农产品行业农业周专题系列十五：仔猪价格再度加速下跌，继续重点推荐生猪养殖板块

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农业周专题系列十五：仔猪价格再度加速下跌，继续重点推荐生猪养殖板块 报告要点 [Table_Summary]仔猪价格下跌加速行业资金流失。截至 6 月 17 日，7 公斤断奶仔猪价格 181 元/头（断奶仔猪成本约 280 元/头，且仔猪下半年便进入季节性补栏淡季），同比下降 59%，环比下降 18%，在行业自繁自养商品猪深度亏损基础上，仔猪价格再度下跌将加速行业资金流失，随着本轮周期亏损时间的进一步拉长，当前生猪养殖产能去化或步入深水期，近期行业淘汰母猪价格环比下降明显。当前阶段生猪养殖板块股价位置以及猪价位置均处于历史底部，我们持续看好低成本和具有现金流优势的企业，重点推荐【德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团】。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SFC：BQT624 SFC：BXT852 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农业周专题系列十五：仔猪价格再度加速下跌，继续重点推荐生猪养殖板块 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 仔猪价格下跌加速行业资金流失。截至 6 月 17 日，7 公斤断奶仔猪价格 181 元/头（断奶仔猪成本约 280 元/头，且仔猪下半年便进入季节性补栏淡季），同比下降 59%，环比下降 18%，在行业自繁自养商品猪深度亏损基础上，仔猪价格再度下跌将加速行业资金流失，随着本轮周期亏损时间的进一步拉长，当前生猪养殖产能去化或步入深水期，近期行业淘汰母猪价格环比下降明显。当前阶段生猪养殖板块股价位置以及猪价位置均处于历史底部，我们持续看好低成本和具有现金流优势的企业，重点推荐【德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团】。 生猪养殖：仔猪价格下跌加速行业资金流失，重点推荐生猪养殖板块 当前养殖行业失血严重叠加产能调控政策持续加码，生猪养殖产能去化进入全面加速阶段。春节以来生猪价格持续低迷，截至 6 月 18 日全国生猪均价 9.61 元/公斤，同比下降 33%，环比上涨 0.4%；截至 6 月 17 日 7 公斤断奶仔猪价格 181 元/头，同比下降 59%，环比下降 18%；截至 6 月 18 日淘汰母猪价格 7.61 元/公斤，同比下降 33%，全行业亏损时间已超 8 个月。5月 18 日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作。会议主要核心要点：①划定 3750 万头能繁母猪总调控目标，逐级分解下达至各省市，并严格落实地方主体责任；②将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标；③将组建专项暗访组、实地督察组开展各区域减产进度和数据核查，严查产能数据弄虚作假等行为。复盘过去两轮周期，养殖行业经历半年左右亏损后，随着现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升 2026 年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至 6 月 18 日，育肥公牛价格为 27.19元/公斤，同比上涨 6%，环比持平；犊牛价格为 37.1 元/公斤，同比上涨 26%，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格为 9800 元/头，同比下降 4%，淘汰母牛价格为 22.75 元/公斤，同比上涨 18%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，随着 2025 年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到 2 年以上。鉴于行业恢复盈利不久，行业补栏意愿较低，同时新型口蹄疫已对肉牛养殖端产生负面影响，有望带动本轮肉牛周期的高度和持续性超预期。 其他农产品：地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢 地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢。截至 6 月 19 日，玉米价格同比下降 2%，环比下降0.1%；豆粕价格同比下降 4%，环比上涨 1%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，也将扰乱粮食贸易航线。共同作用或推动农产品价格上涨。截至 6 月 19 日，白羽鸡 7.46 元/公斤，同比上涨 5%。2026 年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。此外白羽鸡苗价格上涨抑制了行业补栏积极性。2026 年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，因此白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏，整体来看，二季度禽养殖企业仍然有望实现较好盈利，重点推荐产业链一体化龙头圣农发展。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《肉牛行业专题跟踪报告系列 2：肉牛行业有望迎来 2 年以上盈利大周期》2026-06-16 •《农业周专题系列十四：产能去化进入深水期，持续重点推荐生猪养殖板块》2026-06-16 •《农业周专题系列十三：亏损去产能逻辑持续演绎，静待生猪养殖板块反转》2026-06-11 -20%0%20%40%2025/62025/102026/22026/6农产品沪深3002026-06-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 行业研究 | 专题报告 目录 生猪养殖 ....................................................................................................................................... 5 肉牛养殖 ....................................................................................................................................... 8 禽养殖 ........................................................................................................................................ 11 农产品及水