农林牧渔行业周观点：库存去化进程有所加快，短期猪价有望触底回升

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 06 月 28 日 库存去化进程有所加快，短期猪价有望触底回升 看好 ——农林牧渔周观点（2026.6.22-2026.6.28） 相关研究 - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 3.7%，沪深 300 下跌 1.5%。个股涨幅前五名：国投中鲁（11.3%）、大禹节水（8.4%）、神农集团（6.0%）、海大集团（5.7%）、申联生物（1.4%），跌幅前五名：北大荒（-21.7%）、安德利（-21.6%）、新赛股份（-20.5%）、中粮糖业（-19.1%）、华资实业（-17.6%）。 ⚫ 投资分析意见：生猪价格继续磨底，仔猪价格旺季不旺，行业产能去化有望明显加速。5 月以来，虽全国生猪均价底部小幅回升，但当前依然处在深度亏损之中。向后展望，从市场化的角度看，猪价的持续磨底将逐步击溃产业信心和现金储备。此外，政策端对生猪产能调控的关注度明显提升，后续仍需关注产能调控超预期的可能性。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 生猪养殖：猪价继续磨底，但行业去库明显加速，猪价反弹节点渐近。据涌益咨询，6 月 26 日全国生猪销售均价为 9.48 元/kg，周环比-1.1%，生猪现货价格继续磨底。本周自繁自养模式母猪 5000-10000 头规模出栏利润为-312.95 元/头，行业延续深度亏损的状态。断奶仔猪价格加速下跌，补栏情绪低迷。本周 6.5kg 断奶仔猪销售均价为 157 元/头，周环比-24 元/头，仔猪外销旺季不旺，亏损幅度加深。行业去库有所加速。本周全国商品猪出栏均重为 128.26kg/头，周环比-1.01kg，降幅较大。二次育肥方面，6 月以来整体补栏量级有限，观望心态延续，中旬之后出栏意愿有所增强，大猪陆续出栏，从涌益监测的二次育肥栏舍利用率方面，中旬后各个市场栏舍利用率均继续下降，多数市场的降幅在一成左右，广西降幅 18%，二育存栏减少较为明显。与此同时，屠宰企业冻品同期也有缓慢出库动作，截至 6 月 25 日冻品库存率为 27.7%，连续三周下降。综合来看，6 月以来猪价振幅较小，行业各环节均有较为普遍的去库动作，库存压力弱化后，预计未来 1-2 个月生猪现货价格有望迎来一轮较为明显的反弹。投资分析意见：矛盾逐步累积，产能加速去化在即。中期看，供给充裕乃至过剩仍是 2026 年全年的产业背景。预计周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内生猪产业特征。养殖效率与成本优异的企业仍能保持盈利，养殖效率处于产业中位数的猪企将面临亏损风险。优质猪股中长期价值有望得到重估。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等。 ⚫ 宠物食品：关注“618”大促宠物榜单，功能粮、处方粮为行业新趋势。本周天猫、京东、抖音陆续公布“618”大促榜单。鲜朗蝉联天猫-宠物/猫狗食品榜单 No.1、皇家继续位居京东-猫/狗食品 No.1、卫仕新晋抖音宠物品牌榜 No.1 功能粮、处方粮为行业趋势。天猫宠物品牌榜新增 4 个品牌，包括皇家处方粮、霍曼（用品）、MAG（保健品）、冠能；京东 618 期间美毛/肠道健康/关节养护等功能宠粮成交额同比+82%、老年宠粮成交额同比+79%、宠物处方食品成交额同比+60%。5 月宠物食品出口数据跟踪。26 年 5 月 中国宠物食品出口金额为 9.8 亿元（1.4 亿美元），环比+3.3%（+3.8%），同比+6.7%（+11.9%）；宠物食品出口量 3.8 万吨，环比+1.1%，同比+32.7%。26 年 1-5 月 中国宠物食品累计出口金额为 44.6 亿元（6.4 亿美元），同比+6.9%（+10.5%），出口量 18.0 万吨，同比+29.1%。 ⚫ 肉鸡养殖：白羽肉鸡产业链价格季节性回落。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为 1.92 元/羽，周环比-17.6%，白羽肉毛鸡销售均价 3.51 元/斤，周环比-4.10%；鸡肉分割品销售均价为 9295.0 元/吨，周环比-0.48%。 ⚫ 牧业：肉牛价格平稳。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为 27.21 元/kg，周环比持平，同比+6.2%；犊牛均价为 37.1 元/kg，环比+0.05%，同比+26.0%。投资分析意见：看好 2026 年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，建议关注优然牧业、现代牧业。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1. 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 3.7%，沪深 300 下跌 1.5%。个股涨幅前五名：国投中鲁（11.3%）、大禹节水（8.4%）、神农集团（6.0%）、海大集团（5.7%）、申联生物（1.4%），跌幅前五名：北大荒（-21.7%）、安德利（-21.6%）、新赛股份（-20.5%）、中粮糖业（-19.1%）、华资实业（-17.6%）。 投资分析意见：生猪价格继续磨底，仔猪价格旺季不旺，行业产能去化有望明显加速。5 月以来，虽全国生猪均价底部小幅回升，但当前依然处在深度亏损之中。向后展望，从市场化的角度看，猪价的持续磨底将逐步击溃产业信心和现金储备。此外，政策端对生猪产能调控的关注度明显提升，后续仍需关注产能调控超预期的可能性。养殖业产能逐步去化、周期反转临近的中期逻辑依然顺畅。 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物、圣农发展、立华股份、优然牧业、现代牧业、众兴菌业、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 图 2：农林牧渔二级子行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -3.73%-15.00%-10.00%-5.00