房地产行业周度观点更新：当前地产股价处于什么位置？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 当前地产股价处于什么位置？ ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Table_Summary]受制于行业景气边际转弱和二级市场资金分流，近期地产股价持续回调，部分龙头甚至跌破前低，如何看待当前位置的配置价值？中期视角下，龙头地产已明显低估，表观上体现为极低的PB 和 PS。短期视角下，边际负面因素至少已被部分定价。二手房边际转弱应该在合理预期之内，带看数据早已给出信号，行业触底不会一蹴而就，重点是核心城市房价结构性企稳可期，当前对未来的预期比过去是有明确改善的，调整下半场和下行斜率持续收敛对应股价有底；二级市场资金分流，虽难判断拐点，但总有极限。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 侯兆熔 SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 房地产 cjzqdt11111 [Table_Title2] 当前地产股价处于什么位置？ ——房地产行业周度观点更新 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 核心观点 行业在小阳春之后开始自然回落，但累计下行的时间和空间已相对较大，调整有望进入下半场，跌幅收敛和结构分化是主要特征。行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备阿尔法。当前股票位置较底部的溢价并不大，且市场估值抬升也提供了补涨空间。重视具备轻库存、好区域和产品力的优质房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管。 周度核心内容跟踪 市场：本周长江房地产指数-4.61%，相对沪深 300 的超额收益为-3.13%，行业排名相对靠后（24/32）；年初至今长江房地产指数-17.22%，相对沪深 300 的超额收益为-22.36%，行业排名相对靠后（25/32）。本周房地产板块仍较低迷，开发类、物管类及收租类标的均以下跌为主。 政策：河南发布关于推动城市高质量发展的实施方案；深圳规范房地产领域网络信息传播秩序。 地方：河南发布关于推动城市高质量发展的实施方案，压实城市政府主体责任，因城施策稳市场、促转型，落实“好房子”建设导则，推进城中村、危旧房和老旧小区改造，收购存量商品房用于保障性住房，2030 年前新增保障性租赁住房 5 万套以上，提升物业服务质量；开展城市体检等。深圳规范房地产领域网络信息传播秩序，对违规发布诱导性营销信息（以“返佣”名义扰乱交易秩序）、涉嫌仿冒官方机构账号名称、违规发布不实和误导性信息（含夸张标题、虚假价格、公租房虚假宣传）、歪曲解读及夸大负面信息（扰乱市场预期）以及未备案开展房地产经纪业务等五类违规行为，依法依约对相关自媒体账号予以关闭 3 个月处置。 销售：本周样本 20 城二手实时成交套数同比由正转负。 本周样本 20 城二手实时成交套数同比由正转负。房管局数据，37 城新房成交面积四周滚动同比-9.1%，较上周-3.0pct，17 城二手房成交面积四周滚动同比+10.2%，较上周-3.5pct；年初至今 37 城新房成交面积累计同比-16.6%，17 城二手房成交面积累计同比+3.2%。6 月截至 26日，37 城新房成交面积当月同比-7.5%，17 城二手成交面积当月同比+11.5%，12 城新房及二手合计当月同比+5.1%。根据冰山数据，本周 20 城二手实时成交套数同比由正转负。 当周热点：当前地产股价处于什么位置？ 受制于行业景气边际转弱和二级市场资金分流，近期地产股价持续回调，部分龙头甚至跌破前低，如何看待当前位置的配置价值？中期视角下，龙头地产已明显低估。毛利率和资产减值是调整期拖累业绩的核心因素，在调整下半场，伴随销售结构改善（新货占比提高）和减值压力趋缓（老货体量下降和房价跌幅收敛），房企业绩压力将相应减小，且行业的结构性稳态也将有一定能见度，二分法框架下，房企几年后的稳态价值已经可以预期，一是老货预计亏损额的一次性扣减，二是新货库存和持续补货隐含的未来一系列销售净利润贴现；当前大多数龙头地产市值已低于稳态价值，表观上体现为极低的 PB 和 PS。短期视角下，边际负面因素至少已被部分定价。二手房边际转弱应该在合理预期之内，带看数据早已给出信号，行业触底不会一蹴而就，重点是核心城市房价结构性企稳可期，当前对未来的预期比过去是有明确改善的，调整下半场和下行斜率持续收敛对应股价有底；二级市场资金分流，虽难判断拐点，但总有极限。 风险提示 1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《土地市场热度边际有所改善——2026M1~5 重点房企拿地质量评估》2026-06-25 •《如何理解住房定价体系？——房地产行业周度观点更新》2026-06-21 •《如何看待合意租售比？——房地产行业周度观点更新》2026-06-15 -10%3%17%30%2025/62025/102026/22026/6房地产沪深3002026-06-28%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 图 1：本周长江房地产指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 2：本周地产板块个股涨跌幅情况 资料来源：Wind，长江证券研究所（注：“市值”对应 6 月 26 日） 行业周度涨跌幅(长江房地产指数)-4.61%超额收益(相对沪深300)-3.13%周度涨跌幅长江行业排名24/32年初以来行业累计收益(长江房地产指数)-17.22%年初以来累计超额收益(相对沪深300)-22.36%累计收益排名25/32证券代码证券简称市值（亿元）本周本月年初以来证券代码证券简称市值（亿元）本周本月年初以来证券代码证券简称市值（亿元）本周本月年初以来278-7.70%-21.57% -22.49%79-6.33% -12.11% -18.74%221-3.02%-5.53%-9.29%000002.SZ万科A359-1.63%-15.21% -35.27%9983.HK建业新生活42.94%-12.50% -33.96%0823.HK领展房产基金8271.68%-6.86%8.26%600048.SH保利发展569-3.46%-17.68% -22.13%1755.HK新城悦服务210.00%0.00%0.00%0405.HK越秀房产信托基金31-1.49%-5.71%-23.26%000402.SZ金融街77-4.12%-17.15%-6.91%2156.HK建发物业31-0.39%-5.88%2.00%1503.HK招商局商业房托10-1.96%-9.09%-16.43%601155.SH新城控股235-4.14%-20.58% -25