北交所新股申购报告：康美特：电子封装+改性塑料双轮驱动，国产替代打开成长空间

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 39 2026 年 06 月 26 日 《永励精密（920136.BJ）：汽车减震器管件“小巨人”，电控减震器国产化先行 者 — 北 交 所 新 股 申 购 报 告 》-2026.6.23 《筹划收购恒进机电完善汽车产品矩阵，非汽车领域积拓展液冷+光通信新赛道—北交所信息更新》-2026.6.23 《新能源三电零部件成核心增长极，全球头部 Tier1+整车客户资源优质—北交所首次覆盖报告》-2026.6.22 康美特（920189.BJ）：电子封装+改性塑料双轮驱动，国产替代打开成长空间 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  双高分子材料业务布局，营收规模与毛利率持续上升 公司主要从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品的研发、生产、销售。自设立以来，公司坚持以研发驱动业务发展，围绕有机硅封装材料、环氧封装材料及改性可发性聚苯乙烯材料三大技术平台持续进行技术突破和产业化。公司电子封装材料的主要产品形态为 LED 芯片封装用电子胶粘剂，广泛应用于新型显示、半导体照明、半导体器件封装及航空航天等领域。公司高性能改性塑料的产品形态为改性可发性聚苯乙烯，广泛应用于运动及交通领域头部安全防护、液晶面板及锂电池等易损件防护以及建筑节能等领域。2023-2025 年，公司的营业收入分别为 38,416.83 万元、42,256.32 万元和 46,932.00 万元；综合毛利率分别为 36.16%、38.86%和 40.76%，逐年上升。公司预计 2026H1 实现归属于母公司所有者的净利润 4,000-4,600 万元，同比增加 12.72%-29.63%。  市场规模持续增长，国产替代潜力充足 受益于下游及终端应用领域的快速发展，电子胶粘剂市场近年来展现出强劲的增长态势。根据 QY Research 数据，2024 年全球电子胶市场销售额达 64.9 亿美元，同比增长 2.74%，预计 2031 年有望达到 92.33 亿美元，2024 年至 2031 年复合增长率预计为 5.16%。我国高端电子胶粘剂领域仍由国际知名厂商所主导，国产化提升空间大。高性能改性塑料方面，根据前瞻产业研究院数据，我国塑料改性化率已由 2010 年约 16%提升至 2023 年约 25%，但相比全球塑料改性化率 50%的平均水平仍有较大提升空间。根据中商产业研究院数据，2019-2023 年，我国改性塑料产量由 1,955 万吨增长至 2,976 万吨，年复合增长率达11.08%，2024 年预计产量为 3,320 万吨。  以国际先进水平技术切入头部显示厂商供应链，可比 PE（2025）均值 58.82X 公司为国家级专精特新“小巨人”企业、北京市市级企业技术中心。截至 2025 年12 月 31 日，公司拥有已获授权发明专利 40 项，实用新型专利 60 项。公司已成为国内率先实现 Mini LED 有机硅封装胶量产的厂商，成功进入京东方、TCL 科技、海信等多家行业领先客户供应链，与美国杜邦等国际厂商展开直接竞争。根据《科学技术成果评价报告》，公司自主研发的光学级有机硅封装材料制备技术及其在 LED 领域的应用实现了我国 LED 有机硅封装胶产品的规模化生产，率先实现了 Mini LED 新型显示封装材料产业化，产品技术整体达到国际先进水平。目前 A 股无完全对标公司，根据产品结构、下游应用领域等方面选取华海诚科、德邦科技等作为可比公司，可比公司 PE（2025）均值为 58.82X，PE（TTM）均值为 55.12X。公司募投项目预计将扩大生产规模，巩固前沿产品技术先发优势，提高公司核心竞争力和盈利能力，前景较好。  风险提示：原材料价格波动风险、行业波动及下游领域政策变化风险、新技术开发风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 39 目 录 1、 公司：高分子新材料“小巨人”, 双产品线协同布局 .............................................................................................................. 4 1.1、 产品：包括电子封装材料和高性能改性塑料两大类 .................................................................................................. 5 1.1.1、 电子封装材料 ...................................................................................................................................................... 5 1.1.2、 高性能改性塑料 .................................................................................................................................................. 9 1.1.3、 2023-2025 年公司两类产品收入均呈现增长趋势 .......................................................................................... 11 1.2、 财务：2023-2025 年营收、归母稳定增长 ................................................................................................................. 12 2、 行业：市场扩容，国产替代空间广阔 .................................................................................................................................. 18 2.1、 电子封装材料：全球市场稳步扩容，高端领域国产替代空间广阔 ........................................................................ 18 2.1.1、 电子封装材料及电子胶粘剂行业概况及发展趋势 ........................................................................