电力设备行业专题研究：数据中心供电架构升级，SST趋势明确

行业研究 / 电力设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 电力设备行业专题研究 数据中心供电架构升级，SST 趋势明确 2026 年 06 月 24 日 【投资要点】  全球 AI 共振，智算需求提升，国内外云厂商资本开支持续增加。根据Precedence Research，2025 年全球人工智能数据中心市场规模约174.3 亿美元，预计将从 2026 年的 222.6 亿美元增长到 2035 年的1975.7 亿美元，2026-2035 年复合增长率 27.48%。算力方面，以国内为例，IDC 最新预测结果显示，2025 年中国智能算力规模将达到1,037.3EFLOPS，并预计在 2028 年达到 2,781.9 EFLOPS。近年来，海外云厂商亚马逊/谷歌/Meta/微软等资本开支持续增加，国内阿里巴巴/百度/腾讯等 2025 财年的资本性支出均同比增加。  算力提升推动机柜的功率密度越来越高，英伟达基于 Rubin 架构的VR200 NVL 系列，以及基于 Rubin Ultra 架构的 VR300 NVL 系列，单机柜功率将会达到数百千瓦甚至 1MW。机架功率密度提升带来诸多问题：（1）传统的 415V 或 480V 交流供电系统达到使用极限，面临铜缆载流限制、体积过大占用机架空间、设计复杂、成本较高等问题；（2）GPU 互联导致他们的工作负载、功率特性也被同步，机架功率在 30%（空闲状态）到 100%（峰值状态）间呈毫秒级波动；当数据中心集群规模足够大的情况下，可能对电网层面造成冲击；（3）转换效率问题：传统的 AC 架构存在多种转换环节，存在成本与效率问题。  NV 提出 800V 架构，采用中压整流器/SST 方案。NV 白皮书提出从目前的 415V AC 配电逐步过渡到 800V DC 配电方案的路径，演进方向为“UPS 方案-白区空间改造方案-混合电力方案-800V 中压整流器/固态变压器方案”。800V SST 方案相较于其他供电方式具有诸多优势：（1）效率高、节省电力成本：与传统的 UPS 供电链路相比，SST 系统全链路效率可提升 3%以上，以一个 2.5MW 的系统为例，若负载率为 90%，则每年可以节省 59.13 万度电；（2）节省占地面积，提升机房得柜率：SST 系统的占地面积不到传统 UPS 供电链路占地面积的50%；（3）减少用铜量：SST 系统采用半导体器件进行调压和整流，替代传统的铜制变压器；另外，传输同等功率的电力，DC800V 电压传输所需的用铜量是以 AC380/220V 电压传输所需用铜量的三分之一；（4）容易融合新能源并网：SST 以 DC800V 输出，该电压可以很好地与源网荷储设备进行直流侧并网，与交流并网相比，减少了很多转换或调整环节，更加简单可靠且降低了成本。（5）工期短：SST 系统是一个预制化方案，从 10kV 交流输入到 800V 直流输出完全集成在一套设备内，与 UPS、HVDC 相比，SST 实现更高程度的预制化，部署速度更快。  SST 的核心原理为电力电子变换替代工频变换。典型 SST 的电能变换过程分为三个阶段：（1）AC-DC 整流阶段，功率器件选用大功率 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周磊 证书编号：S1160526020003 证券分析师：郭娜 证书编号：S1160524070001 相对指数表现 相关研究 《太空光伏：深空供能主力，低轨卫星+太空算力空间广阔》 2026.06.10 《春和景明，万象更新》 2026.05.20 《锂电回收：量价齐升，政策有望推动格局优化》 2026.05.15 《锂储网景气延续，风光筑底向上》 2026.05.15 《北美电力专题：AI 引发电力焦虑，源网多端设备景气周期》 2026.05.13 0%16%32%48%64%80%2025/62025/122026/6电力设备沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 电力设备行业专题研究 Si IGBT 或 SiC MOSFET，其中 SiC 器件能提升开关频率，进一步减少网侧电流谐波含量；（2）DC-DC 高频变换：通过高频变压器实现电气隔离和电压调整，由逆变器、谐振电容、谐振电感、高频变压器和整流器组成，通过谐振变换实现功率传输。（3）DC-AC/DC 还原输出：根据需求将隔离后的直流电压逆变为工频交流电或直流电输出，为各种用电设备提供合适的电能。原材料方面，功率器件、高频变压器、直流电容器等是核心元器件，成本占比较高，分别约32%/16%/16%。  产业链方面，国内电力电子相关产业链较为完备，SST 方面，从上游的功率器件、磁性材料，到中游的整机 SST 产品，国内均有相关厂商进行布局。SST 集成环节，呈现国际巨头领跑，国内加速跟进的格局。海外来看，台达、伊顿、维谛等电源厂家是 SST 的核心参与者，凭借技术优势、与终端客户的长期合作关系，处于领跑位置；国内来看，以金盘科技、四方股份、中国西电等为代表的厂家正以自主研发或合作的方式开发 SST 整机，以期在国内或海外市场取得突破。 【配置建议】  智算需求持续提升，NV 引领 AIDC 800V DC 技术革命，SST 产业进度加速。我们认为，国内相关产业链完备，国内 SST 制造商有望通过直接、间接代工的方式突破北美市场。SST 整机方面推荐关注四方股份、金盘科技，建议关注伊戈尔、特锐德；高频变压器建议关注京泉华；固态断路器推荐关注良信股份。 【风险提示】  新技术商业化不及预期：若 SST 技术若成熟度不高，或应用端推行意愿不强，则落地节奏将推迟。  数据中心建设力度不及预期：若下游建设力度不及预期，可能影响对相关设备的需求。  行业竞争加剧：成长性行业具备充足的吸引力，若行业进入者变多，可能带来竞争加剧，影响利润空间。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 电力设备行业专题研究 正文目录 1. 智算中心需求提升，云厂商资本开支向上 .................................................. 5 1.1. 智算中心需求提升，云厂商资本开支向上 ............................................... 5 1.2. 机架功率向高密度方向演进，供电架构面临挑战 .................................... 7 1.3. NV 提出 800V 架构，采用中压整流器/SST 方案 ..................................... 9 2. 供电架构演进方向：高压、直流与集约化 .................................................11 2.1. 交流供电：UPS 方案，无法满足下一代数据中心需求 ..........................11 2.2. 直流供电：巴拿马/HVDC 过渡，SST 是趋势 .............................