通信行业研究：字节与国产GPU洽谈采购，中国放宽部分磷化铟衬底出口

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）字节跳动正与燧原科技、百度昆仑芯等更多国产 AI 芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等 AI 应用推理需求，继华为、寒武纪后进一步扩充国产 GPU 供应商体系。头部互联网厂商加速引入国产推理芯片，反映国内 AI 算力需求持续扩张，国产算力基础设施建设有望提速。2）中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026 年首批约 4000 片衬底已于 5 月底发货，有望缓解此前限制下光通信上游原材料瓶颈。我们认为 InP 供给放松有利于缓解二线光模块厂商“拿不到光芯片、无法放量”的约束，推动低基数光模块公司业绩释放。3）Trend增长至 2030 年超 390 亿美元。AI 数据中心高带宽、低功耗需求持续提升，CPO/NPO 趋势明确。4）蚂蚁集团测试 AI 版支付宝，以对话驱动方式重构支付宝入口。继豆包、微信 AI 助手后，国内超级 App 加速 AI 化，有望持续拉动推理算力需求。5）英伟达计划通过 2021 年以来首次公司债发行筹集至少 200 亿美元，资金将用于一般公司用途及债务置换。全球 AI 基础设施建设仍处在高投入周期，头部算力厂商继续强化资金储备，服务器、交换机、光模块及数据中心产业链需求能见度维持较高水平。6）英伟达 AI 推理芯片市场份额升至约 74%，较此前 66%进一步提升。推理成为 AI 算力长期核心场景，高速互联、光模块和服务器需求有望持续受益。7）谷歌等海外 CSP 推动 InP 衬底采购多元化，海外客户已主动拜访非中国大陆衬底厂商，以强化供应安全。8）DeepSeek 据称完成超 70 亿美元融资，估值超过 500 亿美元。国内头部 AI 模型公司融资能力提升，有望强化模型训练、推理部署和商业化投入，带动国产算力链需求。9）IQE 与 Tower Semiconductor 签署多年期 InP 外延晶圆供应协议，IQE 将为 Tower 先进硅光平台供应面向 AI 数据中心光连接的 InP 外延片。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+12.82%，本月以来，服务器指数+5.82%。英伟达计划发行至少 200 亿美元债券，AI 基础设施建设资金需求仍处高位。全球算力建设持续扩张，服务器需求能见度维持较高水平。 光模块：本周光模块（CPO）指数+19.32%，本月以来，光模块（CPO）指数+17.13%。中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026 年首批衬底已于 5 月底发货，有望缓解此前限制下光通信上游原材料瓶颈。我们认为 InP 供给放松有利于缓解二线光模块厂商“拿不到光芯片、无法放量”的约束，推动低基数光模块公司业绩释放。 IDC：本周 IDC 指数+19.32%，本月以来，IDC 指数+17.13%。字节跳动与燧原科技、百度昆仑芯等国产 AI 芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等 AI 推理需求。头部互联网厂商加速扩充国产 GPU供应商体系，国内 AI 算力加速建设。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026 年 1-4 月电信业务收入累计完成 5941 亿元，同比下降 1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8%。2026 年 4 月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4 月累计同比+10.7%。 建议关注国内 2950 亿美元 AI 基建计划带动的 IDC、服务器、国产 AI 芯片产业链，以及海外 AI Capex 持续超预期带动的光模块（特别是 NPO/1.6T）、服务器板块，同时关注 CPO 产业进度对光模块估值体系的重塑。 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 服务器：本周服务器指数+12.82%，本月以来，服务器指数+5.82%。英伟达计划发行至少 200 亿美元债券，AI 基础设施建设资金需求仍处高位。全球算力建设持续扩张，服务器需求能见度维持较高水平。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块（CPO）指数+19.32%，本月以来，光模块（CPO）指数+17.13%。中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026 年首批衬底已于 5 月底发货。上游物料紧缺缓解将弱化光芯片供需溢价，但有利于二线光模块厂商突破光芯片瓶颈、释放业绩弹性。 图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周 IDC 指数+19.32%，本月以来，IDC 指数+17.13%。字节跳动与燧原科技、百度昆仑芯等国产 AI 芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等 AI 推理需求。头部互联网厂商加速扩充国产 GPU 供应商体系，国内 AI 算力加速建设。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表4：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 中国放宽部分磷化铟(InP)衬底出口，有望缓解光通信上游原材料瓶颈，释放业绩弹性。 服务器 稳健向上 英伟达计划发行至少 200 亿美元债券，AI 基础设施建设资金需求仍处高位。全球算力建设持续扩张，服务器产业链需求能见度维持较高水平。 交换机 稳健向上 思科已从超大规模客户获得53 亿美元订单，并将全年订单预期上调至 90 亿美元。看好交换机作为 AI 重要硬件放量。 连接器 稳健向上 数据中心正驱动 G.657.A1/A2 等高规格、高附加值光纤产品需求快速增长，近期日本光纤龙头藤仓(IDC 加速向上 字节跳动与燧原科技、百度昆仑芯等国产 AI 芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等 AI 推理需求。头部互联网厂商加速扩充国产 GPU 供应商体系，国内 AI 算力加速建设。 物联网 加速向上 苹果加码推进端侧 AI，依托自研芯片在 iPhone、Mac 等终端设备本地运行 AI 模型，同时正考虑收购端侧AI 初创公司 Liquid AI。 液冷 高景气维持 谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。 来源：The Business Times，digitimes，The Next Web，Bloomberg，华尔街见闻，财联社，证券时报，36 氪，国金证券研究所 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至 4 月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达 18.38 亿户，比上年末净增 1092 万户。其中，5G移动电话用户达 12.62 亿户，比上年末净增 5758 万户，占移动电话用户的 68.7% 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 图表5：千兆用户占比超三成 图表6：截至 4 月末 5G 用户占比超六成 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前 4 个月，移动互联网累计流量达 1420 亿 GB，同比增长 18.5%。截至 4 月末，移动互联网用户数达 16.24 亿户，比上年末