有色金属行业周报：AI硬件拉动MLCC需求，重稀土材料迎来结构增量

有色金属 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 6 月 21 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 有色金属 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 证券分析师：何贯嘉 guanjia.he@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040002 有色金属行业周报 AI 硬件拉动 MLCC 需求，重稀土材料迎来结构增量 本周有色板块内盘贵金属修复，工业金属内强外弱，库存分化延续。本周《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等 36 种矿产被纳入战略性矿产目录，关键矿产资源管控预期强化；叠加 AI 服务器带动高端 MLCC 需求扩张，氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料的资源安全溢价和结构性需求弹性有望提升。Vicuña 项目获纳入阿根廷 RIGI 框架，97 亿美元首期投资及长期税收、海关、外汇优惠政策有助于提升项目推进确定性，但短期产量释放有限，更多改善中长期铜精矿供应预期。高频数据来看，SHFE 金银分别上涨 2.89%、3.26%，COMEX 金银承压；SHFE 工业金属涨多跌少，LME 工业金属普遍回调，交易所库存延续分化。 支撑评级的要点 ◼ 战略性矿产管控强化，稀土材料受益 MLCC 需求扩张。《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等 36 种矿产被纳入战略性矿产目录，战略性矿产资源的规划、开发、利用和保护有望进一步强化，关键矿产供给约束预期升温。AI 服务器 MLCC 用量约为传统通用服务器的 8-12 倍；氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料作为 MLCC 粉体及高压级产品的重要掺杂材料，有望受益于高端电子元器件放量。供给端看，全球高端 MLCC 产能主要集中于日韩厂商，而我国在重稀土资源和分离冶炼环节具备较强影响力，战略矿产管控和出口管理强化或抬升稀土材料资源安全溢价。后续需关注稀土出口许可、日韩 MLCC 企业开工、AI 服务器出货及重稀土价格走势。 ◼ Vicuña 项目获纳入阿根廷 RIGI 框架，全球铜矿供给增量进入关键推进期。Vicuña 项目获批纳入阿根廷大型投资激励制度 RIGI 框架，为全球级铜矿开发提供长期政策支持。该项目由 BHP 与Lundin Mining 共同推动，整合阿根廷 Josemaría 铜金银矿床及智利 Filo del Sol 矿床资源，首期承诺投资额达 97 亿美元，未来总投资规模有望达到 180 亿美元，预计年出口收入超过 26 亿美元。短期看，RIGI 提供为期 30 年的税收、海关及外汇优惠政策，有助于降低项目投资不确定性，提升资本开支可见度，推动前期基建、设备采购和道路施工加速落地。中长期看，项目采用分阶段开发模式，未来将建设露天矿、硫化矿选矿厂、铜浸出系统及海水淡化、铜精矿运输等配套设施，若顺利推进，将成为南美铜矿供给的重要增量。考虑全球铜矿供给面临品位下滑、资本开支不足和许可周期拉长等约束，Vicuña 项目有望改善中长期铜精矿供应预期，但短期实际产量释放有限，对铜价影响更多体现在远期供给预期层面。 高频数据 ◼ 内盘金银价格修复，外盘价格承压。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价分别为 938 元/克、16,493 元/吨，较上周变化 2.89%、3.26%；COMEX 黄金、COMEX 白银收盘价分别为 4,228 美元/盎司、66 美元/盎司，较上周变化-0.28%、-3.48%。 ◼ 工业金属内强外弱延续，交易所库存分化明显。截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE锌、SHFE 镍、SHFE 锡收盘价分别为 104,780 元/吨、23,980 元/吨、16,400 元/吨、24,770 元/吨、135,840 元/吨、414,330 元/吨，较上周变化 0.11%、-0.77%、2.15%、1.68%、0.97%、1.55%；LME铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡收盘价分别为 13,587 美元/吨、3,398 美元/吨、1,950 美元/吨、3,555 美元/吨、17,535 美元/吨、53,415 美元/吨，较上周变化-0.92%、-4.11%、-0.86%、-0.78%、-1.43%、-1.05%。 截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡库存分别为 14.4 万吨、52.7 万吨、6.5 万吨、15.5 万吨、9.7 万吨、0.9 万吨，较上周变化-23.57%、-0.29%、0.00%、-1.23%、2.56%、-7.79%；LME 铜、LME 铝、LME 铅、LME 锌、LME 镍、LME 锡库存分别为35.2 万吨、31.5 万吨、30.2 万吨、12.4 万吨、27.6 万吨、0.9 万吨，较上周变化-3.28%、-1.45%、-1.28%、14.87%、0.46%、1.36%。 投资建议 ◼ AI 等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业、江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份。 ◼ 中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注创新新材、宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。 ◼ 印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。建议关注盛屯矿业、格林美。 ◼ 地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际。 ◼ 稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁。 评级面临的主要风险 ◼ 全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。 2026 年 6 月 21 日 有色金属行业周报 2 目录 1．近期行业热点事件 ...................................................................................... 5 1.1 战略性矿产管控强化，稀土材料受益 MLCC 需求扩张 ......................................................... 5 1.2 VICUÑA 项目获纳入阿根廷 RIGI 框架，铜矿供给增量进入关键推进期 ................................ 5 1.3 江西铜业拟分拆江铜铜箔赴港上市，铜箔业务独立融资能力有望提升 ............................... 6 2．有色金属行业上市公司公告 ...................................................................... 7 3．行业高频动