银行行业投资策略报告：业绩改善 聚焦增长

=【-、 证券研究报告|银行 [Table_Title] 业绩改善 聚焦增长 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业投资策略报告 [Table_ReportDate] 2026 年 06 月 24 日 [Table_Summary] 投资要点： 2026 年一季度营收增速明显改善：2025 年和 2026 年一季度，42家上市银行营业收入同比增速分别为 1.38%和 7.6%，归母净利润同比增速分别为 1.44%和 3%。从收入端的结构看，2026 年一季度利息净收入、手续费净收入以及其他非息收入均实现正增长，同比增速分别为 7.2%、5.79%和 11.79%。其中，利息净收入同比增速转正主要得益于净息差降幅明显收窄，其他非息收入高增主要是受 2025 年同期较低基数因素的影响。从支出端的结构看，业务及管理费同比增速 0.72%，拨备计提同比增速 22.05%。受拨备计提力度上行因素的影响，归母净利润弹性低于收入弹性。 2026 年政策端维持适度宽松：央行发布的《2026 年第一季度中国货币政策执行报告》中提到，地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要经济体经济表现分化，各国央行货币政策调整存在不确定性。近期中东地缘政治事件引起国际原油和部分大宗商品价格上行，对当前我国物价指标回升有一定作用。外部输入型通胀对国内经济运行的影响需要密切关注。 2026 年板块业绩仍保持稳健：2026 年银行板块整体规模增速或略有下降；考虑到当前市场利率水平以及政策调整预期，预计净息差有望企稳；在规模增长略有放缓以及净息差企稳的预期下，利息净收入增长随之回暖。中收方面，或受益于财富管理相关业务的持续回暖，叠加企业端融资需求阶段性回暖后投行相关以及结算业务需求的提升，保持正增长。其他非息收入或受债市影响，仍可能存在波动。资产质量整体保持稳健，2026 年一季度信用成本回升，展望全年我们预计拨备计提力度的上升拉低利润弹性。综合来看，2026 年整体营收回暖，而拨备计提对业绩的贡献回落，使得利润增速或向收入增速靠拢。 投资策略：国内货币与财政协同促进稳增长的政策进一步加力，流动性宽松基调仍将延续。外部地缘风险造成的市场波动，短期市场整体风险偏好下行，有利于防御资产。2026 年政策改革有望推动新旧动能平稳转换，市场高股息风格仍有阶段性机会。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，我们认为板块仍具有配置价值，首先，优选稳健品种；其次，可关注优质区域行的预期差机会以及低估值股份行的投资机会。 风险因素：第一，宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；第二，宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；第三，财政政策力度不及预期；第四，监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响等。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 流动性相对充裕 关注财政投放节奏 总量略有放缓 结构分化延续 理财存续规模回落 关注产品结构 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 15311951011 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%银行沪深300证券研究报告 行业投资策略报告 行业研究 3026 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 19 页 $$start$$ 正文目录 1 2025 年和 1Q26 业绩回顾 ................................................................................................ 4 1.1 2026 年一季度营收增速明显改善 ........................................................................ 4 1.2 净息差降幅明显收窄，拨备计提力度上升 ........................................................ 5 1.2.1 规模总量保持平稳，金融投资占比进一步上升 ..................................... 5 1.2.2 净息差同比降幅明显收窄 ......................................................................... 5 1.2.3 手续费净收入保持正增长，其他非息收入受益于低基数 ..................... 6 1.2.4 资产质量基本保持稳健，拨备计提力度上升 ......................................... 7 2 2026 年政策端维持适度宽松 ........................................................................................... 7 2.1 2026 年政策端维持适度宽松 ................................................................................ 7 2.2 整体融资需求或出现阶段性修复 ........................................................................ 9 2.3 补资本 .................................................................................................................... 9 3 2026 年银行板块全年业绩展望 ..................................................................................... 10 3.1 2026 年规模增速或仍保持高位 .......................................................................... 10 3.2 2026 年净息差或低位企稳 .................................................................................. 12 3.3 2026 年中收增速或保持稳定，其他非息仍有扰动 .......................................... 14 3.4 2026 年拨备计提力度继续大幅下行的概率