非银金融行业2026年半年度业绩前瞻：基本面有望改善，估值修复可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 非银金融行业 2026 年半年度业绩前瞻 基本面有望改善，估值修复可期 glmszqdatemark 券商：成交额中枢抬升有望支撑 2026H1 业绩同比增长。2026 年年初至今交投同比大幅改善，叠加权益市场二季度有所回暖，有望驱动券商业绩修复。5M2026市场日均股基成交额 3.2 万亿元，yoy+93%。预计券商板块 2026H1 经纪业务收入 yoy+59%。2026 年年初至今权益市场回暖，主要指数均上涨，预计券商板块2026H1 投资业务收入 yoy+22%。按发行日统计，截至 2026/6/18，IPO 合计规模 yoy+98.3%，再融资合计规模 yoy-50.5%，债承规模 yoy+15.1%。预计券商板块 2026H1 投行业务收入 yoy+43%。部分重点覆盖标的 2026H1 归母净利润预测如下（按同比增速排序）：中金公司>广发证券＞东方财富>中信证券>华泰证券>东方证券>国泰海通。 保险：负债端延续向好，资产端边际改善。对于负债端，在居民储蓄需求旺盛、监管引导保险公司下调分红险的演示利率上限、全渠道“报行合一”继续深化等推动下，2026H1 寿险 NBV 有望延续增长态势。我们预计 2026H1 各寿险公司的 NBV 同比增速如下（按同比增速排序）：中国人寿＞新华保险＞中国平安＞中国太保。受益于非车险部分险种执行“报行合一”、保险公司主动降本增效，2026H1财险 COR 有望继续改善。我们预计 2026H1 各财险公司的 COR 如下（按 COR绝对值排序）：太保财险、平安财险、中国财险。对于资产端，2026Q2 权益市场上涨有望对保险公司的投资收益形成支撑，进而有望助推业绩向好。但各保险公司的业绩基础、投资策略等不同预计将使其净利润增速延续分化。我们预计2026H1 各保险公司的归母净利润增速如下（按同比增速排序）：新华保险>中国太保>中国平安>中国财险>中国人保＞中国人寿。 租赁：通用设备租赁商业绩偏稳，产业租赁商业绩相对更好。通用设备租赁方面，2026 年前五个月全部租赁公司投放金额为 1.59 万亿元，同比-5.43%，投放负增背景下行业内部或将更为分化。资产端受竞争等因素影响整体下行，负债端受益于利率下行资金成本也有所改善，整体利差稳中略降，因此整体来看资产投放强劲的金租公司表现或将更好；飞机租赁方面，行业供需差缺口继续走扩，行业景气度依旧上行。2026 年 5 月波音空客合计交付 141 架，为 2019 年以来 5 月最高值；当月对应新增飞机订单 406 架，整体待交付飞机订单达到 16018 架，较2026 年 4 月末+227 架，其中预计能够较早交付飞机的租赁商表现将更好；船舶租赁方面，各个船型租金显著分化，但行业整体景气度依旧较好，2026 年 5 月克拉克森指数为 39162 美元/天，环比有所下降但仍旧显著高于 2025 年同期水平。整体来看，我们预计 2026H1 租赁公司归母净利润增速排序如下：盛业>易鑫集团>渤海租赁（剔除 25H1 商誉减值影响）>中银航空租赁>江苏金租>中国船舶租赁>远东宏信。 投资建议：经济稳增长大背景下，利好政策持续加码有望推动权益市场情绪迎来改善，顺周期的非银金融板块有望充分受益。短期市场风格变化可能对非银金融板块估值产生一定影响，后续随着非银金融板块基本面延续向好、市场风格向低估值等板块切换，非银金融板块估值有望修复，建议关注板块的投资机会。 风险提示：市场修复不及预期；权益市场波动加大；长端利率中枢下行风险；资产质量恶化；政策转向风险；测算误差；租金下行；地缘风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘雨辰 执业证书： S0590522100001 邮箱： liuyuch@glms.com.cn 分析师 朱丽芳 执业证书： S0590524080001 邮箱： zhulf@glms.com.cn 分析师 耿张逸 执业证书： S0590524100001 邮箱： gzhy@glms.com.cn 分析师 陈昌涛 执业证书： S0590525070001 邮箱： chencht@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 非银金融行业 2026 年中期投资策略：板块稳中向好，静待估值修复-2026/06/20 2． 保险资金 2026Q1 点评：股票和基金的配置规模继续提升-2026/05/17 3． 上市险企 2026Q1 业绩综述：负债端表现亮眼，资产端受制于权益市场表现-2026/05/11 4． 飞机租赁行业深度报告：从行业巨头Aercap 看飞机租赁商发展路径-2026/05/11 5． 上市券商 2025 年&2026Q1 业绩综述:业绩维持增长，自营分化加剧马太效应-2026/05/10 -10%3%17%30%2025/62025/122026/6非银行金融沪深3002026 年 06 月 23 日 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；北交所以北证50 指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊