北交所首次覆盖报告：新能源三电零部件成核心增长极，全球头部Tier1+整车客户资源优质

北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/39 隆源股份（920055.BJ） 2026 年 06 月 22 日 投资评级：增持（首次） 日期 2026/6/18 当前股价(元) 28.87 一年最高最低(元) 43.11/26.43 总市值(亿元) 19.63 流通市值(亿元) 4.42 总股本(亿股) 0.68 流通股本(亿股) 0.15 近 3 个月换手率(%) 727.56 新能源三电零部件成核心增长极，全球头部 Tier1+整车客户资源优质 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  聚焦汽车铝合金精密铸件“小巨人”，2026Q1 营收同比+15.71% 公司聚焦铝合金精密压铸件的研发、生产与销售 ，产品主要应用于新能源汽车三电系统、汽车发动机系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域。2022-2025 年公司实现营业收入和归母净利润复合增速分别为 25.47%和 12.28%。其中，2026Q1 公司营收 2.67 亿元，同比增长 15.71%，归母净利润 0.35 亿元，同比增长 22.61%。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.72/2.10/2.58亿元，对应 EPS 分别为 2.53/3.09/3.80 元/股，对应当前股价 PE 分别为 11.4/9.3/7.6倍，受益于新能源汽车行业高景气度及轻量化、电动化趋势持续深化，凭借在铝合金精密压铸领域的技术积累与产品优势，公司新能源三电系统零部件业务有望快速放量，首次覆盖给予“增持”评级。  汽车产量稳步增长，轻量化加速驱动汽车铝合金压铸件高需求 根据中国汽车工程学会数据，2020 年、2025 年和 2030 年我国单车重量需较 2015年分别减重 10%、20%和 35%，对应单车用铝量将达到 190kg、250kg 和 350kg。当前汽车行业正持续“新能源化”，新能源汽车渗透率迅速攀升，汽车轻量化市场扩容将带动铝压铸市场长期正向增长。根据 Grand View Research 研究数据显示，全球铝压铸市场规模预计从 2024 年的 802 亿美元上升至 2030 年的 1,119 亿美元，年均复合增长率为 5.71%。  公司客户资源优质，持续加码新能源三电零部件+产能项目建设 新能源汽车三电系统零部件产品已成为公司业绩增长的重要驱动力，OBC 箱体在全球新能源汽车市场占有率由 2022 年的 1.40%上升至 2024 年的 5.26%，2025年全年新能源三电系统零部件收入占比进一步提升，达到 38.32%，客户覆盖零跑汽车、台达集团、科世达等国内外知名新能源整车及零部件厂商并，通过富特科技供货蔚来、小米等主流汽车品牌。此外，截至 2025 年 9 月公司定点项目 2026 年及 2027 年预计实现收入为 7.23 亿元和 8.55 亿元，募投项目达产后预计新增营收 6.22 亿元。  风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 869 1,026 1,246 1,449 1,732 YOY(%) 24.2 18.0 21.5 16.3 19.5 归母净利润(百万元) 128 143 172 210 258 YOY(%) 2.0 11.3 20.3 22.1 23.0 毛利率(%) 26.3 27.1 25.2 25.9 26.6 净利率(%) 14.8 13.9 13.8 14.5 14.9 ROE(%) 19.3 17.6 12.5 13.3 14.2 EPS(摊薄/元) 1.89 2.10 2.53 3.09 3.80 P/E(倍) 15.3 13.7 11.4 9.3 7.6 P/B(倍) 3.0 2.4 1.4 1.2 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 北交所研究 北交所首次覆盖报告 开源证券证券研究报告 北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/39 目 录 1、 公司客户资源优质，持续加码新能源市场+产能项目建设 .................................................................................................. 4 1.1、 公司聚焦铝合金精密压铸件，向高附加值新能源三电零部件延伸 .......................................................................... 4 1.2、 公司模具设计能力领先，全球头部 Tier1+整车客户资源优质 .................................................................................. 9 1.3、 募投项目扩产新能源三电零部件，达产后预计新增营收 6.22 亿元 ....................................................................... 20 2、 汽车产量稳步增长，轻量化加速驱动铝合金压铸件高需求 ............................................................................................... 21 2.1、 全球汽车产量整体稳步增长，汽车零部件市场空间广阔 ........................................................................................ 21 2.2、 新能源汽车轻量化加速，铝合金压铸件市场高增长空间 ........................................................................................ 26 3、 汽车铝合金精密铸件“小巨人”，2026Q1 营收同比+15.71% ............................................................................................... 29 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 35 5、 风险提示 ..............................................