旅游行业运行分析（2026年6月）

www.lhratings.com信用风险展望0旅游行业运行分析丨 2026 年 6 月摘要2025 年，旅游业保持稳定发展态势，国内出游人次同比保持两位数增长，总花费同比增长 9.5%，但在出游人次增速提升的背景下，总花费增速放缓，消费能力有所减弱。出入境旅游复苏态势良好。2026 年一季度，国内居民出游人次及消费同比增速均进一步放缓。2025 年，多数景区经营活动现金流有所改善，但受成本抬升及非经常性损益综合影响。盈利能力较上年同期有所下滑。2025 年，酒店业竞争加剧，主要酒店集团 RevPAR 水平均有所下滑，高端型酒店出租率较之经济型酒店更具韧性。2025 年免税行业竞争格局保持稳定，受消费疲软影响，海南离岛免税市场销售前三季度继续承压，但政策利好推动行业于 9 月开始触底。2025 年，旅游发债企业整体盈利水平较上年同期有所下滑，债务期限结构相对均衡；偿债指标表现一般，行业整体偿债压力可控。政策层面，文化和旅游部、国务院办公厅等部门出台多项支持政策，从推出文旅消费券、扩大优质产品供给等多方面给予指导及支持，积极推动旅游行业高质量发展。旅游行业运行分析（2026 年 6 月）工商评级二部 丨 李上2011－2025 年国内旅游情况（单位：亿元）2022－2025 年主要上市旅游景区盈利情况（单位：万元）主要酒店集团 2021－2025 年净利润情况（单位：亿元）行业样本企业 2025 年盈利能力情况公司邮箱：lianhe@lhratings.com网址：www.lhratings.com电话：010-85679696传真：010-85679228地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层www.lhratings.com信用风险展望1一、行业运行状况2025 年，旅游业保持稳定发展态势，国内出游人次同比保持两位数增长，总花费同比增长 9.5%，在出游人次增速提升的背景下，总花费增速放缓。出入境旅游复苏态势良好。2026 年一季度，国内居民出游人次及消费同比增速均进一步放缓。总体看，2025 年以来，居民出游意愿较强，但消费能力有所减弱。国内旅游方面，根据文化和旅游部数据，2025 年，国内旅游总人次 65.22 亿，比上年同期增加 9.07 亿，同比增长 16.02%，较上年同期增速（14.8%）有所提升。其中，城镇居民国内出游人次 49.96 亿，同比增长 14.3%；农村居民国内出游人次 15.26 亿，同比增长 22.6%。2025 年，国内旅游收入（旅游总花费）6.30万亿元，比上年增加 0.55 万亿元，同比增长 9.5%，较上年同期增速（17.1%）有所放缓。其中，城镇居民出游花费 5.30 万亿元，同比增长 7.5%（上年同期增速 18.0%）；农村居民出游花费 1.00 万亿元，同比增长21.4%（上年同期增速 12.2%）。2026 年一季度，国内居民出游人次 19.01 亿，比上年同期增加 1.07 亿，同比增长 6.0%。其中，城镇居民国内出游人次 14.03 亿，同比增长 6.5%；农村居民国内出游人次 4.98 亿，同比增长 4.6%。国内居民出游总花费 1.86 万亿元，比上年同期增加 0.05 万亿元，同比增长 2.9%。其中，城镇居民出游花费 1.53 万亿元，同比增长 3.5%；农村居民出游花费 0.32 万亿元，同比增长 0.4%。总体看，居民出游意愿较强，但消费能力有所减弱。图表 1 •2011 年－2025 年国内旅游情况资料来源：文化和旅游部网站，联合资信整理出入境旅游方面，随着国际航班的增加、免签政策的大力推行，商务旅行、探亲访友等出入境旅游需求释放，出入境旅游复苏态势良好。根据文化和旅游部数据，2025 年，入境游客 15450 万人次，同比增长17.1%。其中，外国游客入境 3517 万人次，同比增长 30.6%；中国香港、中国澳门和中国台湾居民入境 11932万人次，同比增长 13.7%。内地居民出境旅游 14836 万人次，同比增长 20.8%。2025 年以来，我国在出入境方面陆续实施了一系列新规刺激市场需求，涵盖签证办理、通关便利、支付结算等多个领域。同时，2025 年初市场监管总局等五部门联合印发《优化消费环境三年行动方案（2025－2027 年）》，明确提出要探索跨境旅游等合作，服务更高水平对外开放。在国家多措并举促进消费的大环境下，出入境旅游市场的复苏与发展亦为国内旅游行业开辟了新的增长空间和转型方向。www.lhratings.com信用风险展望2二、主要细分子行业情况1景区2025 年，受益于整体旅游行业维持较高景气度，多数景区类上市企业经营活动现金流有所改善，受成本抬升及非经常性损益综合影响，多数景区类上市企业盈利能力较上年同期有所下滑。2025 年，从国内主要上市旅游景区（13 家样本）企业来看，黄山旅游、峨眉山、桂林旅游、西域旅游、西藏旅游、长白山、丽江股份、天目湖、九华旅游和中青旅 10 家企业实现盈利，云南旅游、张家界和曲江文旅 3 家企业仍旧亏损。其中，10 家企业利润总额同比出现下滑，13 家企业累计实现利润总额 9.22亿元，盈利水平较上年同期（11.60 亿元）下降 20.51%。从经营活动现金流情况看，2025 年，13 家企业均表现为净流入，经营活动净现金流较上年同期有所改善，13 家企业经营活动现金流合计表现为净流入 35.00亿元，较上年同期（25.59 亿元）增长 36.78%。图表 2 •2022－2025 年主要上市旅游景区盈利情况资料来源：wind 资讯，联合资信整理www.lhratings.com信用风险展望3图表 3 •2022－2025 年主要上市旅游景区经营现金流情况资料来源：wind 资讯，联合资信整理2酒店餐饮2025 年，酒店业竞争加剧，主要酒店集团 RevPAR 水平均有所下滑，高端型酒店出租率较之经济型酒店更具韧性。近年来，随着民宿市场、房车自驾兴起，以及旅游空间本地化趋势显现，酒店业竞争加剧。截至 2025年底，全国共有星级饭店 7586 家，较上年底减少 130 家，通过统计直报系统报送和审核的星级旅游饭店营业收入 1448.0 亿元，平均房价 360.2 元/间夜，较上年减少 11.5 元/间夜；平均出租率 46.8%，较上年减少2.4 个百分点。从主要酒店集团经营数据看，2025 年，主要酒店集团 RevPAR 水平均有所下滑，经济型酒店出租率均略有下滑，高端型酒店出租率相对稳定。其中，锦江酒店境内可比酒店（中端酒店和经济型酒店）RevPAR为 153 元/间夜，较上年同期（157 元/间夜）下降 2.55%；华住集团 RevPAR 为 232 元/间夜，较上年同期（235元/间夜）下降 1.28%；首旅酒店 RevPAR 为 142 元/间夜，较上年同期（147 元/间夜）下降 3.40%。高端型酒店代表香格里拉（亚洲）RevPAR 为 71 美元/间夜，较上年同期（73 美元/间夜）下降 2 美元/间夜；万豪国际 RevPAR 为 83 美元/间夜，较上年同期下降 2 美元/间夜；亚朵 RevPAR 为 340 元