环保行业深度跟踪：重视中报绩优个股，算电转型及危废资源化

01 / 15 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 环保 | 2026/06/28 [Table_Title] 环保行业深度跟踪 重视中报绩优个股，算电转型及危废资源化 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 建议关注：盈峰环境、圣元环保、大地海洋、朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境等。 重视中报绩优个股——盈峰环境、山高环能、浙富控股等公司。（1）盈峰环境等转型 AI 成果突出公司：根据公司财报，盈峰环境 2025 年切入算力租赁赛道，年报首次单列"智云计算"收入项，实现2.48 亿元（同比+2983%），毛利率 18%；截至 26Q1，算力租赁对应资产科目长期应收款+使用权资产规模已达 73.46 亿元，对盈峰智能清洁科技、盈峰智算担保额度新增至 106 亿元，项目扩张节奏明显提速。我们预计 2026 年半年报，公司在智云计算相关收入、资产规模仍将快速增长；（2）高能环境、浙富控股等危废资源化公司，上半年高企的金属价格让此类企业充分受益于低价库存的利润兑现，以及部分龙头还具备扩产逻辑，Q2 业绩有望维持 Q1 高景气状态；（3）山高环能、朗坤科技等废油脂资源化公司，受益于上半年油价的上涨，以及各家废油脂资源化企业自身 UCO 量的提升，Q2 有望兑现量价齐升。此外下游 SAF 产能的快速扩张也将提升对于 UCO 的需求量，提高板块景气程度。 重视港股超跌且有边际变化的低估值个股——海螺创业、上海实业控股等。（1）海螺创业：海螺集团拟增持公司约 10%股权。结合今年以来海螺集团通过并购重组的方式，成为皖维高新和杉杉股份控股股东，加大锂电新能源、新材料等业务布局，叠加旗下海螺水泥，将与公司布局垃圾焚烧绿电运营、锂电回收、正负极材料形成良好协同。公司 2025 年经营性现金流净流入 18.39 亿元、投资性现金流净流出 12.97 亿元（同比-46.6%），伴随项目建设进入尾声资本开支快速收缩，自由现金流已实现转正，期待分红持续提升。（2）上海实业控股：公司 25 年实现归母净利润 20 亿港元（同比-28.0%），主要系房地产业务影响，其余主业经营稳定，烟草印务业务稳定恢复。在房地产、水务投资收缩背景下，公司现金流改善趋势明显，2025 年公司分红金额合计 12.18 亿港元（同比+19.15%），对应当前市值股息率 TTM 超 9%，股息潜力正在兑现。 垃圾焚烧板块当前估值低、股息高、安全边际充足，算电协同打开估值重构空间。垃圾焚烧具备正宗绿电、连续稳发、城市近郊区位三重优势，是适配数据中心绿电占比要求的优质基荷电源。业绩层面，固废企业盈利稳健，2025 年/26Q1 垃圾焚烧及水务板块扣非归母净利润 98/28 亿元（同比+1.9%/+2.7%），现金流持续改善，2025 年垃圾焚烧/水务板块简略自由现金流 34/4 亿元。分红提升逻辑持续兑现，2021-2025 年固废水务样本股平均分红比率由 29.5%提升至 45.3%、股息率由3.17%提升至 4.15%。估值层面，按照我们预测重点公司 2026 年 PE 仅 7-13 倍，处于历史低位，安全边际充足；炉渣资源化、绿色蒸汽、算电协同等增量业务有望持续贡献业绩弹性，板块兼具业绩稳健、高分红、低估值特征，是被市场严重忽视的算电协同优质绿电资产。 风险提示。算电协同典型项目测算结果与实际情况存在偏差的风险；政策变动风险；分红低预期；订单和新业务布局低预期等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 陈龙 SAC 执证号：S0260523030004 shchenlong@gf.com.cn 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No. BNX688 guopeng@gf.com.cn 荣凌琪 SAC 执证号：S0260523120006 ronglingqi@gf.com.cn 陈舒心 SAC 执证号：S0260524030004 shchenshuxin@gf.com.cn 请注意，陈龙,荣凌琪,陈舒心并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 环保行业深度跟踪:算电协同风起时，固废价值重估至 2026-06-21 环保行业深度跟踪:美丽中国十五五规划下关注双碳，聚焦算电转型方向 2026-06-14 环保行业深度跟踪:算电协同持续推动中，智算转型大有可为 2026-06-07 0%6%12%18%24%30%06/2509/2511/2502/2604/2606/26环保沪深300 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 环保 请务必阅读末页的免责声明 02 / 15 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 瀚蓝环境 600323.SH CNY 27.55 2026/04/26 买入 37.83 2.70 2.83 10.20 9.73 3.94 3.81 13.90 13.60 盈峰环境 000967.SZ CNY 10.63 2025/09/08 买入 7.61 0.26 0.31 40.88 34.29 16.08 14.62 4.60 5.50 圣元环保 300867.SZ CNY 17.69 2026/04/27 买入 29.44 1.64 1.99 10.79 8.89 4.52 4.12 10.30 11.30 朗坤科技 301305.SZ CNY 30.31 2026/05/05 买入 31.48 1.57 2.00 19.31 15.15 9.54 7.80 9.10 10.40 海螺创业 00586.HK HKD 10.10 2026/03/29 买入 14.52 1.31 1.48 6.65 5.87 8.87 8.32 4.60 5.00 誉帆科技 001396.SZ CNY 34.77 2026/04/30 买入 67.56 1.79 2.66 19.42 13.07 11.73 8.41 11.80 14.90 英科再生 688087.SH CNY 31.99 2026/04/28 买入 44.26 2.21 2.72 14.48 11.76 8.65 7.50 13.40 14.30 大地海洋 301068.SZ CNY 23.45 2026/04/27 买入 45.90 0.92 1.28 25.49 18.32 12.51 9.83 14.90 18.50 军信股份 301109.SZ CNY 12.71 2