公司动态研究报告：十二寸产能加速爬坡，特色工艺代工龙头业绩大增

2026 年 06 月 21 日 十二寸产能加速爬坡，特色工艺代工龙头业绩大增 —华虹宏力（688347.SH）公司动态研究报告 增持(首次) 投资要点 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：何鹏程 S1050525070002 hepc@cfsc.com.cn 联系人：石俊烨 S1050125060011 shijy@cfsc.com.cn 基本数据 2026-06-18 当前股价（元） 277.81 总市值（亿元） 4827 总股本（百万股） 1738 流通股本（百万股） 408 52 周价格范围（元） 51.95-277.81 日均成交额（百万元） 2821.41 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌产能爬坡与降本增效发力，Q1 归母净利润同比大增 2026Q1，公司单季实现营业收入 46.25 亿元，同比增长18.22%；实现归属于上市公司股东的净利润约 1.40 亿元，同比增长 513.10%。 业绩实现超预期大幅跃升的核心原因在于：下游市场积极需求信号不断增强，公司 MCU、独立式闪存及 BCD 工艺产品强势放量，叠加无锡 12 英寸新产线（增效的持续推进，公司产线维持较高产能利用率水平。 ▌AI 浪潮与供应链重构共振，特色工艺代工迎来结构性复苏 从产业趋势来看，全球人工智能及边缘应用的蓬勃发展正深刻重塑半导体市场格局。AI 大模型及智算中心不仅拉动了高性能计算芯片的爆发，更因算力周边配套需求的溢出效应，带动了电源管理、MCU、独立式存储等成熟制程与特色工艺芯片的景气度全面回暖。此外，随着部分区域消费和产业链需求回暖以及产品升级迭代，成熟制程芯片市场复苏。 在行业逻辑方面，地缘政治不确定性与全球供应链深层次重构，促使国内芯片设计厂商对本土供应链安全与稳定的诉求达到前所未有的高度。叠加国内经济的发展和科学技术水平 的提高，以及终端应用市场规模的扩大，国内芯片设计公司对晶圆代工服务的需求日益提升。 ▌“8+12”双轨并行叠加华力微资产注入，筑牢晶圆代工龙头护城河 回归公司基本面，作为全球第五大、中国大陆第二大的纯晶圆代工企业，公司已构筑极高的“特色 IC+功率器件”工艺壁垒。产品线全面覆盖嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件（对标国际领先的 1.6um IGBT）、模拟与电源管理等核心领域。 目前，公司 40nm 超低功耗特色工艺成功进入量产，工艺能够0100200300400500(%)华虹宏力沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 显著延长物联网、可穿戴设备等产品的续航时间，助力公司向低功耗细分市场渗透；55/40nm 特色工艺及 R续稳定量产，65nm R产能规划方面，公司无锡 12 英寸（利，2026 年一季度 12 英寸收入占比已快速攀升至 62.7%。 此外，公司拟收购上海华力微电子有限公司 97.50%股权事项已获上交所受理并进入实质审核阶段，预计于 2026 年下半年完成。 ▌盈利预测 暂不考虑收购影响，预测公司 2026-2028 年收入分别为216.35、261.94、299.47 亿元，EPS 分别为 0.51、0.83、1.05 元，当前股价对应 PE 分别为 541.1、335.3、264.6 倍，考虑到公司作为国内特色工艺晶圆代工龙头，在“8+12”英寸产能释放与华力微资产注入双轮驱动下，深度受益于本土供应链重构与 AI 边缘应用需求快速增长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 ▌ 风险提示 下游终端需求复苏不及预期；无锡 12 英寸新产线产能爬坡及新产品验证进度不及预期；华力微并购重组及资产注入进度不及预期。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 17,291 21,635 26,194 29,947 增长率（%） 20.2% 25.1% 21.1% 14.3% 归母净利润（百万元） 377 892 1,440 1,825 增长率（%） -1.0% 136.9% 61.4% 26.7% 摊薄每股收益（元） 0.01 0.51 0.83 1.05 ROE（%） 0.6% 1.4% 2.3% 2.9% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 35,274 32,251 29,568 27,520 应收款 2,102 2,075 2,225 2,379 存货 5,341 5,399 5,394 6,090 其他流动资产 3,720 3,721 3,981 4,252 流动资产合计 46,437 43,446 41,168 40,242 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 32,439 32,805 33,119 32,388 在建工程 14,487 16,987 19,487 21,987 无形资产 593 574 554 535 长期股权投资 590 590 590 590 其他非流动资产 5,576 5,576 5,576 5,576 非流动资产合计 53,686 56,532 59,326 61,076 资产总计 100,123 99,978 100,494 101,318 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 2,345 2,454 2,667 2,707 其他流动负债 9,744 9,744 9,744 9,744 流动负债合计 13,047 13,087 13,416 13,517 非流动负债: 长期借款 19,590 19,590 19,590 19,590 其他非流动负债 4,392 4,392 4,392 4,392 非流动负债合计 23,982 23,982 23,982 23,982 负债合计 37,029 37,069 37,397 37,499 所有者权益 股本 34,281 1,738 1,738 1,738 股东权益 63,095 62,910 63,097 63,819 负债和所有者权益 100,123 99,978 100,494 101,318 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 -807 154 576 1106 少数股东权益 -1184 -738 -864 -719 折旧摊销 5304 4664 4715 4759 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 1753 8 -76 -1021 经营活动现金净流量 5065 4087 4351 4125 投资活动现金净流量 -13075 -2866 -2814 -1769 筹资活动现金净流量 4986 -339 -389 -383 现金流量净额 -3,023 882 1,149 1,973 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 17,291