食品饮料行业报告：行情极致演化，个股凸显价值布局区间

证券研究报告：食品饮料|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位13578.7952 周最高17980.6252 周最低13386.59行业相对指数表现2025-062025-092025-112026-012026-042026-06-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%31%食品饮料沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:caixueyu@cnpsec.com分析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050001Email:zhangzijian@cnpsec.com分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002Email:yangyiwen@cnpsec.com近期研究报告《新鲜零食赛道崛起，关注零食终端业态新变革》 - 2026.06.10食品饮料行业报告 （2026.06.15-2026.06.21）行情极致演化，个股凸显价值布局区间l投资要点端午动销反馈：迎驾贡酒合肥区域市场回款进度慢于往年，端午动销环比小幅改善、同比持平，中低端单品贡献主要收入、库存正常。商务、宴席消费承压，个人礼赠需求平稳。省内竞品普遍动销偏弱，其他中小品牌份额持续流失。今世缘省内市场表现更优，回款节奏略慢于去年同期，二季度动销提速，中端大众产品增量诉求更强，增长主要依托商务场景，科创企业用酒占比显著提升，政务消费回暖。行业竞品走势分化，飞天茅台动销稳健，玻汾双位数增长，洋河次高端受竞争拖累。7 月后随着禁酒令影响进一步消化，商务需求有望持续改善，预计全年情况好于 2025 年。海天味业端午进度符合规划，动销表现优于发货，当前渠道库存处于良性区间。渠道层面家庭与食品工业增长亮眼，传统餐饮增速偏弱，预制菜相关业务拓展迅速；酱油依靠家用高端款表现稳健，蚝油、酱类整体增长平缓，小品类增长势能较强。公司今年整体控费，营销资源向家庭渠道倾斜。茅台股东大会跟踪：公司今年 1 月重塑零售价体系并审慎微调核心产品价格，依托动销、库存、供需数据动态调价，严控价格波动，协同自营与经销商渠道，管理层下沉市场调研维护渠道良性发展；通过调节投放巩固系列酒基本盘，依靠 2+N 产品布局稳住 200 亿以上营收。公司市场化营销改革成效显现，i 茅台用户规模持续扩容，截至2026 年 5 月 30 日年内新增注册用户 1667 万，累计用户 9615 万，月活 956 万，累计成交订单 713 万单，平台多重手段整治黄牛，精准覆盖中青年核心客群。资本端持续完善股东回报机制，已完成三年分红规划两年任务并实施两轮股份回购注销，将灵活运用资本工具稳定市值，综合长期战略考量，当前暂无拆股计划。汾酒股东大会跟踪：二季度经营整体平稳，产品层面玻汾、青花20 动销、库存及价格表现良好，青花 30 销量承压可由青花 25、26 填补；考虑到去年 7-8 月外部因素影响，今年三季度迎来动销低基数，后续经营有望逐步回归良性。公司通过五码合一扫码数字化管控渠道、整治假酒，考核弱化营收利润权重，重点关注省外占比与价格稳定，分红比例预计稳定或有持续提升。下半年将扩充原酒与储酒产能，深耕 C 端，挖掘青花 30 省外宴席、低度酒增量。公司推进年轻化、全国化、国际化战略，靠时尚设计与高性价比吸引年轻群体，全国化进程过半，海外依托一带一路布局中亚、东南亚；行业拐点预计年底至明年初显现，中长期增长根基稳固。行情极致演化，个股凸显价值布局区间。进入 2026 年 5 月份以来，申万食品饮料指数累计跌幅 14.95%，创业板指、科创 50 累计涨幅 15.64%、21.67%，申万食品饮料指数下跌明显加速，板块和行业之间呈现明显的资金虹吸效应。截至 2026 年 6 月 20 日，申万食品饮料发布时间：2026-06-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2指数、创业板指、科创 50 的 PE（TTM）估值分别为 18.8、53.5、225.5倍，当前的申万食品饮料指数处于绝对估值的低位。截至 2026 年 6月 20 日，龙头公司包括贵州茅台、伊利股份、蒙牛乳业、颐海国际、东鹏饮料、承德露露、锅圈、卫龙美味、洽洽食品、劲仔食品对应 26年 PE 普遍在 10-15 倍之间，股息率介于 4%-7%，同时 26-27 年业绩有望保持稳健增长，我们认为此类个股已经进入价值布局区间。6 月 15 日-6 月 21 日行情回顾本周食饮板块表现相对落后，申万食品饮料行业指数本周区间涨跌幅为-5.16%，在 31 个申万一级行业中位列第 28，落后沪深 300 指数 8.60 个百分点，当前行业动态 PE 为 20.06。本周食饮行业的 10 个子板块中仅有 1 个收涨，为肉制品板块，涨幅为+0.50%。从个股角度看，食饮板块本周 12 只个股收涨，涨幅前 5 分别为金字火腿（+27.89%）、岩石股份（+26.67%）、莲花健康（+23.42%）、庄园牧场（+15.23%）、养元饮品（+10.42%）。l风险提示：食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1茅台继续推进市场化改革，白酒端午动销稳中有增...............................................52行情极致演化，个股凸显价值布局区间.........................................................73食品饮料行业本周表现.......................................................................84本周公司重点公告..........................................................................105本周行业重要新闻..........................................................................116食饮行业周度产业链数据追踪................................................................127风险提示..................................................................................16请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： A 股消费龙头的估值和股息率（截至 6.20） .......................................... 7图表 2： 申万行业周涨幅对比 .............................................................. 8图表 3： 申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 ....................................