公用事业行业《新型能源体系建设“十五五”规划》点评：目标量级提质进阶，能源转型纵深推进

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 目标量级提质进阶，能源转型纵深推进 公用事业 证券研究报告 行业点评报告 / 2026.06.26 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 严家源 SAC 证书编号：S0160525110004 yanjy@ctsec.com 分析师 罗鑫 SAC 证书编号：S0160526060001 luoxin@ctsec.com 相关报告 1. 《考核拓至非电，协同赋能消纳》 2026-06-23 2. 《节能改造政策加码，5 月电力供需高景气》 2026-06-21 3. 《工业节能拓增量，火电绿电迎重塑》 2026-06-15 《新型能源体系建设“十五五”规划》点评 核心观点 ❖ 事件：6 月 25 日，发改委、能源局印发了《新型能源体系建设“十五五”规划》。 ❖ 与“十四五”相比，“十五五”规划提升了非化石能源地位。“十五五”规划提出 2030 年风电和太阳能发电装机比重超过 50%，非化石能源发电量比重达到 50%、消费比重达到 25%。与十四五“非化石能源消费占比 20%左右”相比，非化石能源地位跃升，向主体能源转变。同时，回顾我们对《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》与《非化石能源电力消费核算指南》点评，十五五规划目标在上述政策下得以支撑。 ❖ 与“十四五”相比，“十五五”规划对非化石能源供给规模要求更高。与“十四五”规划仅要求非化石能源发电量比重达到 39%左右不同，“十五五”规划要求 2030 年新能源发电量占比达到 30%，常规水电装机达到 4.1 亿千瓦左右。同时，十五五规划提到“在运核电装机达到 1.1 亿千瓦左右”，与十四五规划“核电运行装机达到 7000 万千瓦左右”相比，核电装机增速加快。此外，十五五规划提到“新型储能装机达到 3 亿千瓦”，与“十四五”规划仅定性表述相比，储能装机目标大幅提升。 ❖ “十五五”规划要求合理控制煤电规模，推动其转向支撑调节性电源。与“十四五”规划要求“推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型”不同，“十五五”规划删除了基础保障性。同时，这一战略在《节能降碳改造三年行动》中被赋予了极强的执行约束：对现役 30 万千瓦以上机组提出明确煤耗限制。配合“十五五”期间要求 2030 年抽水蓄能装机达到 1.6 亿千瓦左右，新型储能装机达到 3 亿千瓦，火电的支撑调节性电源定位将加强。 ❖ 氢能从“十四五”的试点走向“十五五”产业化。“十四五”规划仅要求氢能“强化前沿科技攻关”，而“十五五”规划要求 2030 年可再生能源制氢规模达到 200 万吨，因地制宜发展绿电直连制氢、可再生能源离网制氢等模式。 ❖ 算电协同、绿电直连纳入“十五五”规划。规划提到，“加强大型新能源基地与国家算力枢纽协同布局，打造“能源+数字”产业集群”。这与此前印发的《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》一脉相承。 ❖ 投资建议：建议关注具备规模化绿色氢氨醇合成工艺的复洁科技、华光环能；新能源发电及绿电资产储备丰富的三峡能源、龙源电力；受益核电零碳确权、绿色溢价叠加的中国核电；电力交易公司协鑫能科、南网科技、国能日新。 ❖ 风险提示：政策落地与成本传导不及预期；跨省交易与机制衔接存在障碍；新兴领域技术替代与消纳不及预期。 -1%5%10%16%22%28%公用事业沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。