食品饮料行业跟踪报告：白酒端午动销平稳，高端价盘总体保持稳定

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 06 月 22 日 行业及产业 食品饮料 白酒端午动销平稳，高端价盘总体保持稳定 ——食品饮料行业跟踪报告 强于大市 投资要点：  周度跟踪：本周（06.15-06.19）食品饮料行业-5.16%，表现弱于上证指数（+1.46%），在31个申万子行业中排名第28。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：肉制品（+0.50%），软饮料（-1.86%），保健品（-2.43%），调味发酵品（-2.99%），烘焙食品（-4.52%），白酒（-5.35%），乳品（-5.55%），预加工食品（-6.46%），零食（-7.92%），其他酒类（-9.20%），啤酒（-11.45%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：金字火腿（+27.89%）、退市岩石（+26.67%）、莲花控股（+23.42%）、庄园牧场（+15.23%）、养元饮品（+10.42%）；跌幅前五个股分别为惠泉啤酒（-20.16%）、百润股份（-18.76%）、ST 绝味（-13.31%）、五芳斋（-12.70%）、燕京啤酒（-12.54%）。  白酒：端午动销平稳、高端价盘稳定，618 即时零售放量。1）2026 年端午白酒动销表现平稳，高端酒价盘总体保持稳定。端午前后茅台批价小幅波动，相较上年端午，波动有所收敛，反映淡季供给节奏管理与渠道预期改善对价盘的支撑正在显效。6 月起白酒行业进入低基数区间，叠加持续去库，预计 Q2 起酒企报表同比将逐季改善，收入下滑敞口环比收窄，更多酒企有望实现报表正增长。2）据京东 618 战报，5 月 13 日至 6 月 18 日，京东酒类成交额同比增长约 25%。即时零售契合消费者对便捷、及时履约的需求，叠加 618 平台补贴与促销让利下的价格优势，是核心增长引擎，而线下渠道仍受库存高企、价盘倒挂与运维成本上行的多重挤压，承压相对突出。  社零：5 月社零增速由正转负，需求仍弱。据国家统计局数据，2026 年 5 月社会消费品零售总额 41090 亿元，同比下降 0.6%，为 2022 年 12 月以来首次出现月度负增长；其中商品零售同比下降 0.7%，餐饮收入同比增长 0.6%，1-5 月社零同比增长 1.4%。5 月社零增速转负的直接原因在于去年同期高基数，去年 5 月大规模以旧换新政策与 618 电商节集中放量，汽车、家电等可选品类的基数较高，今年同期相关品类增速回落，叠加部分地区 5 月高温多雨天气抑制线下客流，进一步影响社零增速。从结构看，消费内部分化延续，必选与性价比属性较强的品类表现相对好些，可选高端品类承压更明显，反映居民在收入预期偏谨慎下消费趋于理性、支出向刚需集中。当前消费需求总体处于仍弱，必选属性较强的大众消费需求相对稳健，可选属性较强的高端消费仍需等待居民收入预期等实质改善。  投资建议： 白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。  大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料。  风险提示：旺季白酒动销不及预期；线上低价促销加剧价格倒挂；消费复苏不及预期。 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《食品饮料行业跟踪报告：茅台深化市场化改革，供需适配支撑价盘稳定》2026-06-15 《食品饮料行业跟踪报告：量贩零食头部发声反内卷，利于缓解补贴竞赛担忧》2026-06-08 《食品饮料行业跟踪报告：名酒年轻化叠加线上渠道升级，头部酒企有望受益》2026-06-01 《食品饮料行业跟踪报告：4 月社零增速放缓，食饮品类呈现韧性》2026-05-25 《食品饮料行业跟踪报告：茅台非标提价，随行就市调价常态化》2026-05-19 证券分析师 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 联系人 朱振浩 S0820125020001 021-32229888-25515 zhuzhenhao@ajzq.com -40%-20%0%20%40%06-2307-2308-2309-2310-2311-2312-2301-2302-2303-2304-2305-23(收益率)食品饮料沪深300 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行业研究 2026 年 06 月 22 日 图表 1：本周上证指数+1.46%，食品饮料行业-5.16% 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 2：本周肉制品板块领涨，啤酒板块领跌 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 3：本周食品饮料行业涨幅前五、跌幅前五公司 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%电子通信建筑材料机械设备综合计算机电力设备有色金属国防军工基础化工建筑装饰上证指数环保汽车社会服务传媒纺织服饰医药生物钢铁房地产轻工制造非银金融交通运输商贸零售美容护理家用电器公用事业农林牧渔食品饮料石油石化银行煤炭-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%金字火腿退市岩石莲花控股庄园牧场养元饮品燕京啤酒五芳斋ST绝味百润股份惠泉啤酒 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 行业研究 2026 年 06 月 22 日 图表 4：食品饮料行业估值位于近 15 年 12%分位数（PE-TTM） 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 5：主要白酒企业 PE-TTM 估值 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 010203040506070802011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/01