钢铁行业周报：资本市场波动加剧

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁 资本市场波动加剧 行情回顾（6.22-6.26）： 中信钢铁指数报收 1,600.28 点，下跌 5.25%，跑输沪深 300 指数 3.76pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 25 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场弱势，各类资产均表现不佳。美伊冲突缓和后，原油价格大跌。同时美联储表态鹰派，市场计入一次加息预期，金属金融属性受到压制，尤其贵金属价格表现较弱。同时科技板块对其他板块虹吸后，也出现波动加剧的情况。考虑到六月开始美国科技公司和美国国债融资规模大幅增加，市场的流动性压力会进一步增强，资金缺口会导致各类资产价格松动进一步蔓延。而未来联储针对这一系列压力事件所作出的反应，才是金属金融属性回归甚至 A 股真正上涨的催化剂。因为历史上金融体系压力之后的结果总是如出一辙：更多的流动性。在金属的实物属性方面，在一季度政策前置取得良好开局后，国内整体政策进入观察期，需求端重新回落。地方债净融资额显著低于一季度，受财政支出节奏放缓及新型政策性工具投放节奏影响，投资增速继续回落。消费的同比拖累主要是商品消费方面，由于 24~25 年的财政补贴透支了耐用品消费，面临高基数和补贴退坡，汽车和家电今年负增长应该是大概率事件。如果后期季度经济增速出现失速，财政大概率会重新增加托底的力度，年度级别上还是跨周期调节下的稳定基调。未来黑色金属冶炼端产出缺口的着眼点还是聚焦于供给端的调整。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果后期行业“ 反内卷”、碳双控等供给收缩政策得以严格执行，会加速提高资本回报，板块也会有超额收益。当下板块经历调整后绝对估值位置处于低位。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。 铁水产量继续增加，库存由降转增。本周全国高炉产能利用率增加，国内247 家钢厂高炉产能利用率为 91.1%，环比+0.3pct，同比+0.3pct；五大品种钢材周产量为 858.9 万吨，环比-1.0%，同比-2.5%；本周铁水产量回升，日均铁水产量增 0.8 万吨至 243 万吨，近期钢材需求与钢厂利润走弱，钢材产量下降，螺纹钢产量降幅大于热卷增幅；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1144.9 万吨，环比+1.7%，同比+26.3%，钢厂库存为 456.1 万吨，环比+5.8%，同比+5.2%；钢材总库存由降转增，周环比增长 2.8%，钢厂库存累积幅度大于社会库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 814.9 万吨，环比-6.5%，同比-7.4%，其中螺纹钢表观消费 188.8 万吨，环比-14.5%，同比-14.2%，本周五大品种钢材表需走弱，螺纹钢表需环比显著下降，建筑钢材成交周均值为 9.1 万吨，环比下降 1.2%；本周钢材现货价格走弱，主流钢材品种即期毛利环比下滑，247 家钢厂盈利率为 51.1%，较上周下降 4.7pct。 5 月行业利润环比略降，6 月中旬重点企业钢材产量增长。2026 年 1-5月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 181.7 亿元，同比下降 37.4%，降幅较上月收窄 14.1pct，其中 5 月单月利润为 105.9 亿元，环比减少 3.3增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：极致的分化》 2026-06-21 2、《钢铁：5 月数据跟踪：投资与消费阶段性走弱》 2026-06-16 3、《钢铁：冲突与缓和的折返跑》 2026-06-13 0%10%20%30%40%50%2025-062025-102026-022026-06钢铁沪深3002026 06 27年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 亿元，降幅 3%，同比减少 41.8 亿元，降幅 28.3%，行业单月利润环比略降，但仍处于年内高位水平。根据中钢协数据，6 月中旬重点统计钢铁企业共生产粗钢 2100 万吨，平均日产 210 万吨，日产环比增长 0.8%；生铁 1901 万吨，平均日产 190.1 万吨，日产环比增长 0.7%；钢材 2048 万吨，平均日产 204.8 万吨，日产环比增长 5.6%。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据 Wind数据，2026年 1-4 月国内火电投资完成额为 591.7 亿元，同比增长 10.9%，核电投资完成额 490.9 亿元，同比增长 35.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 000932.SZ 华菱钢铁 增持 0.38 0.41 0.47 0.52 12.90 8.28 7.20 6.55 600019.SH 宝钢股份 增持 0.47 0.55 0.60 0.64 13.60 9.85 8.99 8.39 002318.SZ 久立特材 增持 1.54 1.55 1.75 2.01 18.40 14.78 13.12 11.45 601003.SH 柳钢股份 增持 0.25 0.28 0.31 0.35 17.90 12.31 10.94 9.80 600507.SH 方大特钢 增持 0.41 0.46 0.50 0.53 14.90 8.54 7.87 7.48 600282.SH 南钢股份 买入 0.47 0.49 0.53 0.56 12.20 9.40 8.78 8.20 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 06 27年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ....................................................................................