多元赛事布局驱动成长,海南赛车场项目构建长期增量

社会服务 | 证券研究报告 — 公司深度 2026 年 6 月 26 日 002858.SZ 增持 原评级：未有评级 市场价格:人民币 12.25 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (19.8) (13.5) (9.4) (4.5) 相对深圳成指 (34.4) (15.2) (28.2) (62.3) 发行股数 (百万) 186.68 流通股 (百万) 147.41 总市值 (人民币 百万) 2,286.81 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 120.89 主要股东持股比例（%） 夏青 10.79 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2026 年 6 月 23 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务：体育Ⅱ 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：宋环翔 huanxiang.song@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524080001 力盛体育 多元赛事布局驱动成长,海南赛车场项目构建长期增量 力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链，我们看好其赛车主业的稳步增长，切入高尔夫领域和海南赛车场新项目建设有望增厚长期业绩打开成长空间，首次覆盖，给予增持评级。 支撑评级的要点  汽车赛事领先服务商，IP 引领+数字驱动共促发展。公司深耕汽车赛车20 余年，构建了以汽摩赛事 IP 运营为核心，赛车场和赛车队为载体，装备制造销售、汽车品牌营销服务为延伸的汽车运动全产业链。疫后赛事运营板块引领营收增长，盈利能力逐步修复。25 年公司实现营收 4.97 亿元，同比+12.82%，创下历史新高；归母净亏损 665 万元，近年来逐步实现减亏，非经常性因素影响持续减弱，看好后续盈利能力回升。  政策驱动体育产业发展，汽摩赛事逐步破圈。顶层利好政策逐步落地，明确 2030 年体育产业将达到 7 万亿目标，赛事 IP 成为重要抓手；票根经济撬动效应显著，文商体旅融合也成为各地方政府重要发力点。随着 F1赛事粉丝趋向年轻化、饭圈化，商业价值走高，张雪机车在 WSBK 夺得中国首冠，过往偏小众的汽摩赛事逐步走向大众视野，热度持续提升。  优质赛事 IP 为核，全产业链深度协同。赛事运营：构建从入门级卡丁车赛事到职业顶级联赛、从区域级、国家级到世界级赛事的完整 IP 矩阵，通过联动明星参赛提升旗下赛事热度，单场赛事商业价值大幅提振。赛车场馆：公司坐拥三大稀缺赛车场馆，旗下旗舰 IP 为场馆引流，实现赛事和场馆运营协同发展。此外运营老牌赛车俱乐部，涉及车队运营、赛车培训、商业开发等业务，打通赛车全产业链。数字化：公司通过参股子公司，前瞻布局智能业务，加强数字化业务赋能。  多元赛事打造第二曲线，海南赛车场贡献远期增量。25 年公司首次涉足高尔夫赛事运营，高尔夫当前普及度逐步提升，中巡赛新赛季奖金实现新高，公司有望受益于赛事热度和商业价值的提升，打造第二增长曲线。海南新赛车场预计于 27-28 年投运，项目区位优势显著，届时有望借助自贸港的制度东风，实现多元化运营，为公司贡献业绩增量。 估值  力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链，有望享受体育行业景气上行和产业利好政策的驱动；切入高尔夫赛事有望构筑第二增长曲线，打造大体育平台；海南新赛车场馆后续投运有望贡献远期增量。我们预计 2026-2028 年公司归母净利润为 0.46/0.62/0.81 亿元，对应 PE 为 49.8/36.9/28.2 倍，首次覆盖，给予增持评级。 评级面临的主要风险  赛事培育及运营不及预期、新场馆建设及投运不及预期、宏观经济波动。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营收入(人民币 百万) 441 497 610 724 855 增长率(%) 8.8 12.8 22.8 18.6 18.2 EBITDA(人民币 百万) 28 60 89 104 124 归母净利润(人民币 百万) (39) (7) 46 62 81 增长率(%) 79.9 82.9 791.1 34.8 30.9 最新股本摊薄每股收益(人民币) (0.21) (0.04) 0.25 0.33 0.43 市盈率(倍) (58.8) (344.0) 49.8 36.9 28.2 市净率(倍) 4.4 4.4 2.6 2.4 2.2 EV/EBITDA(倍) 63.4 30.4 19.2 15.3 12.1 每股股息 (人民币) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 股息率(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资料来源：公司公告，中银证券预测 (8%)6%19%33%47%60%Jun-25 Jul-25 Aug-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 Feb-26 Mar-26 Apr-26 May-26 Jun-26 力盛体育 深圳成指 2026 年 6 月 26 日 力盛体育 2 目录 力盛体育：汽车赛事领先服务商，IP 引领+数字驱动共促发展 ................ 5 公司简介：汽车赛事领先服务商，拓展布局多元赛事体系 .......................................................... 5 财务表现：赛事运营引领营收增长，盈利能力逐步修复 .............................................................. 6 行业分析：政策驱动体育产业发展，汽摩赛事逐步破圈 ........................... 9 赛事经济：顶层利好政策落地，多地发力票根经济...................................................................... 9 汽摩赛事：汽车产业快速崛起，小众赛事逐步破圈.................................................................... 10 竞争优势：优质赛事 IP 为核，全产业链深度协同 .................................. 12 构建多层次赛事 IP 矩阵，卓越运营能力凸显 ............................................................................. 12 坐拥稀缺赛车场馆，打通赛车全产业链...............................................................................