计算机行业点评报告：ARM(ARM.O)，业绩增长强劲，服务器CPU业务潜力较大

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 06 月 27 日 ARM（ARM.O）：业绩增长强劲，服务器 CPU 业务潜力较大 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 联系人：陈明璋 S1050125120006 chenmz@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -10.5 -9.5 -6.8 沪深 300 -0.8 8.1 24.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业点评报告：甲骨文（ORCL）：OCI 高增带动 Q4 创新高，AI 基础设施订单提升长期可见度》2026-06-26 2、《计算机行业点评报告：奥多比（ADBE）：Q2 营收与 EPS 延续增长，AI-firstARR 突破 5 亿美元》2026-06-26 3、《计算机行业点评报告：Aviation（劲，航改燃业务进展顺利》2026- 06-25 2026 年 5 月 6 日，ARM 发布 2026 年第一季度（2026 财年第四季度）业绩。公司单季收入 14.9 亿美元（同比增长 20%；创历史新高），Royalty 收入 6.7 亿（同比增长 11%），Licensing 收入 8.2 亿（同比增长 29%）。调整后净利润 6.4亿美元。 投资要点 ▌ 收入稳健增长，数据中心增速较高 2026 年第一季度，公司收入 14.9 亿美元（同比增长 20%；创历史新高），Royalty 收入 6.7 亿美元（同比增长 11%），Licensing 收入 8.2 亿美元（同比增长 29%）。调整后净利润6.4 亿美元。公司 Royalty 业务的增长由智能手机、边缘AI、物理 AI、云 AI 等多个领域驱动，其中数据中心 Royalty收入同比翻倍。 ▌ Agentic AI 重构数据中心，公司机遇显著 公司表示，Agentic AI 正在重构数据中心基础设施，AI 推理工作负载从人类对话式查询转向持续、Agent 驱动的工作负载，CPU 对于这其中的节点管理、数据控制、记忆存储、安全、工作负载协调等任务至关重要。 公司预计随着 Agentic AI 的普及，每 GW 数据中心的 CPU 配置将是当前水平的 4 倍，到 2030 年会创造出一个超过 1000亿美元的市场机遇。 公司提供 IP、CSS、芯片等计算产品，满足数据中心客户需要，当前公司的计算平台已经得到 AWS、博通、谷歌、Marvell、微软、英伟达等顶尖客户的部署支持。 ▌ 自研芯片业绩潜力巨大，将打造第二增长曲线 关于自研 AGI CPU，公司表示客户需求强烈，27-28 财年可见需求已超 20 亿美元，高于发布时的 10 亿美元。公司重申这块业务的长期目标仍是 2031 财年达到收入 150 亿美元。如果-20-10010203040(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 这一目标实现，将成为公司重要的第二增长曲线。 ▌ 投资建议 Agentic AI 目前仍在普及爆发的初期，预计随着应用的日益普及，Agent 推理计算所需的算力基础设施有较大上升空间。ARM 作为业内顶尖的芯片设计公司，其 Arm 芯片架构在移动端市场已经占据统治地位，对于 Agentic AI 推理部署的沙盒场景亦具有突出优势。同时 Arm 架构在数据中心服务器的应用生态在英伟达、AWS、谷歌等合作伙伴的支持下已基本完善。建议关注公司在数据中心领域的成长机遇和业务进展，尤其是其自研芯片业务的进展情况。 ▌ 风险提示 （1）AI 技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ AI&互联网组介绍 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 费强：曼彻斯特大学硕士，2023 年加入华鑫证券研究所。 陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025 年加入华鑫证券，研究方向为 AI 模型应用和算力硬件。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向