纺服轻工及教育行业周报26W26：波司登FY26归母净利润增长14%，滔搏FY27Q1流水下滑低双位数

发布日期：2026年6月27日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S1440523070004周报26W26：波司登FY26归母净利润增长14%，滔搏FY27Q1流水下滑低双位数2核心要点波司登FY26归母净利润增长14%，滔搏FY27Q1流水下滑低双位数。1）波司登：公司发布FY2026（25年4月-26年3月）业绩公告，FY26收入、归母净利润分别为273.5亿元/+5.6%、39.9亿元/+13.7%。FY2026公司毛利率57.2%/-0.1pct，销售、管理费用率为32.7%/-0.2pct、6.5%/+0.1pct，归母净利率14.6%/+1pct。品牌羽绒服高质量增长9%，OEM业务收入同比-8%。2）滔搏：公司发布2027财年第一季度运营表现（26年3-5月），集团零售及批发业务之总销售金额按年同比录得10-20%低段下降。截至2026年5月31日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.9%，较去年同期减少11.2%。董事会发布公告表示公司并未接到耐克就终止耐克与本集团于中国内地的线上经销安排而发出的任何正式通知。3本周观点 品牌服饰：波司登FY26归母净利润增长13.7%，滔搏FY27Q1流水下滑低双位数。1）波司登：公司发布FY2026（25年4月-26年3月）业绩公告，FY26收入、归母净利润分别为273.5亿元/+5.6%、39.9亿元/+13.7%。FY2026 公 司毛 利 率 57.2%/-0.1pct， 销 售 、管 理 费用 率 为 32.7%/-0.2pct 、6.5%/+0.1pct ， 归 母净 利 率14.6%/+1pct。品牌羽绒服高质量增长9%，OEM业务收入同比-8%。2）滔搏：公司发布2027财年第一季度运营表现（26年3-5月），集团零售及批发业务之总销售金额按年同比录得10-20%低段下降。截至2026年5月31日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.9%，较去年同期减少11.2%。董事会发布公告表示公司并未接到耐克就终止耐克与本集团于中国内地的线上经销安排而发出的任何正式通知。 黄金珠宝：六福集团发布FY26业绩。公司FY26（截至2026.3.31）实现收入172.05亿港元/+29.0%，经营利润 26.48 亿 港 元 /+87.5% ， 归 母 净 利 润 20.46 亿 港 元 /+86.0% ， 毛 利 率 36.7%/+3.6pct ， 经 营 利 润 率15.4%/+4.8pct。分地区看，中国香港、澳门及海外地区收入97.81亿港元/+21.2%，中国内地收入74.24亿港元/+40.8%。分业务看，零售业务收入133.43亿港元/+21.0%，批发收入28.65亿港元/+103.7%，品牌业务收入9.97亿港元/+10.3%。分产品看，黄金及铂金收入107.69亿港元/+22.1%，定价首饰54.39亿港元/+50.5%。2026年4月1日至6月21日，中国香港、澳门及海外地区同店销售同比增长40%+，中国内地同店销售同比增长20%+（包含自营店及品牌店）。 纺织制造：兴业科技签署收购磷化铟业务相关资产框架协议。近日，兴业科技与青岛立昂晶电半导体科技有限公司等各方共同签署《关于收购磷化铟业务之框架协议》，公司拟收购青岛立昂磷化铟衬底及半导体电子材料的研发、制造与销售业务，包括但不限于与该业务相关的全部资产、相关业务团队人员、专利、商标、专有技术等知识产权，以及正在履行中的业务合同等。本次交易为现金收购，交易总价为人民币5,500万元，定金为1,500万元。磷化铟衬底为光通信、算力光模块核心材料，通过本次收购，公司可以快速切入化合物半导体新材料赛道，开辟全新业务发展方向。4本周数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（6.19-6.26）, 33个城市新房共成交220.32万平，同比-25.16%、上周为-8.15%；环比+20.32%、上周为+9.59%; 本周（6.19-6.26）, 北上广深新房成交12.49、27.34、14.71、6.47万平，同比-12.94%、+2.01%、-33.83%、+16.66%；环比+27.55%、+36.77%、-0.22%、+29.81%。5月，33个城市新房共成交812.1万方，环比+10.7%、同比-5.0%。二手房销售面积：本周（6.19-6.26）, 16个城市二手房共成交186.73万平，同比+2.45%、上周为-10.32%；环比+14.66%、上周为-11.83%；本周（6.19-6.26）, 北京、深圳二手房成交3875、1094套，同比+1.65%、+2.47%,环比+20.50%、+0.72%。5月，16个重点跟踪城市二手房共成交793.3万平方，环比-11.3%、同比+12.5%。造纸数据：截至6月26日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4422元/周环比-1.0%/年同比+6.2%，针叶浆吨均价为4724元/周环比-3.4%/年同比-19.2%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4538元/周环比0.0%/年同比-12.1%，生活用纸吨均价为5667元/周环比0.0%/年同比-1.4%，白卡纸吨均价为4038元/周环比0.0%/年同比-1.4%，箱板纸吨均价为3793元/周环比+1.0%/年同比+8.2%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至6月26日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为17404、15705、14443元/吨，环比上周-1.2%、-1.9%、-2.9%，年同比+15.9%、+14.5%、+5.2%；国际棉花价格为85美分/磅，环比上周-4.0%，同比+7.5%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为23270、22135元/吨，环比上周-0.2%、-1.6%，年同比+14.2%、+10.3%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），1-5月安踏（+3.9%）、李宁（+9.8%）、斐乐（+14.2%）、迪桑特（+12.4%）、始祖鸟（+12.1%）、特步（+7.3%），单5月增速有所放缓。整体专业户外品牌5月增速保持较好增长，1-5月萨洛蒙（+58%）、可隆（+34.7%）。1-5月，波司登（+17.0%）、优衣库（+23.3%）、江南布衣（+68.6%）、海澜之家（+1.3%）、比音勒芬（+162.8%）。5本周数据黄金珠宝数据：金价：截至6月26日,COMEX黄金收盘价为4103美元/盎司，环比上周-2.95%、年同比+