商贸零售行业周报：百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商贸零售 2026 年 06 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《5 月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善—行业点评报告》-2026.6.16 《巨子生物 753 胶原针上市，打开医美注射新空间—行业周报》-2026.6.14 《育儿补助力度加大，母婴行业加速整合—行业周报》-2026.6.7 百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002  百胜中国收购必胜客中国大陆所有权，有望进一步拓宽成长边际。 6 月 16 日，百胜中国宣布与美国百胜餐饮集团（Yum!Brands）签署协议，以 12亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆的全部所有权及相关资产，交易将于2026 年三季度完成，交易完成后公司将不再向 Yum! Brands 支付 3%系统销售额的特许经营费。我们认为此次收购具备长期战略意义，交易落地后，公司将从必胜客中国大陆独家特许经营商升级为品牌所有者，具备更高战略经营灵活性。其一收购落地后公司永久省去了向 Yum!Brands 交纳 3%必胜客系统销售额的品牌使用费，按照销售额推算，2024/2025 年公司支付特许经营费分别为 6780/6972万美元，未来这部分特许经营费将直接增厚公司利润；其二收购落地后公司将从品牌授权经营方转变为品牌拥有者，将在菜单调整、产品创新与研发等方面获得更多经营自主权战略灵活性。  行业关键词：新鲜零食馆、永旺百货、7S 品控公约、百胜中国、朴朴超市等 【新鲜零食馆】永辉超市推出新鲜零食馆。 【永旺百货】永旺收购广东永旺剩余 35%股权。 【7S 品控公约】京东七鲜发布“7S 品控公约”。 【百胜中国】百胜中国宣布收购必胜客品牌在中国内地的所有权。 【朴朴超市】朴朴超市入局自选火锅。  板块行情回顾 本周（6 月 15 日-6 月 18 日，除去端午节假期共 4 天），商贸零售和社会服务指数分别报收 1792.71 点/7565.50 点，分别下跌 2.93%/上涨 0.10%，分别跑输上证综指（本周上涨 1.46%）4.39/1.36 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中分别位居第 23/14 位。商社各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2026 年年初至今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周大连友谊（+23.3%）、创业黑马（+17.6%）、新迅达（+14.0%）涨幅靠前。  投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等； 投资主线二（零售电商）：关注零售调改变革推进和受益 AI 赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等； 投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和 AI 提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等； 投资主线四（医美化妆品）：关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -24%-12%0%12%24%36%2025-062025-102026-02商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权 ............................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权 .............................................................................................. 6 2.2、 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 .......................................................................................... 7 2.2.1、 若羽臣：“若”聚微光、“羽”化成蝶：缔造高端品牌新生态 ................................................................... 9 2.2.2、 周大福：受益金价2.2.3、 长白山：2026Q1 入区人数增加，新业态及定增项目打开空间 ................................................................... 10 2.2.4、 周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司 ......................................................... 10 2.2.5、 潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进 ................................................................. 11 2.2.6、 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善 ............................................................. 11 2.2.7、 贝泰妮：2026Q1 业绩强势高增，多维向好增长可期 ................................................................................... 12 2.2.8、 润本股份：2026Q1 业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期 ........................................................................... 13 2.2.9、 珀莱雅：2026Q1 业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量 .....................