城发环境，2025年报点评，归母净利同比增+8.3%，稳健增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 06 月 18 日 公司点评 增持 / 维持 城发环境(000885) 目标价: 昨收盘:12.67 城发环境，2025 年报点评，归母净利同比增+8.3%，稳健增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.42/6.42 总市值/流通(亿元) 81.35/81.35 12 个月内最高/最低价(元) 15.98/12.18 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 近期，城发环境公司披露 2025 年业绩。报告期内营收 65.63 亿，同比-0.72%；归母净利润 12.36 亿，同比+8.29%；经营活动的现金流为 20.82亿，加权 ROE 为 13.76%，基本 EPS 为 1.9252。 公司 2025 年度分红金额 2.48 亿，占当期归母净利润的 20%；全年分红 1 次，每股派息 0.3860 元（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为 2.94%。 2026 年 Q1 业绩，扣非后的归母净利润为 2.96 亿，同比+10.23%。 ■ 点评 城发环境股份有限公司是河南投资集团控股的环保上市公司（股票代码为 000885），业务涉及生活垃圾、餐厨垃圾、城市污泥等各类低值废弃物的无害化处置和资源化利用；城镇供水、污水、清洁供暖项目的投资、建设及智慧化运营；高速公路等交通设施及配套产业的投资、建设、运营；工程设计咨询等专业化服务。 拆分 2025 年收入结构：环保行业营收 52.15 亿，占比 79.5%，毛利18.15 亿，占比 70%；高速公路营收 13.5 亿，占比 20.54%，毛利 7.79亿，占比 30%；截至 2025 年 12 月末，公司总资产 325.65 亿元，同比上升 6.05%；净资产 94.87 亿元，同比上升 11.92%。 ■ 投资评级 我们看好公司的六大战略共识：“现金流战略、优势并购战略、大固废协同战略、CMS 精益管理战略、数智科技战略、国际化战略”，经营业绩保持平稳，净利润实现连续增长。未来，外延拓展与内生挖潜，继续协同发力，我们维持“增持”评级。 ■ 风险提示 贸易货量波动风险；腹地经济波动与产业转移带来的风险；安全生产风险；重资产属性导致投资回收期较长的风险； ■ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 65.63 68.03 71.10 76.30 YOY，% -0.72% 3.66% 4.51% 7.31% 归母净利（亿元） 12.36 13.67 15.49 17.76 YOY，% 8.29% 10.61% 13.26% 14.71% 摊薄每股收益（元） 1.93 2.13 2.41 2.77 A 股市盈率（PE） 6.58 5.95 5.25 4.58 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)(2%)6%14%22%30%25/6/1825/8/2925/11/926/1/2026/4/226/6/13城发环境沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 城发环境，2025 年报点评 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 10.28 10.92 28.42 41.52 58.19 营业收入 66.11 65.63 68.03 71.10 76.30 应收和预付款项 39.24 52.13 44.21 47.63 50.78 营业成本 39.13 39.69 40.01 40.83 42.78 存货 1.03 1.35 1.17 1.24 1.31 营业税金及附加 0.78 0.94 0.88 0.94 1.02 其他流动资产 18.54 19.77 15.62 16.42 17.05 销售费用 0.34 0.44 0.39 0.42 0.46 流动资产合计 69.09 84.18 89.41 106.80 127.32 管理费用 4.44 4.65 4.68 4.92 5.29 长期股权投资 6.06 4.02 4.02 4.02 4.02 财务费用 5.70 5.12 4.42 4.18 4.02 投资性房地产 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 资产减值损失 -0.28 -0.22 0.00 0.00 0.00 固定资产 54.46 60.31 60.62 61.04 61.56 投资收益 0.41 1.83 1.17 1.34 1.51 在建工程 7.11 1.43 3.08 4.57 5.92 公允价值变动 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产开发支出 166.01 172.25 170.29 168.33 166.37 营业利润 15.41 16.24 18.38 20.82 23.97 长期待摊费用 1.58 1.79 1.78 1.77 1.76 其他非经营损益 0.37 0.97 0.59 0.68 0.70 其他非流动资产 71.83 85.81 92.06 109.45 129.96 利润总额 15.78 17.22 18.97 21.50 24.67 资产总计 307.08 325.65 331.89 349.22 369.62 所得税 3.49 3.96 4.23 4.84 5.55 短期借款 4.36 12.78 14.78 16.78 18.78 净利润 12.29 13.26 14.74 16.66 19.12 应付和预收款项 33.63 25.96 30.00 30.06 31.10 少数股东损益 0.88 0.90 1.07 1.18 1.35 长期借款 134.22 121.83 120.83 119.83 118.83 归母股东净利润 11.41 12.36 13.67 15.49 17.76 其他负债 39.30 59.17 48.47 51.19 53.99 负债合计 211.51 219.73 214.08 217.85 222.69 预测指标 股本 6.42 6.42 6.42 6.42 6.42