计算机行业周报：大模型开启全域实力博弈

证券研究报告 | 行业周报 | 计算机 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 计算机 报告日期：2026 年 06 月 27 日 大模型开启全域实力博弈 ——2026.06.20—2026.06.26 周报 投资要点 ❑ 本周大模型行业重点事件集中在字节跳动火山引擎 FORCE 大会、海外巨头全栈布局与企业级部署、头部厂商资本开支与盈利结构三方面。 ❑ 一是字节跳动火山引擎 FORCE 大会召开，豆包模型升级与收费、企业端战略、视频与多模态模型矩阵三线并进。 在模型与定价上，字节正式发布豆包大模型 2.1 系列，在 Coding、Agent 与多模态三大核心能力上均实现生产级突破，多项权威基准对标甚至超越 GPT-5.5、Claude Opus 4.7，且 Coding 与 Agent 场景下 Seed 2.1 Pro、Turbo 每百万 Tokens 综合成本仅 1.96 元、0.98 元（Claude Opus 4.6—4.8 为 8.08 元），并推出三级阶梯订阅的豆包专业版。在企业服务上，豆包大模型日均 Tokens 使用量突破 180 万亿（一年增长超 10 倍、万亿 Tokens 级企业用户达 200 家（半年翻倍）、已搭载超 7 亿智能终端，并升级 TRAE Work、扣子 3.0、HiAgent 3.0、方舟 CLI 等企业级 Agent 与 AI 云原生全栈服务；CEO 梁汝波首次系统阐述 AI 战略，火山引擎 MaaS 被定位为“基础业务”。在视频与多模态上，Seedance 2.0 升级支持原生 4K，Seedance 2.5 预计 7 月初正式上线，Seedream 5.0 Pro 亦将推出。整体来看，字节在“模型—企业服务—多模态”全线推进，模型以显著成本优势对标海外旗舰；豆包专业版的推出，标志着国内头部大模型应用开始从免费走向规模化收费，C 端付费意愿有望迎来一次正式验证。 ❑ 二是海外巨头加速全栈布局与企业级部署，OpenAI 向芯片—算力—模型—应用纵向延伸、Anthropic 深化算力合作与垂类布局。 OpenAI 与博通开发的首款定制 AI 芯片“Jalapeno”仅用 9 个月完成设计流片、已收到首批样品，博通称相比传统 AI GPU 可节省约 50% 成本；同时完成迄今最大规模企业部署之一，三星电子向全球员工部署 ChatGPT Enterprise 与 Codex，并推出企业版支出控制工具、发布防御型安全模型 GPT-5.5-Cyber 与升级 GPT-5.5 Instant。Anthropic 与美光达成战略合作，美光将供应 HBM、DRAM 与数据中心 SSD 并用 Claude 辅助存储芯片架构设计，同时将 Claude Desktop 完整桌面体验通过 AWS、Google Cloud 与 Microsoft Foundry 开放、推出可在 Slack 中被 @ 调用的 Claude Tag，并收购生物 AI 初创公司 Coefficient Bio 补强生命科学。整体来看，头部厂商正通过纵向一体化布局，意在摊薄算力成本、提升对供应链与利润率的掌控，企业级部署同步加速。 ❑ 三是头部厂商资本开支持续扩张，资金体内循环与表外扩张特征明显，盈利结构仍待验证。 OpenAI 上调收入预期（2025/2026/2027 年收入分别为 131/300/620 亿美元），但预计到 2030 年前现金消耗将较此前预测增加 1110 亿美元 ，并将在 AI 运行和训练成本上投入 6650 亿美元；其 AI 模型推理成本去年增长约 4 倍、调整后毛利率从 40% 降至 33%，并或将 IPO 推迟至 2027 年；此外，据 The Information 审阅的 OpenAI 机密 IPO 草案，其约 6650 亿美元芯片、能源与数据中心采购承诺大量留存表外、账面呈轻资产形态，且营收成本逾七成流向微软等关联方。整体来看，头部厂商通过重资本、供应链合作与纵向一体化锁定算力，但表外扩张、资金体内循环及推理成本上升使盈利结构仍待验证。 ❑ 风险提示 技术迭代不及预期；企业及生产力场景落地节奏不及预期；模型调用成本与商业化变现节奏错配；资本开支压力超预期；自研芯片进度不及预期；监管政策趋严；上市及融资进展不及预期；头部厂商竞争加剧。 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：郑毅 执业证书号：S1230524070002 zhengyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《智谱市值破 9000 亿港币，国产算力链加速验证》 2026.06.21 2 《Anthropic 发布 Fable 5，OpenAI 秘密递交 IPO 文件》 2026.06.13 3 《OCS 开启智算网络全光新时代》 2026.06.12 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 国内厂商动态 ............................................................................................................................................... 4 1.1 字节跳动 ............................................................................................................................................................................. 4 1.2 通义 ..................................................................................................................................................................................... 6 1.3 智谱 ..................................................................................................................................................................................... 6 1.4 MiniMax ..............................................................................................