海外科技行业观点更新：藤仓大幅上修FY27业绩预期，关注国内光纤厂商中报业绩兑现进展

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 6 月 25 日 行业研究 藤仓大幅上修 FY27 业绩预期，关注国内光纤厂商中报业绩兑现进展 ——海外科技观点更新 海外 TMT 事件：日本光纤龙头藤仓于 26 年 6 月 18 日发布业绩指引调整公告，宣布将对 FY2027（26 年 4 月 1 日至 27 年 3 月 31 日）的归母净利润指引由此前的1560 亿日元上调至 2290 亿日元，上修幅度高达 46.8%。根据公司公告，业绩指引上修主要系 1）超大规模公司的光学元件产品项目订单已经落地；2）公司光学元件产品销售价格提升；3）此前预期的氢气短缺的影响有所缓解。此外，藤仓将 DCI 互联所用 200um 的 A1/A2 光缆价格上调 30%，藤仓社长冈田直树表示公司正接获几乎所有美国超大规模云服务商的光纤订单，面向AI 数据中心的光纤产品供需十分紧张。 藤仓上修业绩指引，强化市场对光纤行业业绩兑现的信心。1）此前业绩指引平淡引发股价大跌：此前藤仓于 26 年 5 月 FY26 业绩会上给出 FY27 归母净利润指引为 1560 亿日元，相较于 FY26 的 1572 亿有所减少，主要系地缘局势、产品价格和原材料采购具有不确定性，业绩会后 5 日（5/14-5/20）公司股价大跌 45%。2）本次业绩上修叠加产品提价带动全球光纤行业股价共振。6 月 18 日藤仓盘后上修业绩指引后，6 月 18 日康宁涨 11%，6 月 19 日藤仓/古河电工/住友电工分别上涨 16%/15%/11%。6 月 22 日长飞光纤光缆/亨通光电/烽火通信分别上涨 31%/8%/10%。3）3 月扩产+6 月利润指引上修，共同印证光纤行业需求景气度：藤仓 26 年 3 月宣布计划在日本和美国合计投资最多 3000 亿日元，把光纤及 SWR/WTC 光缆产能提高至当前的约三倍，但考虑到光棒&光纤扩产周期较长，当月股价并未对扩产信息做作出明显反应。本次藤仓业绩上修+产品涨价强化市场对光纤行业业绩兑现的信心，“短期提价提升业绩+长期量价齐升”的逻辑得到进一步加强。 26Q2 光纤涨价向业绩传导机制更为顺畅，关注国内厂商中报业绩兑现及后续扩产进展。1）国内头部光纤厂商一季度业绩未充分反映光纤涨价。26Q1 长飞光纤/亨通光电归母净利润分别为 4.95 亿、11.05 亿元人民币，同比+226.40%/+98.53%，但相较于各自全年归母净利润 wind 一致预期 59.43 亿、72.43 亿元人民币仍有较大差距。分析由于一季度厂商仍执行 25Q4 及更早订单价格，且涨价在同步进行中，并未完全传导至业绩端。2）光纤价格仍处于高位，二季度涨价向业绩端传导更为顺畅，中报业绩增速或进一步提升。当前光纤价格仍处于高位，以 G.652.D 散纤价格为例，价格由年初的 18 元/芯公里涨至 3 月的 85-120 元/芯公里，6 月行业报价中枢上移，价格位于 100-120元/芯公里区间。我们预计行业头部公司有望于 26Q2 陆续结束先前订单，新订单的产品单价有望向市场价趋近。3）关注运营商集采落地后，国内头部厂商后续扩产进展。26 年 5 月 25 日，中国电信发布公告宣布启动今年运营商集团层面的首个大规模光缆集采项目，主要面向 2026-2027 年度各项光纤光缆建设工程。集采落地后，头部厂商可能根据实际订单中标情况调整自身产能，若扩产落地将进一步提升光纤行业景气度。建议关注：康宁、长飞光纤光缆、亨通光电、中天科技、烽火通信等。 风险提示：美联储政策超预期鹰派、AI 技术迭代不及预期、光纤需求不及预期、市场情绪显著回落、公司业绩兑现进度不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 联系人：沈昱恒 021-52523686 shenyuheng@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于 1996 年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界 500 强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所