有色金属行业周报：AI产业趋势加速，看好上游材料板块

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 06 月 21 日 有色金属 行业周报 AI 产业趋势加速，看好上游材料板块 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.3 -6.3 82.1 绝对收益 12.9 -4.9 108.2 贾宏坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 jiahk@sdicsc.com.cn 周古玥 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 zhougy@sdicsc.com.cn 相关报告 年内降息预期上升，金属板块有望反转 2026-04-19 市场风偏修复，重视稀土的配置 2026-04-12 油价居高不下，重视稀土和铝的机会 2026-04-06 深度回调的有色，有望迎来结构性行情 2026-03-29 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会 2026-03-22 美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期，同时删除前瞻指引，或因未来宏观有较高不确定。该阶段我们持续看好产业趋势向上的两条线：稀土与 AI 上游材料。1）稀土方面，供给硬约束+海内外需求提振+库存低位，或催化轻稀土涨价行情。随着 AI 高容 MLCC 需求提升以及中日关系紧张，预计未来重稀土（氧化镝、氧化钇）迎来涨价行情。2）AI 上游材料方面，看好 AI 需求提升带来的 MLCC、电子布、铜箔、硅微粉和钽电容等上游材料的通胀，重点关注 MLCC 介质粉（钛酸钡）、Low CTE 布（T 布）、M9 铜箔、钽金属、氧化镝等。中长期来看，我们持续看好稀土钨铜锡金银钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。 贵金属 金银：本周 COMEX 金银分别收于 4223.7、64.9 美元/盎司,环比分别-1.42%、-7.36%。美联储 6 月会议维持利率不变，点阵图中 9 人预计今年年内加息，决议声明删除了利率指引，加息预期延续。特朗普表示，美国和伊朗已签署谅解备忘录，双方将在 60 天内就长期安排展开谈判。最新央行黄金储备调查报告显示，45%的受访央行表示计划在未来 12 个月内增加黄金储备，为调查以来的最高比例。美联储加息预期有所升温制约贵金属价格表现，但考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。 建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。 工业金属： 铜：本周 LME 铜收报 13587 美元/吨,环比上周-1.52%,沪铜收报104780 元/吨,环比上周+0.35%。据 SMM，供给端，沪铜现货维持升水状态，持货商挺价意愿较强。铜精矿 TC 进一步走低至-120.82 美元/干吨，矿端紧张持续，安托向部分国内冶炼厂提议拟采用现货市场指数定价机制而非 TC/RC 模式。硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动。废铜仍然由于票据紧张，原料供应收紧。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 67.35%、69.27%，分别环比-0.12pct、-1.76pct。库存端，截至 6 月 18 日，铜社会库存 19.43 万吨，本周去库约 2.35 万吨。LME 铜库存 35.57万吨，环比-2.30%，COMEX 库存 59.00 万吨，环比基本持平。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强。 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。 铝： 本周五 LME 收报 3397.5 美元/吨，较上周+0.43%，沪铝收报23980 元/吨，较上周-0.54%。基本面，美伊停战协议落地，霍尔木兹海峡复航预期重塑全球铝市场供应逻辑，短期内对中东铝产品的实物外运存在一定改善，叠加海外部分新增产能提前释放，伦铝短期承压-10%5%20%35%50%65%80%95%110%125%140%2025-042025-082025-122026-04有色金属沪深300998455778 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 较大。需求端，华东市场采购情绪转好，中原及华南市场交投情绪稍显平淡。国内库存方面，截至 6 月 4 日，国内主流消费地电解铝锭库存报 125.5 万吨，环比下降 5.7 万吨，去库节奏进一步加快。短期来看，海外供应变化使得铝价存在阶段性承压，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。 建议关注：宏桥控股/中国宏桥、创新实业、中国铝业、电投能源、百通能源、天山铝业、云铝股份、华通线缆、焦作万方、神火股份、南山铝业等。 锡：截至 6 月 18 日，沪锡主力合约 414330 元/吨，环比上周+1.55%。本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据 SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至 10190 吨左右，绝对水平处于中低位。中长期来看，AI 及芯片产业相关动态持续引发市场关注，高端电子焊料与先进封装或将继续向上，AI 拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。 建议关注：兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路等。 能源金属 镍：本周镍价周度+2.12%至 135840 元/吨。基本面看，硫酸镍下游采购情绪回落，但中间品供应偏紧格局未改，MHP 系数及硫酸等辅料价格仍处高位，整体供应情况仍存在不确定性；下游终端需求疲软，国内社会库存仍处高位。据 SMM，六地纯镍库存累计约 12.6 万吨，较上周小幅去库约 86 吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。 建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等。 钴：电钴价格本周价格回调至 38.35 万元/吨，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定。刚果金 Q1 审批进展较慢，刚果金当地物流运力紧张，钴原料运输优先级相对靠后，预计到港时间延后，市场可流通货源稀缺。后续随着下游订单增加和补库需求的释放，钴中间品价格有望进一步上行。硫酸钴下游短期内整体备货较为谨慎，等待下游集中补库释放需求。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。 锂：本周碳酸锂期货主力合约 155160 元/吨，环比上周-9.78%。供应端，近期津巴布韦锂矿暂无集中到港，但国内港口及部分渠道库存压力仍未完全消化，矿端仍存消化压力。需求侧，中长期我们仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。此外，考虑到油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产业链。看好 26 年碳酸锂中枢价格持续走高。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、川能动力、盛新锂能、天华新能、永兴材料、大中矿业、雅化集团等。 战略金属