机械设备行业深度：液冷，产业化拐点已至，千亿赛道扬帆起航

证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 机械设备 液冷：产业化拐点已至，千亿赛道扬帆起航 AI 算力时代下的散热革命，液冷方案已成为刚需。随着全球 CSP 大厂持续 AI 数据中心建设，算力快速增长，芯片功耗飙升，英伟达 H100 的 TDP最高 700W，放量在即的 VR 系列最高 TDP 已超 2000W；从机柜来看，目前主流的 GB300 NVL72 机柜单机柜功耗 130kw-140kw，早已超出风冷散热方案的极限。传统数据中心散热能耗高达 43%，液冷方案可以使散热能耗骤降至 9%，亦可使 PUE 值从风冷的 1.5 以上降至 1.2 以下，符合各国能效新规。北美 ASIC 芯片厂商推出的芯片功耗持续走高，如 Meta MITA系列芯片功耗最高 1700W，国内云厂商则加速布局超节点集群。结合以上种种，液冷已成为全球数据中心热管理方案的必选项。此外，人形机器人+卫星功耗持续提升，散热方案有望全面转向液冷。 数据中心+人形机器人+商业航天三轮驱动，全球液冷市场空间预计2030年可达 422 亿美元，国内约千亿元。液冷可分为冷板式、浸没式（单相和双相）、喷淋式 3 类，目前行业主流是兼顾性能与成本的冷板式液冷方案，占据行业份额约 90%。浸没式液冷方案具备散热性更强、机柜布局更灵活等优点，但各项成本更高，若未来 AI 模型持续扩大，Scale up 技术被大规模运用后，浸没式液冷或将成为刚需。据拆解，液冷系统四大关键部件冷板/CDU/Manifold/快接头占整个液冷系统价值量约 9 成，且随着机柜持续往高功耗方向迭代，液冷系统价值量有望持续提升，如 GB200 NVL72 单机柜液冷价值量约 8w 美元，GB300 NVL72 单机柜液冷价值量约 9.6w 美元。 液冷行业需求有望进入快速释放期，1-N 阶段看好产业链公司量利齐升。AI 运算规模不断扩大，推动伺服器功耗持续攀升，目前 AI 服务器散热市场供不应求。如中国台湾知名企业 AVC 表示其手中的 AI 服务器液冷订单已至 2029 年，AI 基础建设投资热度远超市场预期。AVC 认为本轮企业 AI投资并非短期热潮，而是提升效率与成本的刚性需求，我们认为 AI 投资有望带动液冷市场，大陆厂商从几年前便开始布局到如今纷纷布局亦验证了这一点。同时我们认为，算力快速飙升的同时，液冷渗透率有望快速上行。在目前中国台湾企业产能不足需求却爆满的情况下，大陆已有相关布局的厂商有望充分受益于全球数据中心蓬勃发展的浪潮。 投资建议：建议关注：1）全栈式集成商/全链条布局厂商如英维克（002837.SZ）、高澜股份（300499.SZ）、冰轮环境（000811.SZ）、申菱环境（301018.SZ）、川润股份（002272.SZ）等；2）核心零部件/材料专家厂 商 如 思 泉 新 材 （ 301489.SZ ）、 华 之 杰 （ 603400.SH ）、 银 轮 股 份（002126.SZ）、飞龙股份（002536.SZ）、大元泵业（603757.SH）、飞荣达（300602.SZ）、南方泵业（300145.SZ）等。 风险提示：算力发展不及预期风险，云厂商资本开支不及预期风险，液冷系统内各项技术研发不及预期风险，技术路线不确定性风险，数据测算误差风险，宏观经济环境风险，贸易限制风险，行业竞争格局风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张一鸣 执业证书编号：S0680522070009 邮箱：zhangyiming@gszq.com 分析师 何鲁丽 执业证书编号：S0680523070003 邮箱：heluli3652@gszq.com 相关研究 1、《机械设备：寻找机器人的“先导智能”，电机绕线设备》 2026-03-30 2、《机械设备：26 年 GTC 大会前瞻：物理 agent》 2026-03-15 3、《机械设备：机器人下一个方向：执行器 GaN 驱动》 2025-11-29 0%14%28%42%56%70%2025-062025-102026-022026-06机械设备沪深3002026 06 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 算力高烧下的冰与火之歌，液冷方案已成为刚需 ..................................................................................... 4 1.1 芯片功耗狂飙下的散热革命，传统风冷已经触及物理极限 ............................................................... 4 1.2 全球 PUE 红线与政策层层加码，液冷方案突围解算力桎梏 .............................................................. 6 1.3 海外 AI ASIC 芯片云企全面转向液冷，国内厂商积极布局超节点 ..................................................... 7 1.4 人形机器人+商业航天，打造液冷第二增长曲线 ............................................................................. 9 2 冷板式冷却领航千亿赛道，四大核心部件价值量占 9 成 ..........................................................................10 2.1 液冷技术方案全景——三大流派分叉口 ........................................................................................10 2.2 全球液冷市场超千亿，冷板式液冷方案现阶段占主导地位 ..............................................................13 2.3 液冷配套系统价值量提升，冷板/CDU/manifold/UQD 为核心部件 ...................................................14 2.4 微通道持续迭代承接当下，Scale up 有望开启浸没式时代 ..............................................................17 3 核心部件壁垒深厚，国产厂商渐入佳境 .................................................................................................18 3.1 关键部件技术迭代各有千秋，精