环保行业研究：《新型能源体系建设“十五五”规划》出台，利好垃圾焚烧、氢能、绿色燃料

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨环保 [Table_Title] 《新型能源体系建设“十五五”规划》出台，利好垃圾焚烧、氢能、绿色燃料 报告要点 [Table_Summary]多部委联合印发《新型能源体系建设“十五五”规划》、《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，多措并举加快降碳减排步伐，利好垃圾焚烧、生物质热电联产、绿氢、绿醇、生物柴油、SAF、UCO 等行业。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SAC：S0490525070006 SFC：BUV415 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 环保 cjzqdt11111 [Table_Title2] 《新型能源体系建设“十五五”规划》出台，利好垃圾焚烧、氢能、绿色燃料 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 政策接连驱动可再生能源需求上行 2026 年 6 月 25 日，发改委、能源局联合发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，要求确保能源的饭碗牢牢端在自己手里，目标 2030 年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到 25%。 2026 年 6 月 22 日，发改委、工信部、住建部、交通运输部联合发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，今后国务院能源主管部门按年下达重点用能行业可再生能源电力消费最低比重目标和非电消费最低比重目标，省级能源主管部门会同相关行业主管部门组织落实。可见政策层级高，且具备持续性和广泛性。 清洁低碳安全高效的新型能源体系，是实现碳中和的根基 能源结构转型是降碳的根基，该类政策的持续出台，利于碳达峰碳中和如期履约。能源结构的清洁化转型，包含了电力和非电力两大部分，政策也分别作出要求，电力目标可通过可再生能源电力自发自用、绿电直连、绿证绿电交易(划转)等方式完成，非电目标可通过可再生能源供暖(制冷)、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物质能非电利用等方式完成，以上方向均获得需求增长的契机。 可再生能源供暖（制冷）：垃圾焚烧供热、农林生物质热电联产 垃圾焚烧供热：既能带来现金流的改善，又能增厚利润。多数垃圾焚烧公司在近两年的财报中明确表示要加大热供业务的开拓，探索工业供热、民用供热、移动供热的可行性，深度挖掘供热潜力，利于行业降低对国补的依赖，推动行业向 ToB 转型。利好瀚蓝环境、军信股份、伟明环保、海螺创业、光大环境、绿色动力环保、永兴股份、旺能环境等。 农林生物质热电联产：该政策驱动行业需求释放，且行业推进纳入 CCER 对盈利性形成补偿，可获得盈利性、现金流双重边际改善逻辑。利好长青集团。 可再生能源制氢氨醇等综合利用：政策驱动需求，推动“0 到 1”的发展阶段 绿氢：技术降本取得阶段性成果，期待新的五大核心城市群落地。行业降本速度快：1）制氢端：碱性电解槽价格 2024 年/2025 年同比降幅 11%/13%，PEM 价格 2024 年/2025 年同比降幅 20%/24%；2）应用端：典型公司的燃料电池系统售价由 2019 年的 2.02 万元/kW 降至 2024年的 0.28 万元/kW。电解水制氢被纳入 CCER，获得盈利性补偿，利于行业发展。行业今年以来战略地位显著提升，正在遴选 5 个城市群开展氢能综合应用试点，本次政策中亦多处提起氢能，在能源、化工端促进氢能发展。利好冰轮环境、蜀道装备、亿华通等。 绿醇：IMO（国际海事组织）减排目标+欧盟船舶减排政策推动航运业绿色转型，叠加我国对绿色甲醇的扶持和补贴，绿色甲醇发展潜力大。该政策多处提及绿色甲醇，促进行业发展。利好中集安瑞科等。 生物质能非电利用：生物柴油&SAF&UCO，周期与成长共振 绿色燃料：生物柴油、SAF、HVO、UCO 作为传统柴油/煤油/重质油的绿色替代品，在道路、航空、船舶等交通领域脱碳中扮演重要角色。上述政策要求大力推进石油消费替代，明确加快绿色燃料产业发展，利好卓越新能等。 风险提示 1、政策推进不及预期；2、技术路线变革风险；3、监管考核力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 年置换隐债 2 万亿元额度落地 88%，环保现金流改善有望延续》2026-06-25 •《再生小金属：铋行业供需格局趋紧，半导体应用需求高增》2026-06-25 •《大渡河持续投产，看好国电&川投底部机会》2026-06-23 -10%3%17%30%2025/62025/102026/22026/6公用事业上证综指沪深3002026-06-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、政策推进不及预期。降碳政策若出现延迟或力度弱化，将直接影响企业降碳动力，进而减弱对绿色能源的需求，造成投资逻辑弱化。 2、技术路线变革风险。绿醇、氢能等新兴行业，仍处多技术路线竞争阶段，若主流技术路线发生颠覆性变化，或成本下降不及预期，可能使前期投资面临技术淘汰风险。 3、监管考核力度不及预期。对地方政府、企业的监管、考核力度，若存在漏洞、不公平、走过场等情况，则可能导致需求市场不及预期，降低投资逻辑兑现度。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add