新股覆盖研究：华润新能源

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 06 月 21 日公司研究●证券研究报告华润新能源（001248.SZ）新股覆盖研究投资要点 6 月 16 日有一家主板上市公司“华润新能源”询价。 华润新能源（001248.SZ）：公司主营业务为投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 205.12 亿元/228.74 亿元/229.09亿元，YOY 依次为 12.72%/11.51%/0.15%；归母净利润 82.80 亿元/79.53 亿元/61.02 亿元，YOY 依次为 31.52%/-3.95%/-23.28%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较 2025 年同期变动-5.10%至 4.12%，归母净利润较 2025 年同期减少19.18%至 29.81%。投资亮点：1、公司是中国华润旗下主营风光发电投资运营的核心平台，也是我国主要的新能源发电企业之一。公司控股股东为我国综合能源第一梯队企业华润电力，实际控制人为中国华润。自 2010 年成立以来，公司深耕风力发电站及太阳能发电站的投资、开发与运营等核心业务十余载，在项目前期规划、物资采购、工程建造、后期运维、电力销售等全业务链条积累充足实操经验，成为中国华润旗下风光发电板块重要的投资与运营平台；同时亦依托中国华润的平台优势，逐步发展为国内新能源发电领域第一梯队企业。具体来看：（1）从产业分布来看，公司已初步完成全国范围内的产业布局，主要资产覆盖国内 31 个省（自治区、直辖市、特别行政区），遍及“三北”地区等风光资源丰沛区域和京津冀、长三角、粤港澳大湾区等消纳优势区域；（2）从业务布局来看，公司已全面布局新能源发电多种项目类型，风力发电方面坚持集中式陆上风电、分散式陆上风电、海上风电全面发展，太阳能发电方面亦兼顾集中式、分布式光伏发展，并借助中国华润的多元化业态优势，因地制宜推进农林牧渔、交通、生态治理等领域与光伏的融合开发。（3）而从装机规模来看，公司控股发电项目并网装机容量以 4,158.99 万千瓦在国内市场占据 2.26%的份额，稳居行业前列；其中风力发电项目 2,763.07 万千瓦、国内市占率约 4.32%，太阳能发电项目 1,395.92 万千瓦、国内市占率约1.16%。2、新核准未并网海上风电项目与募投项目落地后，预计公司并网装机容量突破 5100 万千瓦，同时有望借助合资设立的华润润科将业务延伸至储能及充电基础设施领域。根据问询函回复披露，公司现有包括“汕尾红海湾五 50 万千瓦省管海域海上风电项目”、“阳江三山岛四 50 万千瓦省管海域海上风电项目”、“汕头粤东 3-1 场址 100 万千瓦国管海域海上风电项目”等在内的 5 个新核准未并网海上风电项目，规划于 2026 至 2027 年陆续开工建设，合计装机规模达 300.6 万千瓦；同时公司招股书显示，本次募集资金拟投建风电、光伏项目，合计装机规模达 717.5 万千瓦。随着上述储备项目与募投项目逐步建成投产，公司控股发电项目并网装机容量有望由当前的4159 万千瓦提升至 5177.1 万千瓦。此外，据证券时报报道，2026 年 4 月，公司还与中国建筑旗下中科建工合资设立华润润科，并持有华润润科 70%的股权，其业务或进一步延伸至储能及充电基础设施领域。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取华电新能、龙源电力、三峡能源、节能风电、太阳能为华润新能源的同行可比公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 214.17 亿元，平均 PE-TTM（算术平均）为 40.30X，平均销售毛利率为 40.83%；相较而言，公司营收交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）10,898.27流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（科莱瑞迪）-2026 年 68 期-总第 705 期 2026.6.16华金证券-新股-新股专题覆盖报告（臻宝科技）-2026 年 67 期-总第 704 期 2026.6.11华金证券-新股-新股专题覆盖报告（惠科股份）-2026 年 66 期-总第 703 期 2026.6.9华金证券-新股-新股专题覆盖报告（永大股份）-2026 年 65 期-总第 702 期 2026.6.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（金戈新材）-2026 年 64 期-总第 701 期 2026.6.4新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分规模与销售毛利率均处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)20,511.722,873.622,909.1同比增长(%)12.7211.510.15营业利润(百万元)9,962.59,781.17,893.9同比增长(%)31.94-1.82-19.29净利润(百万元)8,280.27,953.36,101.8同比增长(%)31.52-3.95-23.28每股收益(元)0.760.730.56数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、华润新能源.................................................................................................................................................. 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点.......................................................................................