2026半年报业绩预告点评：Q2业绩超市场预期，国产测试机龙头SoC-存储双轮驱动

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 长川科技（300604） 2026 半年报业绩预告点评：Q2 业绩超市场预期，国产测试机龙头 SoC&存储双轮驱动 2026 年 06 月 23 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 268.49 一年最低/最高价 41.89/271.21 市净率(倍) 33.44 流通A股市值(百万元) 131,418.19 总市值(百万元) 170,335.05 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.03 资产负债率(%,LF) 49.42 总股本(百万股) 634.42 流通 A 股(百万股) 489.47 相关研究 《长川科技(300604)：国产 SoC 测试机龙头，看好公司份额持续提升&存储测试机第二曲线》 2026-06-15 《长川科技(300604)：2025 年报&2026一季报点评：业绩持续高增，充分受益国产替代加速&封测厂扩产》 2026-04-27 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,642 5,292 8,657 11,330 13,964 同比（%） 105.15 45.31 63.60 30.88 23.24 归母净利润（百万元） 458.43 1,331.38 2,151.04 3,042.12 4,153.59 同比（%） 915.14 190.42 61.56 41.43 36.54 EPS-最新摊薄（元/股） 0.72 2.10 3.39 4.80 6.55 P/E（现价&最新摊薄） 371.56 127.94 79.19 55.99 41.01 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 数字测试机放量叠加规模效应显现，H1 盈利高增：2026H1 公司预计实现归母净利润 9.0~10 亿元，同比+110.76%~134.18%；扣非净利润预计为8.55~9.55 亿元，同比+139.38%~167.38%。Q2 单季公司归母净利润预计为5.47~6.47 亿元，同比+73.1%~104.7%，环比+55.0%~83.3%；扣非净利润预计 5.30~6.30 亿元，同比+70.4%~102.6%，环比+63.1%~93.8%。 ◼ 测试机龙头充分受益国产替代加速&下游封测厂扩产：测试机为半导体设备国产替代最确定环节之一，2025 年日本爱德万（Advantest）仍占据全球约 65%份额，公司作为国内测试机龙头有望核心受益国产替代加速。下游封测厂扩产方面，盛合晶微 2026 年 4 月科创板上市，拟募资 48 亿元投向三维多芯片集成封装及超高密度互联封装项目，盛合晶微 2025H1 采购设备中测试机金额占比高达 53%，公司作为本土测试机龙头有望充分受益封测端扩产需求。 ◼ AI 芯片复杂性提升叠加国产算力崛起，SoC 测试需求快速放量：SoC 芯片作为硬件设备的"大脑"，承担着 AI 运算控制等核心功能，对计算性能和能耗的要求极高，芯片设计与制造复杂性大幅增加；同时先进制程与先进封装技术的持续迭代，进一步推高了 SoC 芯片的测试难度与测试时长，带动高性能 SoC 测试机需求显著增长。根据爱德万预测，受 HPC/AI 芯片需求增加，2026 年全球存储与 SoC 测试机市场空间有望突破 120 亿美元。国产算力崛起带动国内 SoC 测试需求快速提升，随着华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，中国 AI 芯片测试需求占比有望快速提升，带动国产 SoC 测试设备需求增长。 ◼ HBM 3D 堆叠结构驱动测试道数倍增，存储测试设备需求进入爆发期：HBM 由于 3D 堆叠结构及底层 Logic Die 引入，测试流程较传统 DRAM 显著增加：CP 测试道数由 3-4 道提升至 15 道以上，新增 WIBI 晶圆级筛选、KGSD 多温区高低速测试、Logic Die 多轮验证及 CoW 堆叠后复测等关键环节。随测试环节增多、测试时间增加，HBM 存储测试机需求有望成倍增长，成为当前存储测试设备需求增长的核心驱动力。受益 AI 需求爆发，SK海力士 2026 年一季度净利润同比+406%/环比+96%，净利率约 77%创全球半导体历史新高；国内长鑫存储已启动 HBM 扩产，计划通过 IPO 募集 295亿元用于 DRAM（包括 HBM）技术升级，国产 HBM 量产有望带动存储测试设备需求进入放量期。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026-2028 年归母净利润分别为21.5/30.4/41.5 亿元，当前股价对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 79/56/41倍；公司的 SoC 测试设备和存储测试设备技术国内领先，未来将受益于半导体测试领域国产化进程的不断推进，综合来看成长性较为突出，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：地缘政治环境变化存在不确定性，国产替代进展不及预期、行业竞争加剧等风险。 0%53%106%159%212%265%318%371%424%477%530%2025/6/232025/10/222026/2/202026/6/21长川科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 长川科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8,200 11,172 14,980 19,674 营业总收入 5,292 8,657 11,330 13,964 货币资金及交易性金融资产 2,051 2,599 4,184 6,883 营业成本(含金融类) 2,378 3,817 4,950 6,026 经营性应收款项 2,106 3,981 4,910 5,669 税金及附加 47 78 102 126 存货 3,557 4,063 5,304 6,484 销售费用 251 433 567 628 合同资产 29 69 91 112 管理费用 391 649 850 977 其他流动资产 458 459 490 527 研发费用 936 1,731 2,153 2,514 非流动资产 2,717 2,759 2,790 2,807 财务费用 70 64 59 39 长期股权投资 19 19 19 19 加:其他收益 221 433 567 698 固定资产及使用权资产 1,263 1,185 1,097 1,002 投资净收益 61 35 45 56 在建工程 30 15