医药健康行业研究：全球景气度共振，关注创新药板块底部反转

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 药品：近日，美股标普生物科技指数（XBI）持续走强，我们认为催化主要来自：（1）头部 MNC 在面临专利悬崖的背景下，兼并收购节奏提速，近期完成多笔创新药管线的并购交易；（2）美国灵活的创新药加速审评信号，利好罕见病等新药的临床研发。相比之下，中国创新药板块基本面持续改善，而估值仍处于底部区间，我们认为配置价值持续加强，具体而言：（1）License-out 趋势延续，核心资产的全球价值持续获得印证：国家药监局 2026 年 3 月底发布的数据显示仅 2026 Q1，中国创新药对外BD 的交易总额已突破 600 亿美元，接近 2025 年总额的一半，全球 Q1 医药管线交易中国企业占比超 70%；（2）中报窗口期临近，业绩催化值得关注：我们选取具有重磅单品获批上市的国内 22 家代表性 Biotech 企业作为统计样本（详见正文），其 2019-2025 年企业累计营业收入 CAGR 超过 50%，其中 2025 年营业总收入 943 亿元，同比+36%，产品累计营收（不含 BD 相关里程碑收入）约813 亿元，同比+34%，随着国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升、医保政策及商保对创新药加速倾斜，多家创新药企有望持续步入业绩收获期。在全球创新药资产景气度加强的背景下，当前的中国创新药板块面临 基本面向上、估值向下的背离，具备极高弹性的底部投资价值。 CXO: 2026 年 5 月海外融资金额 307 亿美元，同比+469%，持续三个月同比增速超过 400%；2026 年 5 月国内融资金额25 亿美元，同比+56%，环比+92%。 医疗服务及消费医疗：锦欣生殖推进持有型不动产 ABS（资产支持专项计划）。本次交易预计将显著提升公司现金储备，优化资产负债结构，提高资金使用效率，为后续业务扩张及股东回报提供更加充足的资金保障。 医疗器械：手术机器人远程应用获得认可，海外商业化有望加速。微创机器人宣布图迈远程正式获得欧盟 CE 认证（MDR），可用于泌尿外科、普通外科、胸外科、妇科机器人远程手术，国产手术机器人海外商业化落地有望加速。 生物制品：2026 年 6 月 23 日，阿斯利康在研口服小分子 GLP-1 受体激动剂 Elecoglipron 启动多项 III 期临床，2b期研究显示，针对肥胖患者 elecoglipron 75mg 36 周减重比例约 11.8%，建议持续关注后续研发进展。 中药：近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 投资建议 创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已 BD 出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言：（1）布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；（2）关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；（3）聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC 等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映 恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险、数据安全与隐私合规风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 药品板块：业绩催化窗口期临近，关注创新药板块业绩窗口期 ......................................... 6 A/H 股创新药标的股价维持震荡，新药上市及跨国交易数量维持高水平 ............................. 6 CXO 及制药上游供应链：国内外投融资水平持续高增长 .............................................. 11 国内外投融资水平持续高增长 ................................................................ 11 医疗器械：手术机器人远程应用获得认可，海外商业化有望加速 ...................................... 12 生物制品：阿斯利康 Elecoglipron 启动 III 期临床，关注后续研发进展 ............................... 13 医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善 .......................................................... 15 锦欣生殖：推进持有型不动产 ABS，资产轻量化有望提升现金流及股东回报能力..................... 15 固生堂：海内外同步扩张，双轮驱动战略持续推进 .............................................. 15 中药：关注流感发病率提升 ...................................................................... 15 投资建议 ...................................................................................... 16 风险提示 ...................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ....................................................... 4 图表 2： 6 月 22 日~6 月 26 日各申万一级行业表现（%） ............................................. 4 图表 3： 6 月 22 日~6 月 26 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ..................................... 5 图表 4： 本周医药生物涨跌幅前十 ................................................................ 5 图表 5： 本周医药板块景气度 .................................................................... 6 图表 6： 本周 A 股创新药整体股价走势（2026/06/22-2026/06/26） ................................... 6 图表 7： 本周 A 股部分个股股价走势（2026/06/22-2026/06/26） .............................