建筑装饰行业投资策略周报：继续看好钢结构+洁净室+核电模块化

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 继续看好钢结构+洁净室+核电模块化 建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.06.27 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 wangtao01@ctsec.com 相关报告 1. 《5 月固投回落，继续看好钢结构+核电+红利 》 2026-06-21 2. 《红利标的关注度有所提升》 2026-06-14 3. 《低估值品种关注度提升，城市更新关注管网改造》 2026-06-07 核心观点 ❖ 建筑板块跑输大盘， 继续看好钢结构+洁净室+核电模块化品种。本周建筑板块下跌 2.66%，整体跑输大盘，洁净室取得较大涨幅，核电模块化龙头利柏特在转债出清后也取得较好涨幅，部分转型品种表现也较好。当前，我们认为一方面可继续重点关注板块中的科技品种，如洁净室，科技转型品种等，同时，对处于低位，有较好的股息安全边际以及较好中报预期展望的品种，可增加关注度。除洁净室外，我们认为钢结构和部分地方国企龙头有望取得较好的中报业绩。 ❖ 中游制造业环比继续上涨，2026 年 5 月 PPI 涨幅环比扩大。2026 年 5月 PPI 当月值同比+3.9%，PPI 当月数据已连续 3 月维持正增长，且单月增幅持续扩大。1-5M2026 全国 PPI 累计同比+1.0%。环比来看，5 月 PPI 增幅进一步改善，一方面得益于算力需求快速增长，电气化进程加快，高端制造业价格亦显著提升。其中，光纤制造业价格环比+8.0%，集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格分别环比+2.9%、+1.9%；另一方面，季节性需求增加带动部分行业价格上涨。“迎峰度夏”备煤和非电用煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格环比+3.2%，电力供应价格上涨 0.4%。我们判断 PPI 正增长一定程度上也反映了制造业供求关系改善，下游制造业景气度已显现好转趋势，从鸿路钢构公告的一季度大单情况来看，得益于公司 Q1 新签中新能源、芯片、高端装备、造船厂等高景气下游，公司一季度实现新签 74.12 亿元，同比+5.1%。展望全年，我们认为若 PPI 正增长得以维持，下游制造业未来盈利预期有望逐步提振，高景气下游制造业资本开支的积极性或进一步打开，制造业固投增速有望持续改善，钢结构龙头有望率先受益。鸿路钢构当前吨净利已处于底部区间，后续有望迎来量利齐升阶段。 ❖ 行情回顾：本周建筑指数下跌 2.66%，沪深 300 板块下跌 1.48%，建筑板块跑输大盘 1.18pct。根据总市值加权平均统计，建筑装修板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有华凯易佰(+39%)、时空科技(+36%)、正和生态(+31%)、ST 名家汇(+26%)、柏诚股份(+22%)等。 ❖ 推荐组合：利柏特，鸿路钢构，江河集团，柏诚股份 ❖ 风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。 0%6%12%17%23%29%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 5 月 PPI 继续上涨，看好钢结构需求改善 中游制造业环比继续上涨，2026 年 5 月 PPI 涨幅环比扩大。2026 年 5 月 PPI 当月值同比+3.9%，PPI 当月数据已连续 3 月维持正增长，且单月增幅持续扩大。1-5M2026 全国 PPI 累计同比+1.0%。环比来看，5 月 PPI 增幅进一步改善，一方面得益于算力需求快速增长，电气化进程加快，高端制造业价格亦显著提升。其中，光纤制造业价格环比+8.0%，集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格分别环比+2.9%、+1.9%；另一方面，季节性需求增加带动部分行业价格上涨。“迎峰度夏”备煤和非电用煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格环比+3.2%，电力供应价格上涨 0.4%。 我们判断 PPI 正增长一定程度上也反映了制造业供求关系改善，下游制造业景气度已显现好转趋势，从鸿路钢构公告的一季度大单情况来看，得益于公司 Q1 新签中新能源、芯片、高端装备、造船厂等高景气下游，公司一季度实现新签 74.12亿元，同比+5.1%。展望全年，我们认为若 PPI 正增长得以维持，下游制造业未来盈利预期有望逐步提振，高景气下游制造业资本开支的积极性或进一步打开，制造业固投增速有望持续改善，钢结构龙头有望率先受益。鸿路钢构当前吨净利已处于底部区间，后续有望迎来量利齐升阶段。 图1: 2026 年 5 月 PPI 当月继续维持同增 图2: 制造业价格环比上涨 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2 本周建筑行情回顾 本周建筑指数下跌2.66%，沪深 300 板块下跌1.48%，建筑板块跑输大盘1.18pct。根据总市值加权平均统计，建筑装修板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有华凯易佰(+39%)、时空科技(+36%)、正和生态(+31%)、ST 名家汇(+26%)、柏诚股份(+22%)等。 -10%-5%0%5%10%15%2020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01中国:PPI:累计同比中国:PPI:当月同比-4%-2%0%2%4%6%8%10% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 图3: 中信建筑三级子行业本周涨跌幅（总市值加权平均） 数据来源：Wind，财通证券研究所 图4: 建筑个股涨幅居前 图5: 代表性央企&国企涨跌幅 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3 投资建议 1）看好固投改善，推荐钢结构龙头 我们认为在 2025 年固投景气下滑压力较大的背景下，今年两会释放出了对固投的较好的政策环境，我们认为今年固投相比去年实现同比正增长是大概率事件，而基建和制造业投资有望成为固投改善的核心驱动力。国内钢结构市场当前处于需求逐步复苏的态势，核心的驱动力是国内储能、造船等高技术制造业和海外业务，后续看，高技术制造业的 PPI 高增有望继续带动起资本开支上行。而行业前期供给侧出清较好，当前钢结构加工费已有上涨趋势，龙头公司有望呈现吨净利和量同比加速的态势。此外，PPI 及钢价的上行，从历史上看，对鸿路钢构的股价有较好的带动作用。 海外钢结构受益于东南亚等地较好的制造业及公共基础设施资本开支需求，短期中东局势对需求形成了一定扰动，但中长期看需求仍存，冲突后需求有望加速恢复，对龙头业绩和估值形成提振。龙头精工钢构及江河集团承诺未来三年现金分红比例分别不低于 70%和 80%，当前对应股息率均超 5%，且后续成长性较好，具备较好的安全边际。 2）重视多重催化下的建筑+化工板块 国内煤化