传媒行业月度点评：微信Agent小微灰度上线，火山引擎Force大会发布Seedance 2.5

请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告行业月度点评传媒微信 Agent 小微灰度上线，火山引擎 Force 大会发布 Seedance 2.52026 年 06 月 23 日评级同步大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M传媒-8.7-12.31.7沪深 3001.57.727.9何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com管诗睿研究助理guanshirui@hnchasing.com相关报告1 《传媒行业 2026 年 5 月报：AI 驱动产业效率提升，游戏基本面边际向好》 2026-05-082 《传媒行业 2026 年 3 月报：智能体生态扩张，关注传媒板块结构性机会》 2026-04-073 《传媒行业 2026 年 2 月报：大模型密集更新，AI 视频驱动内容生产变革》 2026-03-09重点公司2025A2026E2027E评级EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）世纪华通0.7617.061.2210.641.458.93增持完美世界0.3830.390.8613.320.9711.82买入资料来源：财汇，wind，财信证券投资要点市场回顾：2026 年 6 月 1 日至 2026 年 6 月 18 日，传媒(申万)指数下跌 8.1个百分点，相对上证综指、沪深 300、创业板指、WIND 全 A 分别下跌 8.64个百分点、下跌 9.11 个百分点、下跌 13.41 个百分点、下跌 10.29 个百分点，涨跌幅位于 31 个申万子行业中第 26 名；出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为-6.66%、-13.49%、-9.8%、-7.24%、-8.42%和-2.62%。行业动态：1）Token 调用情况：六月前三周，OpenRouter 平台的 Token 总调用量为 36.1T/44.6T/46.7T，环比变化+13.52%/+23.55%/+4.71%；其中在编程场景下的 Token 调用量为 13.09T/ 18.70T/ 20.36T，周环比变化+ 17.10%/+42.8%/+ 8.92%，核心国产模型在编程场景下的 Token 总调用量为 7.32T/10.81T/ 12.35T，周环比变化+ 38.57%/+ 47.62%/+14.29%。2）游戏：2026年 5 月，中国国内游戏市场实际销售收入为 308.75 亿元，环比增长 1.67%，同比增长 10.07%。国家新闻出版署公布 5 月份国产网络游戏审批信息，共有 154 款国产游戏和 4 款进口游戏获批。本月国产网络游戏版号获批数较2026 年 4 月环比增加 7 款，较 2025 年 5 月同比增加 24 款。3）电影：6 月1 日至 6 月 21 日，国内电影整体票房为 11.70 亿元（含服务费），观影人次共 3197.80 万次，平均票价为 36.58 元（含服务费）。截至 2026 年 6 月 21日，2026 年国内已实现票房 168.82 亿（含服务费），同比下降 40.81%，2025年同期票房为 285.20 亿元（含服务费）。其中 2026 年端午档票房 3.98 亿元，同比下滑 13.48%，场均人次 7.4 人，较去年端午档减少 1.4 人次，平均票价37.2 元，较去年端午档减少 1.9 元。投资建议：本月火山引擎 Force 原动力大会发布 Seedance 2.5，并同步更新视频、图像、语音及音频模型。Seedance 2.5 在生成时长、多参考输入和可控编辑能力上升级，进一步提升内容生产的连贯性、可控性和制作效率，加快内容创作环节提效。当前 Token 消耗保持扩张叠加模型能力和工具链成熟度持续提升，AI 有望在内容生产环节持续渗透，建议把握细分赛道景气带来的结构性机会，维持传媒行业“同步大市”评级。细分赛道上，5 月国内游戏市场销售收入保持同比增长，版号供给维持稳定，行业景气度延续，但业绩弹性仍需等待产品周期兑现，后续重点关注新品供给、存量产品长线运营表现，建议长线关注具备产品储备、研运一体化能力的公司，如完美世界、世纪华通。风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI 等技术应用不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -行业月度点评$$start$$内容目录1 行情回顾...................................................................................................................................31.1 市场回顾............................................................................................................................31.2 估值情况............................................................................................................................42 重点行业数据...........................................................................................................................52.1 Token 调用情况................................................................................................................. 52.2 游戏....................................................................................................................................72.3 电影....................................................................................................................................83 行业动态.................................................................................................................................104 投资建议...