纺服行业2026年618大促点评：细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月23日优于大市1纺服行业 2026 年 618 大促点评细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气 行业研究·行业快评 纺织服饰 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：丁诗洁0755-81981391dingshijie@guosen.com.cn执证编码：S0980520040004证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cn执证编码：S0980523070003事项：2026 年天猫 618 整体跨度超一个月，从 5 月 12 日 20 点启动预热，截至 6 月 21 日 24 点落幕，2026 天猫618 全周期品牌成交排行榜正式出炉。国信纺服观点：1）运动户外：高端化与品牌分化加剧，安踏集团多品牌矩阵全面发力；Adidas 全面反弹，Lululemon 排名稳固，On 昂跑新上榜；大众运动鞋服市场竞争激烈。2）服饰领域：轻奢国货全面崛起，比音勒芬新晋男装榜第 6，江南布衣维持在第 10。3）投资建议：把握高端消费复苏下，高端服饰品牌高景气增长机会。今年 618 纺服行业呈现三大特征：第一，高端消费市场韧性强劲，Lululemon、KOLON、迪桑特、比音勒芬、朗姿等轻奢定位品牌排名集体上移；第二，优秀国货品牌通过产品升级与品牌力建设实现突围，安踏集团多品牌矩阵、Adidas 品牌复苏、以及 songmont/裘真/龙牙等新锐品牌的崛起均是典型代表；第三，部分大众品牌承压，361 度、JORDAN、CONVERSE 等落榜，消费分层趋势加剧。总体而言，具备品牌溢价能力、产品差异化的轻奢运动户外及优秀轻奢国货品牌，在本轮 618 中表现更优。建议积极把握高端服饰消费高景气增长机会，重点推荐旗下高端品牌利润占比持续提升的安踏体育、品牌化转型进入盈利释放期的三夫户外、经营拐点确认电商持续高增的比音勒芬、高股息兼具成长与价值属性的江南布衣。4）风险提示：宏观经济表现不及预期；门店扩张不及预期；品牌库存恶化；原材料价格大幅波动；系统性风险。评论： 运动户外：高端化与品牌分化加剧今年 618 运动户外赛道呈现明显的消费升级与品牌分化趋势。安踏体育集团表现最为突出，旗下多品牌矩阵全面发力——FILA 连续两年霸榜运动户外/运动双榜第 1，且 FILA outlets 店和 FILAFUSION 同步新上榜，渠道精细化运营成效显著；KOLONSPORT 可隆跃升最为迅猛，从运动户外榜第 19 蹿升至第 10，更登顶户外榜第 1，成为轻奢户外最大黑马；DESCENTE 迪桑特稳步上升至运动榜第 7、运动户外榜第 7。但集团旗下始祖鸟今年未入榜，预计与渠道策略调整有关。Adidas 全面反弹，运动榜从第 4 升至第 2，运动户外榜同样升至第 2，品牌复苏态势明确。NIKE 则相应下滑至第 3，但仍稳居第一梯队。Lululemon 稳居第 4，高端运动休闲龙头地位稳固。On 昂跑新上榜运动榜第 18，验证了高端专业跑鞋在国内市场的增长潜力。李宁、特步排名保持稳定，而 361 度双榜落榜，大众运动鞋服市场竞争激烈。2026年06月24日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：2026 天猫 618 运动户外总榜/运动榜/户外榜资料来源：天猫，天下网商，国信证券经济研究所整理 服饰领域：轻奢国货全面崛起服饰总榜方面，比音勒芬新晋男装榜第 6，高端运动社交定位精准。女装榜中朗姿从第 8 跃升至第 4，之禾、波司登、AP、selfportrait 等新上榜，江南布衣维持在第 10；中高端女装消费景气度高。箱包品牌songmont 新上榜即冲至服饰总榜第 2，裘真、个乐同步入榜，国产设计师品牌迎来爆发期。图2：2026 天猫 618 服饰总榜/女装榜/男装榜资料来源：天猫，天下网商，国信证券经济研究所整理 投资建议：把握高端消费复苏下，高端服饰品牌高景气增长机会今年 618 纺服行业呈现三大特征：第一，高端消费市场韧性强劲，Lululemon、KOLON、迪桑特、比音勒芬、朗姿等轻奢定位品牌排名集体上移；第二，优秀国货品牌通过产品升级与品牌力建设实现突围，安踏集团多品牌矩阵、Adidas 品牌复苏、以及 songmont/裘真/龙牙等新锐品牌的崛起均是典型代表；第三，部分大众品牌承压，361 度、JORDAN、CONVERSE 等落榜，消费分层趋势加剧。总体而言，具备品牌溢价能力、产品差异化的轻奢运动户外及优秀轻奢国货品牌，在本轮 618 中表现更优。建议积极把握高端服饰消费高景气增长机会，重点推荐旗下高端品牌利润占比持续提升的安踏体育、品牌化转型进入盈利释放期的三夫请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3户外、经营拐点确认电商持续高增的比音勒芬、高股息兼具成长与价值属性的江南布衣。表1：可比公司估值表公司公司投资收盘价EPSPEgPEG代码名称评级人民币2025A2026E2027E2025A2026E2027E2025-202720262020.HK安踏体育优于大市60.064.865.005.6212.412.010.77.6%1.58002780.SZ三夫户外优于大市13.050.340.560.7838.423.316.851.3%0.45002832.SZ比音勒芬优于大市21.590.961.221.4422.517.715.022.4%0.793306.HK江南布衣优于大市15.301.741.851.978.88.37.86.3%1.32资料来源：wind，国信证券经济研究所预测 风险提示：宏观经济表现不及预期；门店扩张不及预期；品牌库存恶化；原材料价格大幅波动；系统性风险。相关研究报告：《纺织服装 6 月投资策略-服装社零增长凸显韧性，纺织原料价格回落》 ——2026-06-20《高端消费回暖，轻奢品牌崛起，如何把握投资脉搏》 ——2026-06-13《纺织服装海外跟踪系列七十四-亚玛芬一季度业绩超彭博一致预期，管理层上调全年指引》 ——2026-05-20《纺织服装 5 月投资策略-4 月服装社零同增 3.6%，越南鞋靴出口承压》 ——2026-05-19《纺织服装 2025 年报&26 一季报总结——消费复苏渐显，制造景气承压》 ——2026-05-13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 到 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI