2026年上半年归母净利润60-70亿元，气头烯烃受益高油价

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月23日优于大市卫星化学（002648.SZ）2026 年上半年归母净利润 60-70 亿元，气头烯烃受益高油价核心观点公司研究·财报点评基础化工·化学制品证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价25.18 元总市值/流通市值84822/84768 百万元52 周最高价/最低价30.36/15.76 元近 3 个月日均成交额1487.89 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《卫星化学（002648.SZ）-扣非归母净利润同比增长 4%，高油价带来气头烯烃利润弹性》 ——2026-03-24《卫星化学（002648.SZ）-检修影响第三季度利润，看好公司长期成长》 ——2025-10-26《卫星化学（002648.SZ）-2025 年上半年归母净利润同比增长33%，高端新材料成长可期》 ——2025-08-13《卫星化学（002648.SZ）-全年归母净利润同比增长 27%，轻烃新项目助力成长》 ——2025-03-26《卫星化学（002648.SZ）-降低乙烷进口关税，推进轻烃路线绿色低碳发展》 ——2024-12-302026 年上半年公司归母净利润同比增长 118.7%-155.1%，业绩超预期。公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026 年上半年归属于上市公司股东的净利润60.0-70.0 亿元，同比增长 118.7%-155.1%，扣非归母净利润 56.9-66.9 亿元，同比增长 96.4%-130.9%。公司 2026 年第一季度归母净利润 21.2 亿元，扣非归母净利润 19.5 亿元，预计 2026 年第二季度归母净利润 38.8-48.8 亿元，同比增长 230.5%-315.6%，环比增长 83.4%-130.7%，扣非归母净利润37.3-47.3 亿元，同比增长 210.0%-293.1%，环比增长 91.0%-142.2%，业绩超预期。美伊冲突推升油价，产品价格大幅上涨，公司气头烯烃成本优势凸显。2026年 3 月份以来，由于美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封闭，国际原油价格及运保费大幅上涨，二季度至今布伦特原油期货结算价 99.0 美元/桶，同比上涨48.4%，环比上涨 26.3%。C2 产业链方面，二季度至今乙烷采购均价为 21.2美分/加仑，同比下跌 13.9%，环比下跌 9.3%；二季度至今 C2 下游主要产品乙 烯 / 聚 乙 烯 / 乙 二 醇 / 环 氧 乙 烷 / 苯 乙 烯 均 价 分 别 为8350/9920/4870/8140/9630 元/吨，环比分别+35%/+30%/21%/+30%/+16%。C3产业链方面，二季度至今 C3 下游主要产品丙烯/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁 酯 二 季 度 均 价 分 别 为 9250/9120/11310/9710 元 / 吨 ， 环 比 分 别+31%/+24%/+26%/12%。公司高端新材料产业园持续推进，看好长期发展空间。未来随着公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目逐步落地，高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品有望逐渐放量，同时公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，长期成长可期。风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。投资建议：考虑到油价上行，油-气价差扩大对公司产品利润的影响，上调2026-2028 年 归 母 净 利 润 预 测 至 102.2/102.7/105.1 亿 元 （ 原 值 为75.1/79.0.85.8 亿元）,对应摊薄 EPS 为 3.03/3.05/3.12 元，当前股价对应PE 为 7.5/7.5/7.3x，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)45,64846,06854,31461,06567,818(+/-%)10.0%0.9%17.9%12.4%11.1%净利润(百万元)60725311102161026610509(+/-%)26.8%-12.5%92.4%0.5%2.4%每股收益（元）1.801.583.033.053.12EBITMargin17.2%16.9%22.3%19.9%18.2%净资产收益率（ROE）20.0%15.8%25.1%21.4%19.0%市盈率（PE）12.714.57.57.57.3EV/EBITDA10.99.07.57.27.0市净率（PB）2.552.301.891.611.40资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年06月24日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026 年上半年公司归母净利润同比增长 118.7%-155.1%，业绩超预期。公司发布 2026年半年度业绩预告，2026 年上半年归属于上市公司股东的净利润 60.0-70.0 亿元，同比增长 118.7%-155.1%，扣非归母净利润 56.9-66.9 亿元，同比增长 96.4%-130.9%。公司 2026 年第一季度归母净利润 21.2 亿元，扣非归母净利润 19.5 亿元，预计 2026年第二季度归母净利润 38.8-48.8 亿元，同比增长 230.5%-315.6%，环比增长83.4%-130.7%，扣非归母净利润 37.3-47.3 亿元，同比增长 210.0%-293.1%，环比增长 91.0%-142.2%，业绩超预期。美伊冲突推升油价，产品价格大幅上涨，公司气头烯烃成本优势凸显。2026 年 3 月份以来，由于美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封闭，国际原油价格及运保费大幅上涨，二季度至今布伦特原油期货结算价 99.0 美元/桶，同比上涨 48.4%，环比上涨 26.3%。C2产业链方面，二季度至今乙烷采购均价为 21.2 美分/加仑，同比下跌 13.9%，环比下跌 9.3%；二季度至今 C2 下游主要产品乙烯/聚乙烯/乙二醇/环氧乙烷/苯乙烯均价分别为 8350/9920/4870/8140/9630 元/吨，环比分别+35%/+30%/21%/+30%/+16%。C3 产业链方面，二季度至今 C3 下游主要产品丙烯/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁酯二季度均价分别为 9250/9120/11310/9710 元/吨，环比分别+31%/+24%/+26%/12%。公司高端新材料产业园持续推进，看好长期发展空间。未来随着公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目逐步落地，高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品有望逐渐放量，同时公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，长期成长可期。投资建议：考虑到油价上行，油-气价差扩大对公司产品利润的影响，上调 2026-2028年归母净利润预测至 102.2/102.7/105.1 亿元（