汽车行业招股说明书梳理系列：Momenta

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 招股说明书梳理系列：Momenta 汽车 证券研究报告 行业专题报告 / 2026.06.25 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 wuxf01@ctsec.com 联系人 王宁 wangning01@ctsec.com 相关报告 1. 《大排量出海与全地形车双击，看好龙头α成长》 2026-06-17 2. 《物理 AI 时代到来，数据成重要驱动力》 2026-06-15 3. 《整体承压，表现符合预期，关注 Q3 边际变化》 2026-06-11 核心观点 ❖ 头部智驾算法厂商，港股上市进展加速：2016 年 Momenta 成立，逐渐成长为一家全球型的智驾厂商，主营业务包括 L2 级量产车解决方案（城区/高速NOA 等）和 L4 级自动驾驶出租车服务解决方案。2026 年 6 月公司公开港股招股书，港股上市进展加速。根据招股书，曹旭东及其一致行动人为公司控股股东，上市前合计持股 16.21%，且上汽、通用、奔驰等多个知名车企也对公司进行了投资。财务方面，2025 年公司收入同比增加 82%至 24.13 亿元，毛利率同比增加 23pct 至 71.58%，目前仍处于亏损状态，2025 年公司拥有人应占年内亏损为 34.58 亿元。 ❖ 在量产智驾市场竞争优势明显，技术更迭快且客户储备丰富：智驾市场空间广阔，预计 2030 年全球及国内量产高阶智驾方案市场规模分别约 730/386亿美元，对应车型的渗透率分别为 54%、94%。根据中汽协数据，2025 年前11 个月公司在独立第三方城区 NOA 供应商中的市场份额达到 60%以上，位居第一。此外公司技术不断更迭，最新方案为结合强化学习和世界模型的 R7。客户方面，截至 2025 年 12 月 31 日公司累计获得 170 款车型定点，并已与全球 24 家整车厂建立合作关系，搭载公司智驾方案的量产车累计达 68 万辆。 ❖ Robotaxi 业务进展加快，获得多个国内外牌照：Robotaxi 产业正在全球范围内加速发展，预计 2030 年国内和全球 Robotaxi 市场规模将达到约 381 亿美元、818 亿美元。公司 2019 年底公司发布了 L4 技术，2020 年开始启动大规模自动驾驶出租车部署。目前公司已取得了国内苏州和上海地区的商业化牌照以及无锡地区的示范应用许可，国外市场已与奔驰、Lumo、Uber、Grab合作，正不断加快中东、欧洲和东南亚市场的拓展。 ❖ 风险提示：相关政策支持力度下降，智驾关键部件和基础设施短缺，技术迭代和降本进程不及预期。 -5%2%8%15%21%28%汽车沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 国产优质智驾厂商，港股上市进展加速 ................................................................................................... 4 1.1 公司成长为全球型智驾厂商，多家知名车企担任股东 ........................................................................ 4 1.2 两大主业为量产车和自动驾驶出租车服务解决方案 ............................................................................ 5 1.3 公司收入快速增长，毛利率大幅提升 .................................................................................................... 6 2 量产智驾市场竞争优势明显，技术和客户储备丰富 ............................................................................... 7 2.1 量产智驾方案市场空间大，公司市场地位稳固 .................................................................................... 7 2.2 公司技术储备深厚，覆盖海内外多个知名客户 .................................................................................... 9 3 加快布局 Robotaxi，已与多个车企和平台合作 .................................................................................... 10 4 风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1: 公司 2016 年成立，现已成长为一家全球型的智驾公司 .................................................................. 4 图 2: 曹旭东及其一致行动人为公司控股股东 ............................................................................................ 5 图 3: 公司产品包括量产车解决方案、自动驾驶出租车服务解决方案 .................................................... 6 图 4: 2025 年公司收入同比+82% .................................................................................................................. 6 图 5: 许可服务收入占比逐渐提升 ................................................................................................................ 6 图 6: 2023-2025 年公司毛利率由 17.51%增至 71.58% ..............................................................