股权激励落地，“百校计划”保障业绩增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 06 月 23 日 证 券研究报告•公司动态跟踪报告 买入 （ 维持） 当前价： 55.88 元 行动教育（605098） 社 会服务 目标价： ——元（6 个月） 股权激励落地，“百校计划”保障业绩增长 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn 分析师：苟宇睿 执业证号：S1250524030001 电话：021-68415523 邮箱：gyr@swsc.com.cn 分析师：阮雯 执业证号：S1250522100004 电话：021-68416017 邮箱：rw@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.19 流通 A 股(亿股) 1.19 52 周内股价区间(元) 34.84-68.1 总市值(亿元) 66.64 总资产(亿元) 24.21 每股净资产(元) 8.59 相 关研究 [Table_Report] 1. 行动教育（605098）：百校计划加速收入增长，AI 战略持续赋能 (2026-04-22) [Table_Summary]  事件：6月 4日，公司计划拟授予不超过 308.20万份股票期权，占公司股本总额的 2.58%。激励对象包括公司董事、高级管理人员及核心骨干，共计 157人。激励计划采用股票期权作为激励方式，股票来源为公司回购的 A 股普通股或定向发行的股票。股票期权的行权价格为每股 58.51 元。 激励计划授予的股票期权在授权日期满 12个月后分三期行权，每期行权的比例分别为 33%、33%、34%。业绩层面的考核需要在 2026-2028年，销售业绩分别达到 11.4、13.68、16.42 亿元（yoy 分别为+41%，20%和 20%）或者净利润达到 3.88、4.65、5.58 亿元（yoy 分别为 21%、20%和 20%）。  “百校计划”保障业绩增长，高分红持续回馈股东。2025年公司提出了“百校计划”，未来 5 年将在全国重点城市开设百家分校，打造世界级实效商学院。计划实施首年，已成功开设 6家分校，另有 4家分校正在筹备。2026年公司计划新建 15家分校，成就 3000位企业家校长。2025年共实施 3次利润分配，2025年合计派发现金红利 3 亿元，现金分红金额占合并报表中归母净利润比例为93%，股息率 4.6%。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4 亿元、4.7亿元、5.6亿元，对应 PE 分别为 17倍、14倍、12倍。考虑到公司“百校计划”持续推进，收入和利润持续增长，维持“买入”评级。  风险提示：海外市场拓展不及预期风险，拓展新校节奏不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 811.22 932.90 1072.83 1233.76 增长率 3.55% 15.00% 15.00% 15.00% 归属母公司净利润（百万元） 319.92 397.91 470.61 561.93 增长率 19.12% 24.38% 18.27% 19.40% 每股收益 EPS（元） 2.68 3.34 3.95 4.71 净资产收益率 ROE 31.75% 36.89% 40.86% 45.19% PE 21 17 14 12 PB 6.55 6.18 5.79 5.36 数据来源：ifind，西南证券 0%21%41%62%83%103%25/625/825/1025/1226/226/426/6行动教育 沪深300 公 司动态跟踪报告 / 行 动教育（605098） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 811.22 932.90 1072.83 1233.76 净利润 323.16 397.92 470.62 561.93 营业成本 171.50 186.58 203.84 222.08 折旧与摊销 14.18 28.84 44.13 62.02 营业税金及附加 4.70 4.66 5.36 6.17 财务费用 -20.77 -4.73 2.72 4.52 销售费用 204.50 214.57 246.75 277.60 资产减值损失 0.32 0.00 0.00 0.00 管理费用 96.50 97.95 107.28 111.04 经营营运资本变动 129.68 75.32 228.11 255.72 财务费用 -20.77 -4.73 2.72 4.52 其他 -31.79 -19.04 -28.09 -26.12 资产减值损失 0.32 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 414.77 478.29 717.48 858.07 投资收益 8.04 5.00 10.00 10.00 资本支出 6.93 -200.00 -200.00 -200.00 公允价值变动损益 22.15 16.31 19.23 17.77 其他 -275.53 21.31 29.23 27.77 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -268.60 -178.69 -170.77 -172.23 营业利润 371.78 455.18 536.11 640.13 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 0.49 -3.00 -1.32 -1.58 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 372.27 452.18 534.79 638.55 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税 49.10 54.26 64.18 76.63 支付股利 -268.31 -319.62 -397.52 -470.16 净利润 323.16 397.92 470.62 561.93 其他 -16.81 -26.06 -2.72 -4.52 少数股东损益 3.24 0.01 0.01 0.00 筹资活动现金流净额 -285.12 -345.68 -400.24 -474.68 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 319.92 397.