非银金融行业周报：红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 非银金融 2026 年 06 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时—行业周报》-2026.6.14 《基金行业迎三大战略机遇，继续重点 推 荐 头 部 券 商 — 行 业 周 报 》-2026.6.7 《IPO 扩容叠加明星项目过会，投行线 或 成 券 商 新 催 化 — 行 业 周 报 》-2026.5.31 红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 张恩琦（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 zhangenqi@kysec.cn 证书编号：S0790125080012  周观点：红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极 本周券商和保险板块分别上涨 0.49%/下跌 8.05%，跑输沪深 300 指数的 3.44%，资金面分化明显，科技股上涨明显或对本周金融、红利资产调整带来影响。中证红利、恒生港股通高股息率指数本周分别下跌 5.9%/6.0%，当前静态股息率均超过 5%，险资等绝对收益资产有望底部增配。继续推荐低估值、资金面压制解除且基本面景气度持续性提升的头部券商，陆家嘴金融论坛政策面表态积极，关注后续中报和资金面催化。保险板块当前仍受资金面和利率端压制，中报业绩有望明显改善，短期调整带来左侧布局机会，当前股息率、PEV 估值位于配置区间。  券商：陆家嘴金融论坛表态积极，中报向好，继续重点推荐头部券商 （1）本周日均股基成交额 3.65 万亿，环比+13.9%；本年累计日均股成交额 3.21万亿，同比+100.3%；2026 年至今偏股和非货基金新发份额 3625/6152 亿，同比+58%/+23%；4-5 月 A 股 IPO 合计融资规模(上市口径)达 323 亿，较 1 季度整体的 259 亿增加 25%。（2）6 月 17 日证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表态：主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性。融资端方面，持续深化“两创板”改革，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市；投资端方面，进一步丰富投资产品和工具，支持在沪深交易所推出主动 ET面表态积极，利好券商大投行、财富管理等业务。（3）2 季度市场成交延续活跃态势，IPO 扩容明显，科技股上涨利好一二级投资业务，券商中报有望延续高景气，资金面压制解除，重点推荐头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商华泰证券、国泰海通和中信证券，推荐广发证券、中金公司 H。  保险：红利资产本周调整明显，核心指数股息率超过 5%利于险企底部增配 （1）截至 6 月 18 日中证红利指数/恒生港股通高股息率指数全年分别下跌 3.4%/上涨 2.7%，本周分别下跌 5.9%/6.0%。红利资产本周调整明显，向后看，险资总保费延续稳健增长态势，低利率和新金融工具准则影响下，险企通过 OCI 科目增配红利资产利于提升净投资收益率，红利资产调整带来更高的股息率，预计险企低位增配仍有较大空间，中证红利指数和恒生港股通高股息率指数当前静态 12月股息率分别达到 5.53%和 5.02%，均超过 5%。（2）保险板块目前估值降至较低水平，2 季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较 1 季度明显改善。存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率底部企稳带动利差平稳的长逻辑未改，估值修复可期，关注资产端弹性，推荐中国平安和中国太保。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：华泰证券，国泰海通，中信证券、广发证券、中金公司 H，中国平安；财通证券，同花顺；中国太保，中国人寿 H，江苏金租，香港交易所。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。 -12%0%12%24%36%2025-062025-102026-02非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经