机械设备行业SMR专题报告：SMR电能新星，2050年累计投资额或达9000亿美元

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 机械设备 SMR 电能新星，2050 年累计投资额或达 9000 亿美元 SMR 专题报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 机械设备 -0.31 20.37 59.72 沪深 300 0.44 8.94 24.82 分析师 张恒晅 S0800525020001 zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 王昊哲 S0800525080003 wanghaozhe@xbmail.com.cn 牛先智 S0800524070003 niuxianzhi@research.xbmail.com.cn 相关研究 机械设备：SOFC 异军突起，关注 AIDC 国内自 主 及 海 外 配 套 — SOFC行 业 点 评 2026-06-22 机械设备：燃机航发叶片公司 Doncaster 拟美股 IPO，行业云起时—燃气轮机行业点评 2026-06-21 机械设备：如何理解这一轮 pcb 上游设备的核心变化？—机械行业中期策略报告（一） 2026-06-17 SMR（小型模块化反应堆）本质上仍属于核裂变反应堆——利用铀-235 等易裂变核素在中子撞击下发生链式裂变反应，释放热能，加热冷却剂（轻水、氦气或液态金属），再通过蒸汽发生器将热量传递至二回路水，产生高温高压蒸汽驱动汽轮发电机组发电。与传统大型核电站（单堆电功率通常不低于1000MW）相比，SMR 的核心差异在于小型化（电功率通常不超过 300MW）与模块化（工厂预制、现场拼装）。大量采用被动安全系统（自然循环、重力冷却），断电后无需外部电源或人工干预，可自动冷却堆芯，可以为能源转型与 AI 算力提供关键电力。 中国的“玲龙一号”已完成全球首堆冷态试验，预计 2026 年完成并网发电，全球主要经济体也在政策端发力推动 SMR 产业——美国签署四项核能行政命令、韩国通过 SMR 特别法、英国向罗尔斯·罗伊斯 SMR 投入约 26 亿英镑，并有多家公司投资 SMR，推进产业向前发展。 根据 IEA 数据，按照当前政策，到 2050 年，小型堆总装机容量将达 40 GWe。然而，在为核电提供量身定制的政策支持和简化流程情况下，加上新项目和新设计交付能力的提高，到本世纪中叶，小型堆装机容量将增加三倍，达120GWe，届时将有 1000 多台小型堆机组投运。在此快速增长情境下，小型堆所需的投资规模将从目前的不到 50 亿美元增加到 2030 年的 250 亿美元，到 2050 年累计投资将达到 6500 亿美元。 如果小型堆造价在未来 15年内降至与按预算建设的大堆项目持平，那么小型堆的成本效益将进一步提高 60%。到 2050 年，小型堆装机容量将达到 190GWe，届时全球小型堆投资总额将达到 9000 亿美元。 海外 SMR 主设备商中，GE Vernova 的 BWRX-300 在加拿大已进入主体施工阶段，首台预计 2030 年底并网，是西方首个进入施工的 SMR；罗尔斯·罗伊斯 SMR 获英国政府开发合同锁定，Wylfa 厂址正式进入设计阶段；斗山能源作为 NuScale 与 X-energy 的核心制造集成商，SMR 订单目标 1.1 万亿韩元，受益于韩国 SMR 特别法；NuScale 罗马尼亚项目有望成为其首个商业客户，但融资仍有不确定性；X-energy 与 Oklo 分别锁定亚马逊、Meta等科技巨头大额购电协议。 投资建议：推荐杰瑞股份(002353)；关注江苏神通(002438)、佳电股份(000922)、景业智能(688290)、纽威股份(603699)、中核科技(000777)等。 风险提示：技术成熟度与商业化进度不及预期风险、经济性验证风险、监管审批风险、竞争与替代风险等。 -1%8%17%26%35%44%53%62%2025-062025-102026-02机械设备沪深300证券研究报告 2026 年 06 月 25 日 行业专题报告 | 机械设备 西部证券 2026 年 06 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 SMR 是什么？ ................................................................................................................ 4 1.1 SMR 是什么？ .............................................................................................................. 4 1.2 核能燃料——浓缩铀的情况 ......................................................................................... 5 二、 全球 SMR 技术进展与审批动态 ...................................................................................... 7 2.1 中国：“玲龙一号”完成关键试验，预计 2026 年商用示范 ............................................ 7 2.2 美国：行政命令推动监管松绑，核反应堆审批时间缩短至 18 个月 ............................. 8 2.3 韩国：SMR 特别法落地，1.2 万亿韩元投入三款本土 SMR 核心技术 ........................ 9 2.4 英国：罗尔斯·罗伊斯 SMR 获政府英镑开发合同，与西门子开展独家合作 .............. 10 2.5 在运 SMR 项目情况 ................................................................................................... 11 2.6 SMR 市场规模增速测算 ............................................................................................. 12 三、 SMR 的产业趋势和关键优势 ........................................................................................ 14 3.1 SMR 相比传统大型核电的五大核心优势 .................................................