化工行业可持续发展研究：化工纳入碳市场在即，高碳排子行业格局有望优化

证券研究报告行业专题化工纳入碳市场在即，高碳排子行业格局有望优化——化工行业可持续发展研究[Table_Rating]增持（维持）[Table_Summary]主要观点碳排双控制度落地，石化、化工行业位列我国重点碳排放行业，其中各子行业碳排差异较大。从碳排放总量来看，炼油、甲醇、氮肥等石化化工子行业碳排放量较大；从碳排放强度来看，氯碱、煤化工、纯碱等子行业位居前列。石化、化工行业即将纳入碳市场，助力供给侧格局持续优化。“十五五”以来，双碳政策趋严，或将为化工供给侧带来更强约束。其中，高碳排子行业新增产能或将严格受限，落后产能加速出清，龙头公司竞争优势凸显，有助于行业供给侧收缩。投资建议碳排双控制度下，碳排放约束升级，化工高碳排子行业新增产能严格受限，落后产能加速出清，行业竞争格局有望持续向好，能效领先的龙头公司优势地位有望进一步巩固。[Table_RiskWarning]风险提示政策推进及执行不及预期；需求不及预期；宏观经济下行。[Table_Industry]行业:基础化工日期:shzqdatemark[Table_Author]分析师:于庭泽SAC 编号: S0870523040001分析师:郭吟冬SAC 编号: S0870525110001[Table_QuotePic]最近一年行业指数与沪深 300 比较[Table_ReportInfo]相关报告：《生态环境法典通过，化工行业低碳转型启新程》——2026 年 04 月 10 日2026年06月24日行业专题请务必阅读尾页重要声明2目 录1 化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异.............................. 31.1 化工行业属于碳排放重点行业.......................................... 31.2 氯碱、煤化工等行业碳排放强度领先............................... 42 化工行业即将纳入碳市场，供给侧持续优化.............................. 62.1 我国正大力推进碳市场建设..............................................62.2 化工供给端：新增产能约束、落后产能出清.................... 73 风险提示：.................................................................................. 7图图 1：2022 年我国碳排放量前十行业（亿吨）..................... 3图 2：我国石化化工重点子行业碳排放占比（2021）........... 4图 3：全国碳市场法规制度体系............................................. 6表表 1：2025 年基础化工行业部分公司碳排放强度（单位营收对应的碳排放量）.......................................................... 5行业专题请务必阅读尾页重要声明31 化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异1.1 化工行业属于碳排放重点行业我国石化、化工行业碳排放总量可观。中国碳核算数据库(CEADs)数据显示，2022 年，我国碳排放总量为 104.64 亿吨，其中，电力、蒸汽和热水生产和供应碳排放量为 54.42 亿吨，在 46个行业分类中位居首位；石油加工、炼焦碳排放量为 2.28 亿吨，化学原料和化学制品碳排放量为 0.83 亿吨，分列第 6、10 位。2022 年，石油加工、炼焦，化学原料和化学制品，塑料制品，橡胶制品，化学纤维等 5 个行业合计碳排放量（不含能耗）为 3.13亿吨，占我国碳排放总量的 2.99%。图 1：2022 年我国碳排放量前十行业（亿吨）资料来源：CEADs，上海证券研究所石化、化工行业位列我国重点碳排放行业。我国的碳排放主要集中在发电、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空等八大重点行业，占二氧化碳排放总量的 75%左右。落基山研究所《碳中和目标下的中国化工零碳之路》（2022）数据显示，我国化工行业的碳排放占工业领域总排放的 20%、占全国二氧化碳总排放的 13%。中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》中指出“全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平”。行业专题请务必阅读尾页重要声明41.2 氯碱、煤化工等行业碳排放强度领先从碳排放总量来看，炼油、甲醇等石化化工子行业碳排放量较大。石化化工行业内部不同子行业的碳排放差异较大。根据中国信通院《新发展阶段工业绿色低碳发展路径研究报告（2023年）》援引石油和化学工业规划院数据，我国石化化工行业中碳排放较高的子行业包括炼油、甲醇、氮肥、电石、乙烯等。而根据凌逸群、李永亮《大力实施石化化工行业节能降碳改造 推动节能降碳攻坚取得实效》，2025 年，炼油、乙烯、合成氨、甲醇行业的能耗总量、碳排放总量分别占石化化工行业能耗总量、碳排放总量的 42%、53%，是石化化工行业消耗能源和产生碳排放的主要子行业。图 2：我国石化化工重点子行业碳排放占比（2021）资料来源：石油和化学工业规划院，中国信通院，上海证券研究所石化、煤化工等重点行业项目建设严格受控。《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026 年）》中提及将对炼油、乙烯、对二甲苯、煤制甲醇等行业项目建设进行调控，并在现代煤化工行业开展 CCUS 等工程示范。行业专题请务必阅读尾页重要声明5从碳排放强度来看，氯碱、煤化工、纯碱等子行业位居前列。分析基础化工行业中已公布 2025 年碳排放数据的上市公司，我们发现不同子行业碳排放强度相去甚远。其中，氯碱、煤化工、纯碱、氮肥等子行业的上市公司碳排放强度高。表 1：2025 年基础化工行业部分公司碳排放强度（单位营收对应的碳排放量）公司所属申万三级行业碳排放强度（吨 CO2/万元营收）新疆天业氯碱11.36中泰化学氯碱10.54宝丰能源煤化工9.24山东海化纯碱7.94泸天化氮肥3.79中复神鹰其他化学纤维2.97皖维高新其他化学纤维2.49云天化磷肥及磷化工2.46兴发集团磷肥及磷化工2.17奇德新材改性塑料2.06天原股份氯碱1.98确成股份炭黑1.58卫星化学其他化学原料1.46阳谷华泰橡胶助剂0.87广东宏大民爆制品0.87万盛股份其他化学制品0.47乐凯胶片膜材料0.36会通股份改性塑料0.20禾昌聚合改性塑料0.19亚香股份食品及饲料添加剂0.18沃顿科技膜材料0.09华宝股份食品及饲料添加剂0.07硅宝科技有机硅0.07易普力民爆制品0.06上纬新材合成树脂0.04资料来源：iFinD，上海证券研究所注：碳排放范围核算为范围 1+范围 2行业专题请务必阅读尾页重要声明62 化工行业即将纳入碳市场，供给侧持续优化2.1 我国正大力推进碳市场建设我国碳市场建设工作稳步推进。碳市场是利用市场机制控制温室气体排放、实现碳达峰碳中和目标的重要举措。2021 年 7 月和 2024 年