计算机行业专题研究：从规模增长到价值兑现，头部模型厂进入新盈利阶段

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 06 月 24 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn联系人：朱谞晟S0350125070003zhuxs@ghzq.com.cn[Table_Title]Switch 交换芯片：AI 组网革新，国产替代打开增长天花板——计算机行业专题研究最近一年走势行业相对表现2026/06/24表现1M3M12M计算机-9.7%-5.0%0.9%沪深 3002.0%10.5%26.6%相关报告《计算机“中国 AI 核心资产”系列（2）：CPU：推理时代的中国 AI 核心资产（推荐）*计算机*刘熹》——2026-04-19《计算机行业深度报告：通信测试设备，AI 运力关键基石——AI 算力“卖水人”专题系列（9）（推荐）*计算机*刘熹》——2026-04-10《计算机行业深度报告：从 Rubin 到 Feynman，AI 推理时代已至（推荐）*计算机*刘熹》——2026-03-29《计算机行业动态研究：云计算涨价：AI 推理驱动供 需 持 续 趋 紧 （ 推 荐 ） * 计 算 机* 刘 熹 》 — —2026-03-23《计算机事件点评：“AI+制造”政策重磅发布，或将驱动工业软件需求释放（推荐）*计算机*刘熹》——2026-01-08投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：1、Switch 的应用场景是什么；2、Switch行业景气度如何；3、Switch 行业竞争格局情况。Switch 主要应用场景分为计算机 I/O，Scale-up 与 Scale-OutPCIe Switch 主要为 I/O 设备中的通用端口扩展设备，PCIe Switch可用于扩展主机 PCIe 端口，以连接服务器和存储系统中的大量输入/输出（I/O）或其他子系统。据 MICROCHIP 官网，其 PCIe 交换机提供超高速实时数据传输、极低延迟和强大的多设备连接能力，通过无缝传递多个端点的信息。AI 与数据中心建设带动 Switch 需求提升PCIe 与以太网 Switch 市场预计维持景气。据 IDC 数据显示，2025年全球以太网交换机市场收入达到 551 亿美元，同比增长 31.5%；其中数据中心以太网交换机收入达到 325 亿美元，同比增长 53.5%。据DATAINTELO，全球 PCIe 交换机市场在 2025 年约为 28 亿美元，预计到 2034 年将达到 69 亿美元，2026-2034 年 CAGR 约 10.6%。PCIe 交换机作为关键半导体元件，能够在多个设备间共享和路由 PCIe 通道，显著提升现代计算架构中的带宽效率和可扩展性。Switch 行业头部厂商集中度较高，国产替代空间广阔PCIe 交换机市场的竞争格局较为集中，据 DATAINTELO 的估计，Broadcom 公司在收入份额上占据领先地位，预计 2025 年约占全球 PCIe交换机收入的 31.5%。Broadcom 的主导地位很大程度上源自其 2012年收购 PLX Technology，MICROCHIP Technology 收购了 Microsemi，市场份额约为第二大，达到 18.2%。以太网 Switch 市场厂商份额也较为集中，以太网交换机市场，2025Q4，思科的总以太网交换机收入达到45 亿美元，市场份额约 27.6%；以太网交换芯片市场，2020 年中国商用以太网交换芯片市场按销售额统计，Broadcom、美满、瑞昱分别占61.7%、20.0%、16.1%，合计 97.8%。 1878176证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2行业评级及投资策略Switch 行业整体受益于 AI 与数据中心建设，PCIe Switch 主要应用于计算机 I/O，NVLink/UALink Switch 等产品主要应用于 Scale-up 卡间高速互联，以太网 Switch 产品主要应用于 Scale-out 场景。我们认为，Switch 行业有望持续受益于 AI 与数据中心的持续发展，基于此，维持对计算机行业“推荐”评级。相关公司：1）Switch：万通发展、澜起科技、盛科通信、锐捷网络；2）CPU：海光信息、中国长城（飞腾信息）；3）AI 芯片：寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、芯原股份；4）超节点：浪潮信息、华勤技术、中科曙光、紫光股份、工业富联、联想集团；5）液冷：鼎通科技、飞荣达、申菱环境；6）电源：中国长城、欧陆通、麦格米特、中恒电气；7）算力租赁：协创数据、宏景科技、盛视科技、利通电子、智微智能、润建股份。风险提示：Switch 芯片技术研发与迭代风险、下游行业需求集中及周期性波动风险、全球贸易摩擦风险、供应链波动与产能保障风险、宏观经济波动风险、国产替代落地不及预期风险。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分31、Switch 主要应用场景分为计算机 I/O，Scale-up与 Scale-Out1.1、PCIe Switch：I/O 设备中的通用端口扩展设备PCIe 交换机用于计算机和其他电子设备中，以实现不同 PCIe 设备之间的通信。PCIe 是一种高速接口，用于连接计算机中的显卡、固态硬盘（SSD）、网卡及其他扩展卡等组件。PCIe 交换机特别适用于待接入主板或其他中央控制器的PCIe 设备数量超过原生可直连 PCIe 通道所承载设备数量的场景。使用 PCIe 交换机可以提升系统整体性能，因为更多设备可以同时通信，而不会出现数据传输瓶颈。据 Broadcom 官网，PCIe Switch 可用于扩展主机 PCIe 端口，以连接服务器和存储系统中的大量输入/输出（I/O）或其他子系统。据 MICROCHIP 官网，其 PCIe 交换机提供超高速实时数据传输、极低延迟和强大的多设备连接能力，实现无缝传递多个端点的信息。图 1：Broadcom PEX88000 PCIe Switch 主要用于服务器内部 I/O 层资料来源：Broadcom 官网 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41.2、NVSwitch：GPU 间互联 Scale-up 设备NVIDIA NVSwitch 是一款高带宽、低延迟的互联架构，可实现单系统内多块GPU 互联。在 vGPU 场景下，Fabric 架构内 GPU 间的点对点通信依托 NVLink传输，而非仅依靠 PCIe 总线。NVSwitch 本质为交叉交换矩阵，能让各 GPU 以NVLink 速率相互访问，对单节点多 GPU 协同完成内存数据交换类算力负载至关重要。NVSwitch 能够提升 GPU 间的互连带宽。据 NVIDIA 官网，对于只需要两个 GPU以实现用户体验和成本最佳平衡的模型（例如 Llama 3.1 70B），点对点架构仅提供 128GB/s 的带宽，20GB 的数据将消耗 150 毫秒，而使用 NVSwitch 的系统将提供完整的 900GB/s 带宽，仅需 22 毫秒传输 20GB。图 2：支持 NVSwitch 多对多交换机拓扑的 GPU 到GPU 互联示意图图 3：使用和不使用 NVS