食品饮料行业渠道掘金品系列之二：食品饮料PB产品的渗透路径探讨

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 渠道掘金品系列之二：食品饮料 PB 产品的渗透路径探讨 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/27 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]从食品饮料各细分板块看，具备渗透潜力的方向包括：乳制品中的低温鲜奶/风味酸奶，软饮中的包装水及果汁，啤酒中的平价精酿，调味品中的菜谱式调料。这些品类共同特征是有着丰富、市场化竞争的供应链，渠道可通过优化模式链路，实现价格优势及消费者对品牌力认知的转移。相反，强品牌驱动、强社交属性、强口味记忆或技术/配方壁垒高的赛道，PB 渗透速度将相对缓慢。PB 扩张并非简单的“去品牌化”，而是会重构利润分配结构与品类竞争边界。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 董思远 罗祎 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 SFC：BQK487 SFC：BXY031 徐爽 张彦淳 SAC：S0490520030001 SAC：S0490525080008 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title2] 渠道掘金品系列之二：食品饮料 PB 产品的渗透路径探讨 联合研究丨行业深度 [Table_Summary2] 食品饮料品类的渠道 PB 机遇 自有品牌（Private-Brand，PB）是指特定渠道拥有的品牌，只在相应的渠道内销售。从食品饮料各细分板块看，具备渗透潜力的方向包括：乳制品中的低温鲜奶/风味酸奶，软饮中的包装水及果汁，啤酒中的平价精酿，调味品中的菜谱式调料。这些品类共同特征是有着丰富、市场化竞争的供应链，渠道可通过优化模式链路，实现价格优势及消费者对品牌力认知的转移。相反，强品牌驱动、强社交属性、强口味记忆或技术/配方壁垒高的赛道，PB 渗透速度将相对缓慢。PB 扩张并非简单的“去品牌化”，而是会重构利润分配结构与品类竞争边界。 乳制品：低温品类的相对高景气，加速 PB 产品切入 渠道定制的液奶产品有着比行业整体更高的低温产品占比，并且与品类间分化的竞争格局类似，头部厂商或是有区域影响力的品牌更容易获得在主力产品（纯奶、酸奶）与头部渠道的 PB合作机会。对比日本及部分欧美市场，人均乳制品消费量更大的欧美地区，PB 占比更高，即乳制品的刚需属性更重（品牌化属性更淡），随着我国乳制品人均消费量的提升（向建议消费量靠拢），PB 占比有望同步提升，或超过 5%的占比水平。 软饮料：水饮、果汁或首当其冲，PB 定制驱动产品创新 包装水、果汁或受产品的配方特异性、工艺难度相对不高等影响，在新兴渠道或形成“品牌龙头+渠道白牌”并存结构，PB 产品有望在部分渠道改变中低价格带的竞争，而非重塑品类整体格局。功能饮料、碳酸饮料、茶饮等则受品牌心智的主导具备购买惯性，或继续维持强品牌的主导。对比日本及部分欧美市场，软饮料的 PB 占比有望提升至 5%甚至 10%以上。 啤酒：平价“精酿”或挑战传统的渠道模式 结合对啤酒消费场景、消费习惯的区域间对比，我国啤酒消费的主体并不具备高档（强品牌认知）的饮酒文化或场景认知。头部厂商的份额优势多建立在传统基地市场的渠道优势上，消费者对能打破渠道高溢价的新零售模式并不排斥，且具备对各类精酿、果啤等的新口味尝鲜倾向。相较于日本及部分欧美市场，啤酒的 PB 占比尚处于低位（＜5%，2025 年度），我国啤酒产品的 PB 占比长期看有望突破这一限制，有望看齐在饮料的 PB 消费偏好及占比。 调味品：复调等创新品类更易出现细分格局变数 对比日本及部分欧美市场，日本应用传统酱油类产品的占比更高，因而调味品的品牌化心智更稳固，PB 占比不到 10%（2025 年度），而偏重基础西酱（浓汤宝、蛋黄酱、番茄酱等）的欧美地区，PB 占比可达 10%及至 20%以上（2025 年度）。对照国内现有的 PB 产品趋势，在“一菜一料”类型的产品中，柔性生产、需求创新洞察或为 PB 应用的核心驱动，而在传统的基础发酵类产品（酱油、醋、蚝油等）更多或延用强势头部品牌来作为供应商，提供产品力背书。 投资建议：产品创新及柔性生产能力强的公司，格局稳固不易受扰动的龙头公司 基于对 PB 产品在各品类落地方向的探讨分析，推荐产品创新迭代及柔性化生产能力相对强的公司：新乳业、三元股份、泉阳泉、重庆啤酒、珠江啤酒、天味食品、日辰股份等，以及在优势赛道中品牌心智、竞争格局稳固的龙头公司：伊利股份、蒙牛乳业、农夫山泉、海天味业、青岛啤酒、燕京啤酒等。 风险提示 1、 消费复苏不及预期；2、业态调整效果不及预期； 3、 市场竞争加剧；4、食品安全风险。 2026-06-22%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4/27 联合研究|行业深度 目录 食品饮料品类的渠道 PB 机遇 ....................................................................................................... 6 渠道品牌力的崛起，需要什么样的产品 ......................................................................................................... 6 乳制品：低温品类占比提升，加速 PB 的切入 ............................................................................................... 7 软饮料：水饮、果汁或首当其冲，PB 定制驱动产品创新 ............................................................................ 12 啤酒：平价“精酿”或挑战传统渠道模式 ......................................................................................................... 15 调味品：复调等创新产品更易发生细分格局变数 ......................................................................................... 20 投资建议：产品创新、柔性生产能力强的公司，格局稳固不易受扰动的龙头 ............................. 24 风险提示 ................................................................