食品饮料行业周报：社零数据偏弱压制板块情绪，政策托底筑牢消费修复基底

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2026 年 06 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《茅台改革定调行业方向，食饮科技转 型 孕 育 新 机 遇 — 行 业 周 报 》-2026.6.14 《多因子共振筑底，板块短中长线机遇明确—行业周报》-2026.6.7 《消费有韧性，情绪有回暖—行业周报》-2026.5.31 社零数据偏弱压制板块情绪，政策托底筑牢消费修复基底 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001  核心观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇 6 月 15 日-6 月 18 日，食品饮料指数跌幅为 5.2%，一级子行业排名第 26，跑输沪深 300 约 8.6pct，子行业中肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先。本周消费板块回调较多，主因 5 月社零数据低于预期，2026 年 5月社零同比转负至-0.6%，其中汽车与家电拖累较多，我们观察到烟酒（+4.8%）、餐饮（+0.6%）增速也环比回落，应与淡季需求相对走弱有关。本周求是网发表文章《以更大力度提振消费》，顶层定调明确政策加码扩内需，为行业修复提供重要支撑。政策端有望从居民增收、稳定资产预期、优化消费场景、完善流通体系多维度出台长效举措，长期逻辑清晰，利好具备性价比的刚需大众品，一方面居民日常消费支出具备抗周期属性，下沉市场渠道扩张、平价产品迭代打开长期增长空间；另一方面促消费政策鼓励普惠型民生消费，受益于消费理性化趋势，性价比产品更易获得消费者青睐。短期看政策预期与实体经济终端数据存在阶段性背离，板块的分化格局仍将延续，仍然看好具备一定刚需属性的行业，如乳制品、调味品、餐饮供应链等。 白酒行业当前处于基本面筑底周期，总量下行趋势放缓。2023 年后行业量价齐跌，商务需求走弱、健康消费理念普及共同压制行业需求，终端消费 2025 年年中触底后保持平稳，但渠道去库存拖累出货表现，预计行业在 2026 下半年有望逐步修复。白酒行业价格底部基本确立，茅台是全行业价格核心锚点，为次高端及大众价格带提供稳定支撑。消费场景持续平民化、理性化，宴席成为当前需求的重要组成部分，酒旅融合等新模式带来结构性增量。中长期行业马太效应持续强化，份额向全国高端龙头、强势区域酒企集中，渠道转向精细化深度分销。板块当前估值、基本面双底，整体呈现结构性机会，建议优先考虑高端龙头以及区域头部酒企。  推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 -24%-12%0%12%24%36%2025-062025-102026-02食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇 ................................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：1-5 月份烟酒类零售同比增长 13.4% ........................................................................................................... 7 5、 备忘录：关注 6 月 26 日五粮液召开股东大会 ....................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 5.2%，排名 26/28 ........................................................................................................................................ 4 图 2： 肉制品、其他食品、软饮料表现相对领先 ........................................................................................................................ 4 图 3： 金字火腿、莲花控股、庄园牧场涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4：