泰国IDC行业研究：泰国IDC建设高景气，土地电力和工程受益

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ——泰国 IDC 行业研究2026 年 6 月 18 日  根据仲量联行（JLL）于今年 1 月发布的《2026 年全球数据中心展望报告》，全球数据中心容量预计将从 2025 年的约 103 吉瓦增长到 2030 年的 200 吉瓦，涨幅近乎翻倍，CAGR 达 14%。对应投资规模方面：房地产（即建筑、供电、冷却系统）最高可达 1.2 万亿美元；IT 设备（即服务器、存储、网络设备）支出规模约 1-2 万亿美元。本轮数据中心基建扩张的核心驱动力来自 AI 算力需求。根据 JLL，2025 年 AI 算力负载约占全球数据中心容量的 25%，预计 2030年将升至 50%。AI 算力的扩张将持续推动数据中心建设。 谷歌表示，预计 2027 年资本开支将较 2026 年继续大幅增长，将持续根据 AI 业务需求与订单储备情况，审慎提升资本开支规模。微软在 2026 财年第三财季（截至 2026 年 3 月 31日）财报电话会上，正式敲定 2026 日历年全年资本开支指引为 1900 亿美元。亚马逊在 2025 年 Q4 财报电话会上，正式敲定 2026 年全年资本开支指引为2000 亿美元，为亚马逊历史上单年最高资本开支规模。北美五大 CSP 的资本开支预计合计 7600 亿美元，同比增长 102.56%。超大规模的资本开支是下游数据中心基础设施保持超高景气度的核心。 根据 JLL《2026 年全球数据中心展望报告》，美洲占全球容量约 50%，其中美国占该区域总量约 90%。欧洲约占全球数据中心容量的 10-11%。亚太地区数据中心容量占全球约 31%，预计到 2030 年将从 32 吉瓦增长到 57 吉瓦。由于基数较低，亚太地区预计将成为全球三大区域中增速最快的市场。根据 IEA《2025年能源与人工智能报告》，除中国外的其他发展中经济体，承载了全球近半数互联网用户，但数据中心容量占比不到 10%，市场增长空间广阔。 根据 JLL 发布的《2025 年下半年亚太数据中心成熟度指数》，从市场饱和度来看，曼谷与首尔、雅加达、新加坡、中国香港和吉隆坡同属“成熟型”市场。该组市场合计占亚太地区运营容量的 22%，但在建储备容量中占比 28%，行业增长步伐持续加快。其中，曼谷的增长潜力突出，预计到 2030 年规模将增长约 10 倍。受周边市场容量制约、政府大力扶持以及稳健的需求推动，2025-2026 年泰国数据中心投资热度大幅攀升。根据 BOI 数据，2025 年上半年，泰国数据中心相关领域吸引了 28 个项目、共计 5,212 亿泰铢投资，同比增长约 20 倍。谷歌宣布建设连接泰国和澳大利亚的跨境海缆项目 TalayLink。 泰国数据中心建设增速快。本轮 IDC 建设周期中，工业地产开发商盈利弹性最大。面向超大规模租户的土地成交规模较大，同时电力、水务等配套服务可带来长期稳定的收入。公用事业是第二大受益群体。工程建设和设备供应商也从中受益。托管运营商是价值链的最后一环。建议关注 IDC 建设相关的土地、电力公用事业、工程建设、设备供应、托管运营等企业。  全球云厂商资本开支不及预期的风险；全球数据中心建设不及预期的风险；泰国数据中心项目落地不及预期的风险。 维持评级 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004  2026 年 6 月 18 日 资料来源：中国银河证券研究院 -20%0%20%40%60%80%2026-01-052026-03-052026-05-05电子(SW)沪深300 · 电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 Catalog （一）数据中心基建投资热潮开启 ................................................................................................................ 3 （二）超大规模云厂商资本支出持续加码 ....................................................................................................... 3 （三）全球数据中心分布格局 ...................................................................................................................... 4 （四）能源与电力配套建设随 IDC 扩容而攀升 ................................................................................................ 5 （一）曼谷属于成熟市场，数据中心增速较快 ................................................................................................. 6 （二）土地和电力行业优先兑现早期收益 ....................................................................................................... 7 行业点评 · 电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 全球数据中心行业正迎来史上规模最大的一轮基建投资周期。根据仲量联行（JLL）于今年 1 月发布的《2026 年全球数据中心展望报告》，全球数据中心容量预计将从 2025 年的约 103 吉瓦增长到 2030 年的 200 吉瓦，涨幅近乎翻倍，CAGR 达 14%。对应投资规模方面：房地产（即建筑、供电、冷却系统）最高可达 1.2 万亿美元；IT 设备（即服务器、存储、网络设备）支出规模约 1-2 万亿美元。JLL 还指出，截至今年 1 月，全球数据中心出租率达到 97%，在建项目中 77%均已完成预租。 图1：全球数据中心容量预测 图2：按算力负载划分的数据中心容量 资料来源：JLL 2026，中国银河证券研究院 资料来源：JLL 2026，中国银河证券研究院 本轮基建扩张的核心驱动力来自 AI 算力需求。JLL 测算，2025 年 AI 算力负载约占全球数据中心容量的 25%，预计 2030 年将升至 50%。行业下一个拐点预计出现在 2027 年，届时 AI 推断负载将超过训练负载，