智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇

请仔细阅读报告末页声明 行业研究 | 传媒 1 证券研究报告/行业研究 2026 年 06 月 15 日 大模型迭代加速，Token 需求高增，聚焦人工智能 ETF 配置机遇 智能科技行业 5 月报（20260501-0531） 研报摘要 行情回顾：科技细分 ETF 行情极致分化，不同赛道涨跌走势割裂。人工智能、数字经济、信创相关 ETF 全线大幅走高，多数标的收获双位数月度涨幅，赚钱效应突出；而云计算、大数据、软件、金融科技、游戏等赛道 ETF 普遍收跌，资金流向呈现明显跷跷板效应。本轮行情结构性分化格局凸显，核心源于产业景气度预期差异与场内资金调仓换股。 数据跟踪：1）游戏数据：5 月新品收入分化，国产游戏出海扩容、区域深耕成效凸显。国内外新游市场多点开花。国内新游市场多款全新作品集中上线，完美世界、朝夕光年、腾讯等厂商新品同步实现稳定流水收获。海外新游供给保持高景气度，国产出海游戏批量登陆全球多区域市场，雷霆游戏、莉莉丝等厂商出海新作分别拿下 656 万、350 万美元预估收入，国产出海阵营持续扩充，形成多厂商、多区域并行突破的发展格局。2）影视数据：根据拓普数据显示，5 月内地电影总票房 27.92 亿，同比 2025年增长 60.50%，居该月影史第9 名。观影人次 7902.5 万，同比增长 80.9%；放映场次 1265.2 万，同比增长 3.99%。《给阿嬷的情书》居票房首位，票房 14.0 亿，贡献大盘 50.15%，《消失的人》票房 4.87 亿，贡献大盘17.44%，《寒战 1994》居第三，票房 2.93 亿，贡献大盘 10.48%。 投资建议:当前全球大模型进入密集迭代阶段，国内外头部厂商均围绕 Agent 智能体、轻量化部署及垂直场景优化推进技术升级，同时海内外大模型 token 调用量呈现爆发式扩张，行业需求持续旺盛。随着大模型落地场景不断拓宽，AI 应用商业化空间逐步打开，产业链景气度持续上行。当前 token 调用量持续走高印证产业复苏趋势，可选择布局人工智能 ETF，均衡覆盖算力、软件与应用环节；长期建议关注 AI 应用 ETF，整体仍处于业绩验证期，模型与应用端的业绩拐点尚需进一步跟踪确认。 风险提示：政策监管风险、技术发展不及预期风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF 流动性风险。 中性（维持) 行业指数与大盘走势对比 证券分析师 徐娜 S0670524020001 xuna@jrjzq.com.cn 联系人 -20%-10%0%10%20%30%40%传媒沪深300 请仔细阅读报告末页声明 行业研究 | 传媒 2 目录 一、行情回顾 ............................................................................................................ 4 （一）ETF 行情：板块分化特征显著，泛人工智能 ETF 赛道强势领涨..................... 4 （二）板块行情：影视院线与软件开发子板块超额收益突出 ....................................... 7 二、行业动态 ............................................................................................................ 9 （一）游戏数据：5 月新品收入分化，国产游戏出海扩容、区域深耕成效凸显 ........ 9 （二）AI 应用数据：豆包登顶，头部厂商下载格局稳固，买量投放分化凸显 ........ 11 （三）影视数据：5 月大盘 27.92 亿，黑马《给阿嬷的情书》助力票房回升 .......... 12 （四）行业要闻：DeepSeek 首轮融资估值 450 亿美元，5 月游戏版号 158 款 ......... 13 三、投资建议 .......................................................................................................... 14 四、风险提示 .......................................................................................................... 14 请仔细阅读报告末页声明 行业研究 | 传媒 3 图表目录 图表 1：2025 年 1 月以来智能科技主题代表性 ETF 净值走势 ............................................. 4 图表 2：2026 年 5 月智能科技主题代表性 ETF 资金净流入（亿元） ................................. 5 图表 3：智能科技主题 ETF 对应指数当前 PE 及 3 年以来分位数（%） ............................ 5 图表 4：2026 年 5 月智能科技主题 ETF 业绩表现 ................................................................. 6 图表 5：2026 年 5 月 A 股主要宽基指数市场情况 ................................................................. 7 图表 6：2026 年 5 月智能科技主题 ETF 跟踪指数市场情况 ................................................. 7 图表 7：2026 年 5 月传媒板块涨幅-7.43%，计算机板块涨幅-7.10% ................................... 8 图表 8：传媒子板块，影视院线相对超额收益最大 ............................................................... 8 图表 9：计算机子板块，软件开发超额收益最大 ................................................................... 8 图表 10：重点申万计算机/传媒板块上市公司 2025Q1 业绩情况 ......................................... 9 图表 11：2026 年 5 月热门新游数据情况（国内） ................................................................ 9 图表 12：2026 年 5 月热门新