳健区间，储蓄型需求在低利率环境下仍有韧性，财产险单月增速已率先回暖，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。 一周动态  市场数据：6 月 22 日-6 月 26 日，申万非银行业指数上涨 2.26%，券商指数上涨 5.36%，保险指数下跌 3.13%，多元金融指数下跌 4.75%。市场日均股基成交额 40,607 亿元，环比放量 11.24%。截至 6 月 25 日，沪深两市两融余额 30,237 亿元，较前一周末增加 2.3%。  《金融法》草案提请审议：6 月 23 日，《中华人民共和国金融法（草案）》提请十四届全国人大常委会第二十三次会议初次审议。《金融法》草案围绕建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、提升金融产品和服务规范性等方面作出制度安排。《金融法》的制定有助于营造更加规范、透明、可预期的经营环境。  金融监管总局公布 2026 年前 5 个月保险业经营情况：前 5 月保险业实现原保险保费收入 3.19 万亿元，同比增长 4.3%；5 月单月保费 4,578 亿元，同比减少 1.5%。从各险种来看，1-5 月人身险保费收入 2.58 万亿元，同比增长 5.6%，1-4 月同比增长 6.8%，增幅收窄主要受上年同期基数逐步抬高影响；财产险保费收入 6,075 亿元，同比减少 0.9%，1-4 月为同比减少 1.2%，主要由单月车险保费企稳、责任险保费同比增长带来边际改善。  近期券商现身部分 IPO 科技企业股东名单，券商“投行+投资”联动布局成效显现。我们认为，双投联动效应一是在揽客层面，能更早触及 IPO潜在客户；二是在服务层面，参与优质硬科技项目孵化，做到全生命周期陪伴式服务，提高服务质效，巩固客户黏性；三是在收入层面，通过投行手续费+投资收益增厚收入，提高单客价值。政策引导资本市场加大力度支持“硬科技”背景下，双投联动成效有望持续兑现。 投资建议  券商板块：券商板块市净率处于历史低位，而上市券商 ROE 自 2022 年以来趋势性上行，二季度以来市场交投活跃度提升，支撑二季度业绩较好预期，行业估值与基本面存在错配，板块具备较好的配置性价比。陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业长期增长逻辑。建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券商；3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券。  保险板块：估值已处于历史较低区间。存款迁移趋势延续、分红险转型持续推进，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。头部险企在渠道优化与价值转型中优势有望持续强化，建议关注经营稳健、合规管理与资本补充能力较强的头部险企。 风险提示  监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。 2026 年 6 月 29 日 非银金融行业周报 2 目录 一周数据回顾 .................................................................................................... 4 行情数据 ................................................................................................................................................ 4 市场数据 ................................................................................................................................................ 4 一周动态回顾 .................................................................................................... 7 行业动态 ................................................................................................................................................ 7 公司公告 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ............................................................................................................ 9 2026 年 6 月 29 日 非银金融行业周报 3 图表目录 图表 1. 市场和行业指数涨跌幅情况 .............................................................................. 4 图表 2. 本周非银行业涨跌幅前十名 .............................................................................. 4 图表 3. 市场日均股基成交额 .......................................................................................... 5 图表