石油化工行业研究：原油反应短期供给冲击预期

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格下跌。6 月 17 日美伊双方已远程签署谅解备忘录。18 日美国解除了对伊朗的海上封锁，霍尔木兹海峡流量边际增加。同时，科威特，伊拉克等宣布将在短期内增加原油产量。另一方面，由于以色列对黎巴嫩的持续轰炸，伊朗与美国推迟了在瑞士的谈判。总体来看，尽管以色列仍想破坏美伊谈判，进程将有反复，但美伊通过谈判解决冲突是大概率事件。后续关注霍尔木兹海峡流量变化，供应恢复与库存回补节奏。截止 6 月17 日，WTI 现货收于 76.79 美元，环比-13.24 美元；BRENT 现货收于 80.36 美元，环比-14.98 美元。EIA6 月 12日当周商业原油库存环比-826.3 万桶，前值-722.7 万桶。其中库欣原油环比-160.6 万桶，前值-80.1 万桶。汽油库存环比-90.6 万桶，前值+18.6 万桶。炼厂开工率环比+1.4%至 96.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1380.6 万桶/天，美国净进口数据环比-23%。截至 6 月 12 日当周，美国活跃石油钻机数环比+2 部至 433 部。  炼油：供应端预期小涨，市场情绪偏空，汽柴油仍存下行空间，短期难有强势反弹，预计下周主营汽油价格稳中盘整运行。国内主营炼厂平均开工负荷为 67.23%，较上周下跌 0.13 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 45.74%，较上周下跌 2.87 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 125.68 元/吨，较上周期上涨 368.18元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-3141.97 元/吨，较上周期下跌 1511 元/吨。批零价差方面，本轮限价下调预期明显，周内汽柴油价格整体下行，故汽柴油批零价差小幅缩窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 2663 元/吨，前值 2752 元/吨，上周下跌 89 元/吨，跌幅 3.23%；柴油批零价差 1965 元/吨，前值为2011 元/吨，上周下跌 46 元/吨，跌幅 2.29%。  聚酯：PXN 整体保持在 370-450 美元/吨附近，PTA 行业加工费为 677.35 元/吨。供需两端均无明显利好支撑，长丝市场交易活跃度欠佳，预计下周涤纶长丝市场仍维持偏弱运行态势。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 520.06 元/吨，较上周平均毛利上涨 278.36 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 357.56 元/吨，较上周平均毛利上涨275.86 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-187.50 元/吨，较上周平均毛利下降 27.50 元/吨。PX 方面，原料端和 PX 端同步走弱，价差变动幅度不大。PXN 整体保持在 370-450 美元/吨附近；MX-PX 价差在 160-200 美元/吨区间波动，行业仍处于盈利水平。PTA 方面，周内 PTA 加工费继续走高，其价格走势主要随原料端波动，但由于PTA 自身供需格局偏好，PTA 市场跌幅明显低于 PX 价格跌幅，故行业盈利水平仍维持高位。截至 6 月 16 日，PTA行业加工费为 677.35 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 6 月 16 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 905 美元/吨，较上周末价格下跌 4.74%；CFR 东北亚收盘价格 900 美元/吨，较上周末价格下跌 3.23%；FD 西北欧收盘价格在925 欧元/吨，较上周末价格下跌 5.13%；CIF 西北欧收盘价格在 968 美元/吨，较上周末价格下跌 9.7%；CFR 中国收盘价格 900 美元/吨，较上周末价格下跌 3.23%；FD 美国海湾收盘价格在 20.7 美分/磅，较上周末价格下跌 12.66%。国内乙烯现货整体供应偏紧，让利意向有限，下游整体走势偏弱，且刚需支撑不足，采购意愿低迷，预计下周乙烯市场偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 7800 元/吨，较上周同期均价下跌 1025 元/吨，跌幅为 11.61%。下游装置重启与检修并存，业者谨慎跟进，商家观市心态浓厚，下周国内丙烯主流市场价格或将继续降低后触底反弹。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量