基础化工行业周报：《矿产资源法实施条例》施行，磷资源战略地位持续凸显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 6 月 27 日 行业研究 《矿产资源法实施条例》施行，磷资源战略地位持续凸显 ——基础化工行业周报（20260622-20260626） 基础化工 《矿产资源法实施条例》正式施行，战略性矿产资源全链条统筹与保护性开采框架进一步落地。2026 年 6 月 15 日起，经国务院第 839 号令公布的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》开始施行。条例明确国家完善财政、金融、土地、生态环境、产业、进出口等政策措施，健全战略性矿产资源探、产、供、储、销全链条统筹和衔接体系，并对特定战略性矿产实行规划管控、总量调控、限定开采主体等保护性开采措施。磷在历史相关矿产资源规划文件中均被列为战略性矿产，其中在《全国矿产资源规划（2016—2020 年）》中位列非金属矿产之首。海外层面，2026 年 2 月 18 日，美国总统特朗普签署行政令，依据《国防生产法》将元素磷与草甘膦类除草剂认定为关乎国防与国家安全的关键物资，磷资源的战略属性在全球范围内进一步凸显。 磷资源应用向高端新兴领域延伸，我国磷矿储采比相对偏低。长期以来，磷主要以磷肥（磷酸二铵、磷酸一铵）、饲料添加剂及传统磷化工产品形式应用于农业与工业领域；近年来，随着磷酸铁、磷酸铁锂在动力及储能电池正极材料中的广泛应用，以及高纯磷化工品在半导体、光伏等环节的需求兴起，磷资源的下游应用边界明显拓宽。从全球供需格局看，根据 USGS 数据，2025 年全球磷矿石产量约 2.5 亿吨，同比增长约 4.6%，中国、摩洛哥、美国、俄罗斯为主要生产国；其中中国 2025 年磷矿石产量约 1.1 亿吨，居全球首位。然而，根据储量测算，我国磷矿石储采比仅约 31 年，明显低于全球约 292 年的水平。 供需两端多重约束下，国内磷矿石价格仍维持高位。自 2021 年以来，国内磷矿石价格中枢持续抬升，并于 2023 年末稳定运行在 1000 元/吨以上的高位区间，行业景气度显著提升。供给端，一方面高品位磷矿石资源禀赋有限，存量矿山产能释放受限，优质矿石供给长期偏紧；另一方面，受矿山多为配套化、自用化布局影响，市场可流通磷矿石数量有限，现货供需弹性较小；同时，随着磷矿品位自然下降叠加环保与安全生产标准持续趋严，矿山单位开采成本不断上行，对价格形成刚性支撑。需求端来看，湿法磷酸、工业级磷酸一铵以及磷酸铁、磷酸铁锂等新兴应用领域需求快速增长，进一步推升对磷矿石的结构性需求，供需紧平衡格局延续。 新增产能渐次释放，但中期供需仍相对偏紧。根据百川盈孚数据，国内在建或规划的新增磷矿石产能约 5929 万吨/年，主要集中于贵州（约 2820 万吨/年）、四川（约 1645 万吨/年）、湖北（约 815 万吨/年）及云南（约 470 万吨/年）。考虑到新增产能从投产到实际达产仍需时间爬坡，在下游强劲需求支撑下，我们认为中期维度内磷矿石供需仍将维持相对偏紧的格局。即使后续产能逐步释放，受下游应用高端化、尤其是高品质磷矿石需求提升的影响，磷矿石销售均价亦有望维持在相对高位。即使考虑到远期新增产能全部释放后磷矿石价格的可能性松动，相关上市公司多有较为充裕的磷矿石产能投放规划，仍有望通过“以量补价”保持高水平的盈利兑现。 投资建议：政策端《矿产资源法实施条例》施行强化磷资源战略地位，叠加供需紧平衡及下游新能源、半导体等高端应用拉动，磷矿石景气有望维持在高位。建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、云图控股、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、芭田股份。 风险提示：产品价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%6%22%38%54%06/2509/2512/2503/26基础化工沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目 录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 化工板块股票市场行情表现 ................................................................................................................... 3 1.2 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................................. 5 2、 子行业观点及产品价格走势 .............................................................................................. 6 2.1 磷肥及磷化工 ......................................................................................................................................... 6 2.2 钾肥 ........................................................................................................................................................ 9 2.3 农药 ................................................................................................................................................